报告行业投资评级 - 新材料行业评级为“领先大市-B(维持)” [1] 报告的核心观点 - 韩国斗山集团斥资9700亿韩元扩产CCL，缓解了市场对CPO技术可能导致CCL材料降级的担忧，表明在AI高速发展和算力基础设施建设背景下，CCL仍处于技术迭代升级带动的超级周期中 [6][54][55] - 随着CCL需求快速提升，上游电子布、HVLP铜箔等供需紧平衡逻辑未改，预计供需缺口将持续存在，上游材料或将继续维持量价齐升格局 [6][55] 二级市场表现 - 本周新材料板块上涨，新材料指数涨幅为3.17%，跑赢创业板指1.65% [4] - 近五个交易日，合成生物指数下跌0.75%，半导体材料上涨11.33%，电子化学品上涨9.00%，可降解塑料上涨0.72%，工业气体上涨3.37%，电池化学品上涨0.32% [4][18] - 本周沪深300涨跌幅为-0.06%，上证指数涨跌幅为0.61%，创业板指涨跌幅为1.52% [14] - 涨幅前三行业分别是电子（6.06%）、通信（3.75%）、房地产（3.26%） [14] - 上周新材料板块中，实现正收益个股占比为69.66% [24] - 表现占优的个股有金丹科技(28.86%)、海正生材(26.12%)、新莱应材(23.5%)、奥来德(23.01%)、正帆科技(17.14%)等 [24] - 表现较弱的个股包括凯赛生物(-4.69%)、莱茵生物(-3.5%)、杭氧股份(-2.99%)、广信股份(-2.88%)、海利得(-2.36%)等 [24] - 机构净流入较多的个股有国瓷材料(9.75亿)、江丰电子(8.53亿)、中船特气(5.53亿)、奥来德(5.52亿)、新莱应材(4.44亿)等 [24] - 机构净流出较多的个股包括铂科新材(-1.23亿)、联瑞新材(-1.13亿)、光华科技(-1.13亿)、安集科技(-1.09亿)、金发科技(-0.93亿)等 [24] - 当前市盈率分位数处于近两年较高位的前十个股为聚和材料(100分位)、亚香股份(99.45分位)、阿石创(98.78分位)、壹石通(98.37分位)、中简科技(97.47分位)、陕鼓动力(96.71分位)、金丹科技(95.48分位)、争光股份(94.66分位)、新莱应材(94.66分位)、和远气体(93.56分位)等 [25] 产业链价格跟踪 氨基酸 - 缬氨酸价格为10850元/吨，环比下降1.36% [5][27] - 赖氨酸(98.5%)价格为6475元/吨，环比上涨0.78% [27] - 赖氨酸(70%)价格为4300元/吨，价格不变 [27] - 蛋氨酸价格为23050元/吨，环比上涨1.99% [5][27] - 色氨酸价格为28000元/吨，价格不变 [5][27] - 精氨酸单价为20500元/吨，环比下跌4.65% [5][27] - 苏氨酸价格为7200元/吨，价格不变 [27] 可降解材料 - 聚乳酸(FY201注塑级)价格为18100元/吨，较上周不变 [5][31] - 聚乳酸(REVODE 201吹膜级)价格为17200元/吨，较上周不变 [5][31] - 聚乳酸(REVODE 110透明挤出级)价格为17200元/吨，较上周不变 [31] - 玉米均价为2329.8元/吨，较上周下降0.79% [31] - 2026年8月，聚乳酸进口均价为2066.13美元/吨，环比下降0.44% [31] - 聚乳酸出口均价为2376.29美元/吨，较上月上升3.12% [31] - 聚乳酸进口4795吨，较上月下降16.90% [31] - 聚乳酸出口2702吨，较上月下降15.97% [31] - 2026年8月，PLA进口数量同比增加9.3%，出口数量同比减少16.0% [31] - PLA进口平均单价13884元每吨，环比减少119元 [31] - PLA出口平均单价15968元每吨，环比增加420元 [31] - PBS均价为16300元/吨，较上周不变 [5][31] - PBAT价格为11600元/吨，较上周上涨2.20%，较上月同期增加400元 [5][31] - 当前PBAT成本价为11572元 [31] 维生素 - 维生素A价格为57000元/吨，不变 [5][42] - 维生素E价格为75500元/吨，-3.82% [5][42] - 维生素D3价格为226500元/吨，77.65% [5][42] - 泛酸钙价格为36500元/吨，-2.67% [5][42] - 肌醇价格为33500元/吨，-8.22% [5][42] - 