报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 3Q24公司主要原材料镨钕合金、金属镝和金属铽价格环比分别+1.76%、-8.29%、-12.34%,考虑公司原材料构成中镨钕占比应高于镝、铽,因而3Q24公司资产减值损失加回0.17亿元 [1] - 3Q24公司毛利、毛利率环比+16.67%、+1.31pct至1.96亿元、11.58%,主要由于Q3开始为新能源车生产旺季,盈利能力强于其他产品 [1] - 3Q24末公司资产负债率25.50%,较2022-2023年的30%~35%显著下降,资本结构持续优化 [1] - 近期缅甸局势动荡,缅甸稀土矿作为国内稀土原料供给的重要一环,供给扰动将显著影响中重稀土镝、铽和轻稀土镨钕的价格,且2024年国内配额增速放缓,需求显著回升,我们认为稀土价格有望持续上行,公司盈利有望受益 [1] 财务数据总结 - 预计公司24-26年营收分别为67.27/84.23/107.71亿元,归母净利润分别为0.64/2.47/3.17亿元,EPS分别为0.05/0.20/0.26元,对应PE分别为189.00/48.75/37.97倍 [2] - 公司2021-2026年营业收入增长率分别为35.97%、-13.97%、-19.52%、25.21%、27.88%,归母净利润增长率分别为112.56%、-67.53%、-76.87%、287.65%、28.42% [4][5] - 公司2021-2026年ROE分别为13.17%、4.18%、0.96%、3.65%、4.56% [4]