报告公司投资评级 - 维持“买入 -A”的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 运达股份2024年前三季度营收和归母净利润同比增长，Q3业绩稳定增长、盈利能力显著回升，风机价格企稳且行业有望良性发展，公司盈利能力有望持续改善 [1] - 公司在手订单充沛，国内新增招标量大幅增长，Q3新增订单和累计在手订单提升，大兆瓦机型订单容量环比增加，1 - 6月中标国际项目，已在多区域获订单并启动合作，未来将加速全球布局提升海外订单规模 [1] - 公司费用管控能力良好，24年前三季度各项费用率较去年同期下降，24Q1 - Q3合同负债同比增长，Q4项目交付有望提速 [1] - 公司是国内最早从事风力发电机组研发制造的企业，大兆瓦机型技术研发与储备充足，伴随订单获取与成本管控能力提升，有望穿越行业周期低谷，提升市场份额，受益全球风电市场前景，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.35、8.04和10.81亿元 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为173.84亿、187.27亿、220.34亿、253.08亿和290.69亿元，YoY分别为8.4%、7.7%、17.7%、14.9%和14.9% [2] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为6.16亿、4.14亿、6.35亿、8.04亿和10.81亿元，YoY分别为25.9%、 - 32.8%、53.4%、26.6%和34.3% [2] - 2022 - 2026年预计毛利率分别为17.8%、13.7%、15.5%、16.5%和17.3%，净利率分别为3.5%、2.2%、2.9%、3.2%和3.7% [2] - 2022 - 2026年预计EPS分别为0.88、0.59、0.91、1.15和1.54元/股，ROE分别为12.4%、7.9%、10.8%、12.2%和14.2% [2] - 2022 - 2026年预计P/E分别为15.2、22.7、14.8、11.7和8.7倍，P/B分别为1.9、1.8、1.6、1.4和1.2倍 [2] 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表 - 2022 - 2026年预计流动资产分别为209.55亿、232.91亿、249.15亿、293.52亿和325.55亿元，非流动资产分别为80.31亿、111.66亿、118.03亿、123.82亿和130.28亿元 [4] - 2022 - 2026年预计流动负债分别为208.05亿、250.98亿、269.91亿、315.15亿和346.19亿元，非流动负债分别为32.19亿、40.62亿、38.26亿、35.81亿和33.29亿元 [4] - 2022 - 2026年预计归属母公司股东权益分别为48.55亿、52.45亿、58.46亿、65.80亿和75.73亿元 [4] 利润表 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为173.84亿、187.27亿、220.34亿、253.08亿和290.69亿元，营业成本分别为142.95亿、161.61亿、186.14亿、211.29亿和240.36亿元 [4] - 2022 - 2026年预计营业利润分别为6.09亿、4.23亿、6.14亿、7.98亿和10.70亿元，利润总额分别为6.06亿、4.22亿、6.12亿、7.96亿和10.68亿元 [4] - 2022 - 2026年预计归属母公司净利润分别为6.16亿、4.14亿、6.35亿、8.04亿和10.81亿元 [4] 现金流量表 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为1.93亿、17.69亿、0.61亿、36.60亿和9.42亿元 [4] - 2022 - 2026年预计投资活动现金流分别为 - 13.41亿、 - 21.60亿、 - 7.94亿、 - 7.88亿和 - 9.08亿元 [4] - 2022 - 2026年预计筹资活动现金流分别为26.61亿、1.84亿、 - 4.23亿、 - 2.90亿和 - 3.16亿元 [4] 主要财务比率 - 2022 - 2026年预计成长能力方面，营业收入YoY分别为8.4%、7.7%、17.7%、14.9%和14.9%，营业利润YoY分别为24.2%、 - 30.6%、45.2%、30.1%和34.1%，归属于母公司净利润YoY分别为25.9%、 - 32.8%、53.4%、26.6%和34.3% [4] - 2022 - 2026年预计获利能力方面，毛利率分别为17.8%、13.7%、15.5%、16.5%和17.3%，净利率分别为3.5%、2.2%、2.9%、3.2%和3.7%，ROE分别为12.4%、7.9%、10.8%、12.2%和14.2%，ROIC分别为7.4%、4.7%、6.9%、8.2%和10.1% [4] - 2022 - 2026年预计偿债能力方面，资产负债率分别为82.9%、84.6%、83.9%、84.1%和83.3%，流动比率分别为1.0、0.9、0.9、0.9和0.9，速动比率分别为0.6、0.5、0.5、0.5和0.5 [4] - 2022 - 2026年预计营运能力方面，总资产周转率分别为0.6、0.6、0.6、0.6和0.7，应收账款周转率分别为2.6、2.7、2.7、2.7和2.7，应付账款周转率分别为0.9、1.0、1.0、1.0和1.0 [4] - 2022 - 2026年预计估值比率方面，P/E分别为15.2、22.7、14.8、11.7和8.7倍，P/B分别为1.9、1.8、1.6、1.4和1.2倍，EV/EBITDA分别为8.4、12.2、9.9、4.8和3.7倍 [4]