报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1) 公司以打造战略大单品为目标,加强兼系列产品推广力度[3] 2) 公司蓄水池收缩,渠道端承压,合同负债和其他流动负债合计下降10.18%[4] 3) 公司费用端收紧,销售/管理/研发/财务费用率分别下降3.03/上升1.27/-0.23/上升0.23pct,净利率下降2.38pct至30.28%[4] 4) 考虑到外部宏观环境存在一定挑战和不确定性,报告下调了公司2024-2026年的盈利预测[5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入43.62亿元,同比下降1.89%;实现归属于母公司股东的净利13.11亿元,同比下降2.81%[2] 2) 2024年第三季度单季度,公司实现营收11.95亿元,同比下降22.04%;实现归母净利3.62亿元,同比下降27.72%[2] 3) 公司高档白酒实现营收41.12亿元,同比下降3.09%;中档白酒收入0.49亿元,同比下降27.36%;低档白酒收入0.91亿元,同比增长44.47%[3] 4) 2024年第三季度单季度,公司高档白酒收入11.39亿元,同比下降22.7%;中档白酒收入0.13亿元,同比下降55.3%;低档白酒收入0.21亿元,同比增长26.54%[3] 5) 公司毛利率为71.91%,同比下降5.9pct[4] 投资建议 1) 考虑到外部宏观环境存在一定挑战和不确定性,报告下调了公司2024-2026年的盈利预测[5] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.39/19.96/22.49亿元,对应PE分别为15/13/11倍[5] 3) 报告维持"买入"评级[5]