报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 24年前三季度报告研究的具体公司实现收入72.46亿元，同比+11.98%；归母净利润8.79亿元，同比+6.08%；24Q3实现收入24.97亿元，同比+5.84%；归母净利润2.76亿元，同比+18.21% [1] - 公司收入端平稳增长，预计家电出口和跨境电商业务增速较好，核心零部件业务平稳，Q4自有品牌增速或环比向好 [2] - 2024年前三季度公司毛利率24%，同比-2.01pct，净利率12.15%，同比-0.68pct；24Q3毛利率22.3%，同比-1.53pct，净利率11.08%，同比+1.15pct，利润率下降预计是汇率波动影响 [3] - 2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.9%、2.82%、5.26%、-2.2%，同比-2.05、+0.07、-0.98、+2.31pct；24Q3分别为2.92%、2.79%、5.23%、-0.04%，同比-2.14、+0.01、-0.58、+1.92pct，销售费用率下降因自主品牌营销费用投入减少，财务费用率波动因汇兑收益减少 [4] - 公司三大业务持续发展，外销修复，汽零业务收入快速增长，自有品牌中跨境电商表现好，前景可期；根据三季报适当下调收入和毛利率，预计24 - 26年归母净利润分别为12.2/14.0/15.7亿元（前值12.4/14.1/15.9亿元），对应PE分别为11.5x/10.0x/9.0x，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 - 2022 - 2026E营业收入分别为89.1033/87.9221/100.4775/110.0554/120.6631亿元，增长率分别为12.14%、-1.33%、14.28%、9.53%、9.64% [5] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为9.8288/11.1689/12.1903/14.0241/15.6755亿元，增长率分别为95.56%、13.63%、9.15%、15.04%、11.78% [5] - 2022 - 2026E EPS分别为1.71/1.95/2.13/2.45/2.73元/股，市盈率分别为14.27/12.56/11.51/10.00/8.95 [5] 资产负债表 - 2022 - 2026E货币资金分别为44.8029/58.8757/59.8329/56.6136/88.5386亿元 [8] - 2022 - 2026E应收票据及应收账款分别为14.5458/19.9248/17.8006/23.1120/22.7104亿元 [8] - 2022 - 2026E存货分别为11.2696/13.0244/16.2779/15.4029/18.9528亿元 [8] - 2022 - 2026E资产总计分别为105.5530/125.6236/127.0555/128.1316/161.7527亿元 [8] - 2022 - 2026E负债合计分别为67.4951/81.7427/71.5397/58.2860/76.2278亿元 [8] 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为89.1033/87.9221/100.4775/110.0554/120.6631亿元 [8] - 2022 - 2026E营业成本分别为68.5956/65.4093/76.1802/83.0448/90.6045亿元 [8] - 2022 - 2026E销售费用分别为4.4207/5.1703/4.0191/4.4022/4.8265亿元 [8] - 2022 - 2026E归属于母公司净利润分别为9.8288/11.1689/12.1903/14.0241/15.6755亿元 [8] 现金流量表 - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为7.9821/8.4016/28.4236/1.161/32.5198亿元 [9] - 2022 - 2026E投资活动现金流分别为-8.0049/-1.6627/-4.0500/-3.0700/-2.0700亿元 [9] - 2022 - 2026E筹资活动现金流分别为12.7161/4.1853/-23.4164/-0.2654/1.4752亿元 [9] - 2022 - 2026E现金净增加额分别为12.6932/10.9242/0.9572/-3.2193/31.9250亿元 [9] 主要财务比率 - 2022 - 2026E营业收入增长率分别为12.14%、-1.33%、14.28%、9.53%、9.64% [10] - 2022 - 2026E营业利润增长率分别为113.66%、9.25%、15.99%、9.57%、12.25% [10] - 2022 - 2026E归属于母公司净利润增长率分别为95.56%、13.63%、9.15%、15.04%、11.78% [10] - 2022 - 2026E毛利率分别为23.02%、25.61%、24.18%、24.54%、24.91% [10] - 2022 - 2026E净利率分别为11.03%、12.70%、12.13%、12.74%、12.99% [10]