氯化胆碱价格为6100元/吨，周环比31.2% [42] - 烟酸价格为41500元/吨，周环比0.0% [42] - 叶酸价格为245000元/吨，周环比-3.9% [42] - 生物素价格为27000元/吨，周环比0.0% [42] - 包衣维生素C价格为21000元/吨，周环比0.0% [42] - VC粉价格为20000元/吨，周环比0.0% [42] - 维生素B1价格为212500元/吨，周环比-2.3% [42] - 维生素B2价格为75000元/吨，周环比0.0% [42] - 维生素B6价格为97500元/吨，周环比-0.5% [42] - 维生素B12价格为91500元/吨，周环比0.0% [42] - 维生素K3价格为70000元/吨，周环比0.0% [42] - 维生素C磷脂酸价格为16000元/吨，周环比0.0% [42] 工业气体及湿电子化学品 - UPSSS级氢氟酸价格为11500元/吨，不变 [5][38] - EL级氢氟酸价格为7985元/吨，较上月上涨1.91% [5][38] - G2级双氧水价格为1800元/吨，较上月不变 [38] - G5级双氧水价格为5000元/吨，较上月不变 [38] - G5级硫酸价格为6000元/吨，较上月不变 [38] - G5级氨水价格为3600元/吨，较上月不变 [38] - BVI级磷酸价格为8700元/吨，较上月下降4.92% [38] - 氧气单价为408.3元/吨，较上月下降16.62% [35] - 氮气单价为500元/吨，较上月下降4.94% [35] - 二氧化碳单价为371元/吨，较上月下降3.39% [35] - 氢气单价为2.2元/立方米，较上月不变 [35] - 四川氩气单价为2700元/吨，较上月上涨43.24% [35] - 氖气单价为95元/立方米，较上月不变 [35] - 氪气单价为175元/立方米，较上月不变 [35] - 氙气单价为17000元/立方米，较上月不变 [35] - 2026年8月，氩气开工率为60%，二氧化碳开工率为49% [35] - 2026年8月，中国电子级氢氟酸出口均价为1662.56美元/吨，环比上升5.40%,同比上升20.36% [38] - 电子级氢氟酸进口均价为3186.94美元/吨，环比上升13.82%，同比上升1.75% [38] - 电子级氢氟酸出口量为2549.23吨，环比下降37.70%,同比上升64.70% [38] - 电子级氢氟酸进口量为699.68吨，环比下降4.84%，同比下降1.25% [38] 塑料及纤维 - 碳纤维价格为85500元/吨，不变 [5][43] - 涤纶工业丝价格为12300元/吨，2.50% [5] - 涤纶帘子布8月出口均价为15563元/吨，-2.92% [5] - 芳纶价格为8.47万元/吨，16.07% [5] - 氨纶价格为27000元/吨，不变 [5] - PA66价格为18500元/吨，不变 [5][45] - 癸二酸8月出口均价为25807元/吨，较上月上涨0.34% [5] - 2026年8月，芳纶进口单价为9.15美元/千克，环比下降16.29% [43] - 芳纶出口单价为12.61美元/千克，环比上升16.55% [43] - 2026年8月芳纶进口188吨，环比下降49.59% [43] - 芳纶出口266吨，环比下降7.98% [43] - 江苏地区T700/12K碳纤维价格为105元/千克，较上月不变 [43] - 吉林地区T300/25K碳纤维价格为90元/千克，较上月不变 [43] - 吉林地区T300/12K碳纤维价格为100元/千克，较上月不变 [43] - 2026年9月18日，碳纤维毛利为-8194元/吨 [43] - 碳纤维成本为112337元/吨，较上月下降1.40% [43] - 市场碳纤维总库存为13270吨，较上月增加0.45% [43] - 2026年8月，国内碳纤维产量为11357吨，环比上升0.55% [43] - 2026年8月，碳纤维产能利用率为70.14%，环比上升0.38% [43] - 2026年8月，涤纶工业丝出口44544吨，累计同比增长1.32% [45] - 截至2026年8月，涤纶帘子布价格为2.32美元/千克，较上月环比下降2.52% [45] - PA6帘子布价格为2.67美元/千克，较上月环比下降3.87% [47] - PA66帘子布价格为4.22美元/千克，较上月环比下降5.95% [47] - 