报告公司投资评级 - 报告将凯伦股份的投资评级下调为"增持"[3] 报告的核心观点 经营情况 - 2024年前三季度公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.1/-0.3/-0.5亿元,同比下降12.9%/1.1亿元/0.8亿元[1] - 单Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润5.9/-0.4/-0.4亿元,同比下降23.5%/0.6亿元/0.5亿元[1] 盈利能力 - 2024年前三季度毛利率为23.5%,同比下降0.6个百分点,费用率提升5个百分点至23.2%,导致盈利能力承压[2] - 单Q3毛利率为25.4%,同比上升1.3个百分点,但费用率提升8.1个百分点至24.4%[2] 盈利预测 - 公司2024-2026年归母净利润预测为-0.22/0.87/1.11亿元,较此前下调112%/57%/50%[3] 风险提示 本报告未提及风险提示[4]