投资评级 - 报告公司投资评级为买入（维持）[1][3] 核心观点 - 2024Q1-Q3 营收 4.36 亿元，同比增长 19.30%，归母净利润 6205.79 万元，同比增长 15.51%，扣非净利润 5750.56 万元，同比增长 65.17%[3] - 预计 2024-2026 年归母净利润为 0.65/0.72/0.79 亿元，对应 EPS 分别为 0.88/0.97/1.07 元/股，对应当前股价 PE 为 16.8/15.2/13.7 倍[3] - 公司 2023 年 4 月至 2024 年 4 月魔芋粉的全球销量第一，正在从原料制造商向应用服务商转型，强调科技研发能力，为客户提供解决方案和产品[4] - 魔芋晶球作为茶饮小料的增长显著，2024H1 增速达到 61%，是公司魔芋食品增速较快的主要原因之一[4] - 公司正在研发新的茶饮小料以适应市场变化，助推业务持续增长[4] - 公司与蜜雪冰城、沪上阿姨等头部企业的订单稳定，也在拓展二线品牌客户[5] - 康师傅将公司自有品牌"魔乐哥"魔芋素毛肚作为佐餐包，整体促销效果较好[5] - 公司还与卫龙合作为其代工部分品规的产品，并为蜜雪冰城提供魔芋素毛肚产品[5] - 公司正在加紧实施 25,000 吨的魔芋食品产能建设，以满足市场需求，目前生产线满负荷运转，订单充足[5] 财务数据 - 2024Q1-Q3 营收 4.36 亿元，同比+19%，归母净利润 6205.79 万元，同比+16%[3] - 2024H1 魔芋食品毛利率提升 6.41 个百分点[4] - 预计 2024-2026 年营业收入分别为 555/627/688 百万元，YOY 分别为 15.9%/13.0%/9.8%[6] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 65/72/79 百万元，YOY 分别为 22.7%/10.6%/10.7%[6] - 预计 2024-2026 年毛利率分别为 21.9%/22.1%/21.9%，净利率分别为 11.7%/11.4%/11.5%[6] - 预计 2024-2026 年 ROE 分别为 10.6%/10.7%/10.8%，EPS 分别为 0.88/0.97/1.07 元/股[6] - 预计 2024-2026 年 P/E 分别为 16.8/15.2/13.7 倍，P/B 分别为 1.8/1.6/1.5 倍[6] 行业趋势 - 魔芋晶球在奶茶中的应用呈高速增长趋势，而木薯淀粉珍珠则相对下降[4] - 公司未来五年的战略方向是开拓魔芋粉和下游制品加工的两类应用方向，主攻在果冻布丁、肉制品、茶饮小料和魔芋食材四大领域的深度应用[4]