2026年8月，中国涤纶帘子布出口量为1.74万吨，累计同比增速为11.30% [47] 行业要闻 - 日本JSR、东京应化、信越化学宣布，自2026年10月1日起全球客户光刻胶新定价整体上调15%，其中高端ArF系列长协报价上调16%—22%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%，现货散单涨幅达32%—38% [52] - KrF系列常规牌号涨价9%—14%，3D NAND厚膜专用KrF涨幅达18%—20% [52] - 全球半导体光刻胶供给高度集中，前六大厂商合计占据约84%的市场份额 [52] - 日本光刻胶企业JSR、东京应化、信越化学合计占据全球光刻胶市场过半份额 [52] - 上海新阳年产30500吨集成电路关键工艺材料项目在上海化工区正式开工建设，总投资10.5亿元，计划2028年6月竣工、年底投产 [53] - 项目规划五大产品系列：I线、KrF和ArF干法/湿法光刻胶系列产品500吨/年；光刻胶稀释剂系列产品5000吨/年；高选择比氮化钛刻蚀液系列产品5000吨/年；干法蚀刻清洗液系列产品15000吨/年；新增芯片铜互联电镀液产品5000吨/年 [53] - 巨化集团旗下子公司两大含氟新材料项目公示，聚焦电子氟化液、多氟酯、全氟烯烃等高端含氟材料 [53] - 5000t/a电子氟化液扩能提质项目总投资2120万元，将电子氟化液产能从原有400吨/年扩建至5000吨/年 [53] - 1500t/a多氟酯及120t/a全氟烯烃技改项目总投资1700万元，多氟酯产能由500吨/年提升至1500吨/年，全氟烯烃产能由40吨/年提升至120吨/年，配套副产碘化钾产能由200吨/年提升至700吨/年 [53] 投资建议 - 韩国斗山集团宣布投资9700亿韩元，扩大AI半导体核心材料CCL的生产 [6][54] - 斗山拟在韩国投资4200亿韩元扩建光模块用CCL生产线 [6][54] - 斗山投资5500亿韩元在中国再建一座用于AI加速器和网络交换机的CCL生产工厂 [6][54] - 计划从2028年起提高韩国和中国扩建工厂的产量 [6][54] - 电子布所需核心设备丰田织布机等，全球交付周期长达一年以上，导致高端电子布产能扩张极其有限 [6][55] - HVLP铜箔由于技术壁垒高，产能集中在少数厂商，且扩产周期长 [6][55] - 建议关注CCL及上游材料产业链，树脂领域包括【圣泉集团】、【东材科技】、【呈和科技】 [7][55] - 电子布领域包括【中材科技】、【宏和科技】、【国际复材】、【菲利华】 [7][55] - 铜箔领域包括【铜冠铜箔】、【德福科技】、【隆杨电子】 [7][55] - 覆铜板生产企业包括【生益科技】、【南亚新材】、【华正新材】 [7][55]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告的核心观点 - 军工行业基本面筑底企稳，红外、燃机等领域保持业绩强劲趋势，传统军工呈现底部趋稳 [5] - 近期内需及军贸已有积极信号，后续重点关注“十五五”生产计划及军贸订单落地节奏，若基本面迎来改善，板块有望持续上行，建议加大军工行业配置比例 [5] - 长期角度看，“十五五”生产计划有望下半年落地，同时军贸出海或迎来较快发展，军队装备建设稳步推进，建议加大行业关注度 [5] - 成长性方面，重视商业航天、两机产业（燃气轮机与商发）、可控核聚变产业等领域投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 - 上周申万国防军工指数下跌0.8%，中证军工龙头指数下跌2.6%，同期上证综指上涨0.61%，沪深300下跌0.06%，创业板指上涨1.52% [3][6] - 申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数 [3][6] - 从细分板块来看，上周国防军工板块0.8%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第22位 [3][6] - 从军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为1.36% [3][6] - 从个股表现来看，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为航天电器（17.76%）、航新科技（16.09%）、航天动力（11.41%）、光电股份（8.91%）、彩虹股份（8.58%） [3][6][13] - 上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为利君股份（-9.65%）、内蒙一机（-9.48%）、长城军工（-9.3%）、国瑞科技（-8.65%）、中航沈飞（-8.58%） [3][6][14] 2. 