投资评级 - 报告对菲利华的投资评级为"买入"，并维持该评级 [2][4] 核心观点 - 菲利华2024年前三季度营业收入为13.14亿元，同比下降12%，归母净利润为2.35亿元，同比下降43% [2] - 业绩下滑主要由于航空航天领域需求回落导致销售订单阶段性下降 [3] - 公司研发投入持续增长，2024年前三季度研发费用达1.97亿元，同比增长29%，研发费用率为15.02% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.60亿元、8.18亿元、11.13亿元，同比增长-33%、127%、36% [4] 公司基本面 - 总股本5.20亿股，流通股本5.11亿股，总市值235亿元，流通市值231亿元 [1] - 52周内最高价47.79元，最低价22.95元，最新收盘价45.26元 [1][2] - 资产负债率23.9%，市盈率42.99 [1] - 第一大股东为邓家贵 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为20.27亿元、31.29亿元、40.65亿元，同比增长-3.04%、54.37%、29.93% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.60亿元、8.18亿元、11.13亿元，对应PE为64倍、28倍、21倍 [4][6] - 预计2024-2026年毛利率分别为44.7%、49.4%、49.8%，净利率分别为17.7%、26.1%、27.4% [8] 业务展望 - 航空航天领域：作为国内航空航天领域用石英玻璃纤维主导供应商，将受益于市场需求恢复 [3] - 半导体领域：在市场需求拉动和国产化政策支持下，半导体用石英玻璃材料及制品产销有望保持稳定增长 [3] - 光学领域：合肥光微光掩膜基板精密加工项目建成投产，通过客户验证，有望成为新的业绩增长点 [3] 股东增持与回购 - 公司实际控制人、董事、高级管理人员共增持104.53万股，增持金额3007万元，增持均价28.76元/股 [4] - 公司完成约5000万元股份回购，累计回购168.81万股，回购均价29.67元/股 [4]