报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 3Q24公司营收和归母净利润创单季度历史新高 [2] - 3Q24营收35.87亿元，同比增长54.67%；归母净利润7.08亿元，同比增长53.66% [2] - 2024年前三季度研发费用5.77亿元，同比增长51.57%，公司加大AI领域的研发投入 [2] AI产品持续助力业绩增长 - 受益于人工智能和网络基础设施的强劲需求，公司AI服务器和高性能相关PCB产品高速成长 [2] - 公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发，提高高速产品的性能 [2] - 公司AI服务器、交换机等产品已批量供货，为公司未来业绩增长提供支撑 [2] 大规模投资布局高端HDI产能 - 公司拟投资43亿元在昆山建设年产29万平方米AI高多层HDI项目 [2] - 一期投资26.8亿元，新增营收30亿元，净利润4.7亿元；二期投资16.2亿元，新增营收18亿元，净利润2.85亿元 [2] - 此次扩产计划有助于公司进一步提升高端产品产能，优化产品结构 [2] 财务数据总结 盈利能力 - 2024-2026年预计实现归母净利润25.84/33.87/40.46亿元 [3] - 2024-2026年预计净利润率分别为21.04%、22.37%、23.29% [5] - 2024-2026年预计ROE分别为22.35%、25.44%、26.59% [5] 成长能力 - 2024-2026年预计营收增长率分别为37.44%、23.27%、14.75% [5] - 2024-2026年预计EBIT增长率分别为78.03%、33.50%、19.92% [5] - 2024-2026年预计净利润增长率分别为70.86%、31.07%、19.46% [5] 偿债能力 - 2024-2026年预计流动比率分别为1.38、1.52、1.67 [5] - 2024-2026年预计资产负债率分别为40.65%、39.21%、37.62% [5] 估值水平 - 2024-2026年预计PE分别为31倍、24倍、20倍 [3] - 2024-2026年预计PB分别为7.0、6.0、5.3 [3] - 2024-2026年预计EV/EBITDA分别为23.41倍、17.79倍、14.99倍 [5]