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史下游区间 [14] - 当前申万军工板块PE-TTM为60.50，位于2014年1月至今估值分位32.96%，位于2019年1月至今估值分位50.93% [14] - 细分板块中估值有所分化，航天装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [14] 3. 重点估值变化 - 报告提供了国防军工行业重点标的估值表，涵盖上游电子元器件、高端原材料、分系统、结构件、中游、下游主机厂等产业链环节 [22][23][24][25] - 上游电子元器件标的包括火炬电子、鸿远电子、振华科技、中航光电、航天电器、宏达电子、成都华微、长盈通、紫光国微、芯动联科等 [22] - 高端原材料标的包括电科蓝天、新雷能、光威复材、菲利华、宝钛股份、西部超导、中简科技、钢研高纳、中航高科、图南股份、华秦科技、隆达股份、航材股份、金天钛业、楚江新材、北化股份等 [23] - 分系统标的包括中航机载、七一二、北摩高科、上海瀚讯、智明达、联创光电、北方导航、航天电子、睿创微纳、航发控制、国博电子、ST臻镭、中科星图、海格通信、航天智装、国科军工、天秦装备、国睿科技、兴图新科、航天南湖、国科天成等 [23] - 结构件标的包括中航重机、三角防务、爱乐达、派克新材、航亚科技、广联航空、航宇科技、铂力特等 [23] - 下游主机厂标的包括中航沈飞、中直股份、洪都航空、中航西飞、航发动力、内蒙一机 [25] 4. 投资机会与关注方向 - 重视军工出海带来的投资机会，例如军机、防空预警系统、高端无人机等军贸订单的推进及落地情况带来的主题性催化 [5] - 关注红外、消耗类无人机、硝化棉等产品量价齐升趋势带来的业绩持续性兑现，同时建议关注激光产业链相关投资机会 [5] - 主题方面继续关注商业航天，加大核心产业链相关公司配置 [5] - 国内燃机链相关企业前期调整较充分，业绩保持强劲势头，建议积极关注 [5] - 关注军工行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资 [5] - 内需方向包括：智能化/信息化（军工智能化进入0到1阶段）、无人装备与反无系统（作战体系升级引领装备变革）、两机产业（军发-商发-燃机三重逻辑共振）、消耗类武器（高消耗属性支撑增长韧性） [5] - 外延方向包括：军贸（内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻）、商业航天（“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展）、大飞机（国之重器，国产替代持续推进）、低空经济（会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能）、可控核聚变（中国领航开启聚变元年，招投标加速释放）、深海科技（深海科技战略升级，产业化进程加速） [5] - 重点关注标的：内需方向包括中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [5] - 重点关注标的：外延方向包括睿创微纳、国睿科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [5]

