报告公司投资评级 - 精测电子（300567.SZ）的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 精测电子的半导体量测业务放量驱动成长 [1] 基本状况 - 总股本为273.47百万股，流通股本为202.05百万股，市价为63.34元，市值为17,321.39百万元，流通市值为12,797.73百万元 [2] 公司盈利预测及估值 - 2022年营业收入为2,731百万元，2023年为2,429百万元，2024年预计为2,900百万元，2025年预计为3,750百万元，2026年预计为4,690百万元，增长率分别为13%、-11%、19%、29%、25% [1] - 2022年归母净利润为272百万元，2023年为150百万元，2024年预计为212百万元，2025年预计为363百万元，2026年预计为460百万元，增长率分别为41%、-45%、41%、72%、27% [1] - 2022年每股收益为0.99元，2023年为0.55元，2024年预计为0.77元，2025年预计为1.33元，2026年预计为1.68元 [1] - 2022年每股现金流量为-0.03元，2023年为-0.12元，2024年预计为3.16元，2025年预计为-0.63元，2026年预计为-0.21元 [1] - 2022年净资产收益率为8%，2023年为4%，2024年预计为5%，2025年预计为8%，2026年预计为9% [1] - 2022年P/E为63.7，2023年为115.4，2024年预计为81.9，2025年预计为47.7，2026年预计为37.6 [1] - 2022年P/B为5.4，2023年为4.7，2024年预计为4.4，2025年预计为4.1，2026年预计为3.7 [1] 公司业务分析 半导体业务 - 量/检测新签订单预示强劲增长，核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付，量/检测业务进入放量状态，2024Q3营收达1.8亿元，同比+108%，环比+82% [3] - 在手订单为16.9亿元，上年同期为14.89亿元，增长13.5%，未来半导体成长动能强劲 [3] - 增资湖北江城实验室，把握AI先进封装需求，有望打开新的潜力空间 [3] 显示业务 - 2024Q3显示业务营收4.93亿元，同比+56%，环比-3%，在手订单为8.31亿元，同比-30%，环比-20% [3] - 行业逐渐走出周期底部，2024年以来，大尺寸OLED新工厂投资、Micro OLED新增投资扩产项目、旧产线基于生产自动化的升级改造等项目陆续启动，2024年上半年面板产业主要的重大投资项目投资总额超2000亿元，显示行业逐步走出周期底部 [3] - 加码XR检测，积极布局新型显示领域AR/VR产业，成为国内首屈一指进入Micro-OLED cell段检测方案提供商，AR领域与头部客户达成核心光学仪器定制开发合作，同时拓展加深与国内外头部战略客户合作关系，为未来成长奠定坚实基础 [3][4] 新能源业务 - 2024Q3新能源业务营收0.29亿元，同比+52%，环比-64%，在手订单为6.46亿元，同比+20%，环比+1.4% [3] - 受行业市场竞争加剧等因素影响，客户验收节奏受到影响，影响短期业绩释放 [3] - 加强与大客户在锂电设备领域的深度合作，积极开拓与国内外知名电池厂商的合作关系，目前已取得实质进展，新能源业务未来有望贡献新增量 [3] 投资建议 - 调整对公司2024-26年归母净利预测至2.1/3.6/4.6亿元（原预测为2024-26年归母净利为3.0/3.6/4.6亿元），对应PE为82/48/38X，维持"买入"评级 [5]