投资评级 - 报告对值得买（300785.SZ）的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 2024Q3 公司营业收入为 2.96 亿元（同比+5.19%），归母净亏损为 385.3 万元（同比缩窄 72.68%）[1] - 2024 年 Q1-Q3 营业收入为 10.12 亿元（同比+5.54%），归母净利润为 380.5 万元（同比-72.94%）[1] - 2024Q3 毛利率为 44.21%（同比+1.4pct），净利率为-0.9%（同比+4.3pct）[1] - 预测 2024-2026 年公司归母净利润分别为 0.91/1.27/1.82 亿元，对应 EPS 分别为 0.46/0.64/0.92 元，当前股价对应 PE 分别为 67.3/48.3/33.6 倍[1] 产品与市场 - "什么值得买 GEN2"已进入内测阶段，未来或与更多外部伙伴合作，共建"AI+兴趣"双轮驱动的消费生态[2] - 2024 年"双 11" 预售首日天猫大家电成交同比增长 765%，"双 11"叠加"以旧换新"或驱动流量增长[2] - 3C、家电为"什么值得买"平台重点品类，"双 11"或助力平台流量生态繁荣，驱动广告收入增长[2] AI 与出海业务 - 公司定位"大模型消费信息提供者"，已与多家大模型及应用达成合作，全面推进 AI 产业共创、技术创新、营销生态[3] - 公司已构建了包括"1 个消费大模型、2 个数据库、3 个引擎、4 类应用"的自身 AI 产品矩阵[3] - 公司全资子公司"海南数值科技有限公司"2024 年上半年设立的 3 家海外全资子公司/孙公司，已于 9 月完成了 ODI（境外直接投资）备案[3] 财务预测 - 2024E 营业收入预计为 18 亿元（同比+24.0%），2025E 为 21.38 亿元（同比+18.8%），2026E 为 24.71 亿元（同比+15.6%）[4] - 2024E 归母净利润预计为 0.91 亿元（同比+21.8%），2025E 为 1.27 亿元（同比+39.4%），2026E 为 1.82 亿元（同比+43.6%）[4] - 2024E 毛利率预计为 49.2%，2025E 为 49.8%，2026E 为 50.0%[4] - 2024E 净利率预计为 5.1%，2025E 为 5.9%，2026E 为 7.4%[4]