报告核心观点 - 短期市场分母端扰动有望逐步消退，分子端产业景气未现拐点，A股处于震荡筑底阶段，四季度有望迎来反弹行情 [4][5] - 美联储9月17日加息25个基点至3.75%-4.00%，点阵图将年底利率中值上调至4.10%，16名官员预计年内至少再加一次，短期压制金属板块，但中期通胀主引擎为地缘驱动的供给侧能源冲击，加息仅构成短期压制 [7][9] - 9月份化工行业重点关注旺季补库背景下的纺服链与MDI涨价、半导体材料国产替代催化、以及地缘扰动利好国内大型能源央企与炼化龙头 [15][19] 策略研究 - 短期分母端扰动有望逐步消退，分子端产业景气未现拐点，震荡筑底中等待反弹行情 [4] - 美联储加息预期落地后，周五市场出现明显反弹行情，但沃什强调当前金融条件“不具有限制性”，市场对更长加息路径担忧并未实质性解除 [4] - 国内货币政策仍以我为主，中美利差并非当前人民币汇率的限制性因素，人民币汇率缓慢升值趋势不改 [4] - A股从系统性上行到震荡分化寻找alpha阶段，AI产业链资本开支与产业预期仍在上行，但龙头自由现金流开始分化，硬件环节相对稳健，应用层承压更明显 [5] - 当前国内由主动补库向被动补库过渡，分子端高增长进入中后期，估值拖累上升，风格只能锚定真实景气 [5] - ERP指标自2025年9月以来持续位于【1X】和【2X】之间运行，8月下旬以来已突破此前【1X】底部逼近3年均值水平，反映市场情绪处于年内低位，向下空间有限 [5] - 十一前夕资金观望情绪较重，预计市场短期大概率仍以震荡筑底为主，四季度有望迎来反弹行情 [5] - 配置上聚焦近端高景气与兑现能力：海外算力链条中的PCB、CPO、液冷等硬科技环节以及创新药 [6] - 操作上不悲观亦不追高，等待加息路径、中期选举与三季报等不确定性逐步落地 [6] - 需密切关注中东局势对于油价及美债利率的影响 [6] 有色金属行业 - 美联储9月17日加息25个基点至3.75%-4.00%，为三年多来首次，点阵图将年底利率中值上调至4.10%，16名官员预计年内至少再加一次 [7][9] - 短期沃什撤回宽松表态叠加美银预计还将加息三次、两年期美债收益率或升至5%，实际利率与贴现率抬升直接压制贵金属 [7][9] - 油价破百向PPI、核心PCE二次传导，年内若再加息一次金属板块仍将承受估值挤压 [7][9] - 中期通胀主引擎是地缘驱动的供给侧能源冲击而非需求过热，11月中期选举前民主党有动机推动美伊达成协议 [7][9] - 若霍尔木兹海峡与曼德海峡恢复通航、能源溢价消退，实际利率见顶与美元走弱将直接利好金属金融属性修复 [7][9] - 阿夏普拉几内亚扩产计划2028财年产能达1500万吨、2027财年出口900万至1100万吨，较当前572万吨接近翻倍，主要销往中国 [7][10] - 该扩产属既有特许权框架内的个案释放、不代表政策转向，但将部分对冲CBG等项目本地消化带来的矿端收紧，国内进口矿原料保障边际改善 [7][10] - 本周加息靴子落地贵金属价格短期企稳回升，SHFE金、银分别周涨0.68%、4.34%，COMEX金、银分别周涨0.59%、2.69% [8][11] - LME铜价领涨，LME铜、锌、铅、铝分别涨2.36%、1.99%、1.51%、1.34%，SHFE铅、铝、铜分别涨1.15%、0.68%、0.58%，SHFE镍逆势跌1.58% [8][11] - 库存方面SHFE铝、铅分别去化7.69%、5.05%，LME铜累积8.80%至25.5万吨 [8][12] - 投资建议关注AI等科技深化发展带动需求方向：云南锗业、西部矿业、江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份 [13] - 关注供给收紧下铝板块投资机会：创新新材、宏桥控股、南山铝业、明泰铝业、云铝股份 [13] - 关注印尼镍矿配额缩减下镍价中枢上移机会：华友钴业、格林美 [13] - 关注地缘政治冲突下黄金稀缺性及降息预期：紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、招金黄金、紫金黄金国际 [13] - 关注稀土价格上涨及头部企业：北方稀土、盛和资源、中稀有色、中国稀土、金力永磁 [13] 基础化工行业 - 9月份重点关注旺季+补库背景下纺服链（长丝、染料等）与MDI等涨价情况 [15][19] - 关注半导体材料国产替代，尤其短期存储龙头上市对材料供应商的催化 [15][19] - 关注地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头 [15][19] - 本周（09.14-09.20）均价跟踪的100个化工品种中，共54个品种价格上涨，18个品种价格下跌，28个品种价格稳定 [15] - 跟踪产品中67%的产品月均价环比上涨，23%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平 [15] - 周均价涨幅居前品种为醋酸（华东）、醋酐（华东）、软泡聚醚（华东散水）、醋酸乙烯（华东）、环氧丙烷（华东） [15] - 周均价跌幅居前品种为硫酸（浙江巨化98%）、顺丁橡胶（华东）、天然橡胶（上海地区）、丁苯橡胶（华东1502）、MAP（四川金河55%） [15] - 本周国际油价小幅波动，WTI原油期货结算价收于100.30美元/桶，周涨幅0.25%；布伦特原油期货结算价收于103.87美元/桶，周跌幅0.71% [16] - 沙特阿拉伯横贯东西的输油管道遭袭并被预防性关闭，西海岸延布地区接连遭到无人机袭击，红海南部曼德海峡安全风险迅速上升 [16] - 截至9月4日当周，美国原油日均产量1,394.7万桶，较前一周增加8.5万桶，较去年同期日均产量增加45.2万桶 [16] - 美国石油需求总量日均1,931.3万桶，较前一周减少136.2万桶，其中美国汽油日均需求量855.1万桶，较前一周减少37.2万桶 [16] - 包括战略储备在内的美国原油库存总量70,940.0万桶，较前一周减少160.0万桶 [16] - 短期地缘风险主导油价，中长期待冲突缓和后供应过剩压力或导致国际油价中枢下行 [16] - NYMEX天然气期货收于2.90美元/mmbtu，收盘价周涨幅2.84% [16] - 截至9月4日当周，美国天然气库存总量为32,540亿立方英尺，较前一周增加400亿立方英尺，较去年同期减少790亿立方英尺，跌幅为2.4% [16] - 本周醋酸价格上涨，截至9月20日醋酸市场均价为4,301元/吨，较上周上涨12.95%，较去年同期上涨79.88% [17] - 本周醋酸市场整体开工率较上周上调0.62pct至79.32%，醋酸产量约为25.93万吨，较上周增加0.62% [17] - 天津主力装置周初复产后于9月17日再度停车，上海主力装置降负运行，整体供应增量有限 [17] - 醋酸下游8个重点产品周度开工均值为54.76%，较上周下降1.48pct，需求端未见集中放量，刚需跟进为主 [17] - 醋酸市场所有企业周均成本约为3,069.57元/吨，较上周下降0.66% [17] - 截至9月17日，醋酸理论平均利润约为1,034.54元/吨，较上周517.23元/吨上涨约100.02% [17] - 截至9月17日，醋酸市场整体可售库存约为15.77万吨，环比增加12.35% [17] - 本周蛋氨酸价格上涨，截至9月18日固体蛋氨酸市场均价为23.3元/公斤，较上周上涨4.25%，较去年同期上涨7.37% [18] - 新和成、赢创、紫光综合报价23-23.5元/公斤，经销商方面市场价格不断小幅冲高，市场现货偏紧 [18] - 液体蛋氨酸市场低价微涨，安迪苏通知提价10%，新和成停报后报价涨至18.7元/公斤 [18] - 本周蛋氨酸（液蛋未折算成固蛋）产量1.95万吨，较上周稳定，工厂基本正常开工 [18] - 安迪苏公布蛋氨酸南京工厂计划10月检修 [18] - 截至9月18日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为22.68倍，处在历史（2002年至今）63.63%分位数；市净率为2.27倍，处在历史56.56%分位数 [19] - SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.32倍，处在历史（2002年至今）30.47%分位数；市净率为1.29倍，处在历史38.19%分位数 [19] - 本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长 [19] - 中长期推荐投资主线：地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估 [19] - 化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升 [19] - “双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等 [19] - 下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔 [19] - 推荐公司包括：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等 [19] - 9月金股为安集科技和卫星化学 [20]