证券代码：300395 证券简称：菲利华 公告编号：2025-01 湖北菲利华石英玻璃股份有限公司 2024 年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 本期业绩预计情况 （一）业绩预告期间：2024 年1月1日至2024 年12 月31 日。 （二）业绩预告情况：预计净利润为正值且属于下列情形之一： □扭亏为盈 □同向上升 ☑同向下降 （三）业绩预告情况表： 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算的结果，未经会计师事务所审计，公 司就本次业绩预告有关事项已与会计师事务所进行了预沟通，双方对业绩预告不存在重大 分歧。 三、业绩变动原因说明 报告期内，公司业绩变动的主要原因是受下游需求影响所致。其中，光伏行业周期性 调整，市场竞争加剧；航空航天领域需求回落导致公司销售订单阶段性下降。此外，公司 紧跟市场需求导向，持续加大研发力度，本期研发费用预计为 2.74 亿元左右，公司不断 在技术研发领域取得突破，但短期内业绩仍受到了一定的影响。 报告期内，公司预计非经常性损益对净利润影响金额约为5,000 万元，主要 ...

投资评级 - 首次覆盖并给予"增持"评级 公司作为石英玻璃领域领军企业 持续产业链纵深一体化布局 预计2024-2026E年归母净利润分别为3 3 6 1 9 1亿元 2024-2026E年PE分别为68/37/25倍 低于行业平均水平 [5][87] 核心观点 - 下游行业景气度高 石英材料及制品需求旺盛 航空航天领域需求持续增长 半导体领域长期景气度确定 国产替代持续推进 [4][8] - 公司产品卡位核心环节 下游多领域景气度回升 产品链一体化纵深发展 开拓市场新空间 [8] - 公司作为石英玻璃领域领军企业 持续产业链纵深一体化布局 随着航空航天领域需求景气度回升 叠加半导体等产业需求回暖 有望打开长期成长空间 [5][87] 公司概况 - 公司是石英玻璃材料及制品一体化加工领军企业 前身为1966年成立的沙市石英总厂 2014年在深交所创业板上市 拥有六大生产基地和三大研发平台 [39] - 公司深耕石英玻璃领域五十余载 产品包括气熔石英玻璃 合成石英玻璃 电熔石英玻璃等 在航空航天和半导体领域具有领先地位 [39][127] - 公司通过股权激励计划深度绑定核心人员 分别于2015年 2017年和2021年实施三次股权激励 [15] 财务表现 - 公司近年营收及归母净利润维持稳定增长 2018-2023年营业收入与归母净利润CAGR分别达23 7%与27 2% 2024Q1-Q3营业收入达13 14亿元 归母净利润达2 35亿元 [18] - 预计2024-2026E年公司营业收入分别为18 6 26 3 35 1亿元 同比增速依次为-11 2% 41 7% 33 3% 预计毛利率分别为42 5% 47 7% 49 2% [111] 业务板块 - 石英材料业务 预计2024-2026E年营收为10 3 16 2 21 6亿元 对应同比增速分别为-23% 57% 33% 预计毛利率分别为52 6% 58 7% 61 0% [127] - 石英制品业务 预计2024-2026E年营收为7 9 9 4 12 1亿元 对应同比增速分别为16 2% 18 6% 28 5% 预计毛利率分别为30 3% 30 9% 31 7% [7][112] - 其他业务 预计2024-2026E年营收为0 37 0 74 1 47亿元 对应同比增速分别为-50% 100% 100% 预计毛利率为20% [85] 行业前景 - 全球半导体行业市场规模不断扩大 预计2024年将达到6112亿美元 2025年达到6874亿美元 半导体材料和设备供应商持续受益 [31] - 我国平板用掩膜版市场占全球比重显著提升 预计2024年占比将达50%以上 随着相关产业进一步向国内转移 需求将持续上升 [37] - 中国光伏产业迅速扩张 2023年新增装机量达到261GW 同比增长161% 预计2023年全球新增装机量将达到420GW 同比增长84% [69] 竞争优势 - 公司是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商 已具备立体编织预制件以及复合材料结构件生产能力 [4][8] - 在半导体领域 公司是中国率先通过集成电路芯片准入资格认证的石英材料商 气熔石英玻璃通过了东京电子 泛林研发和应用材料等公司认证 [39] - 公司已通过国内外多家原厂设备商认证 包括东京电子 泛林研发 应用材料公司等 产品成功打入国内外半导体产业链 [77] 研发与产能 - 公司研发投入持续增长 2023年研发投入共计2 23亿元 同比增长44 28% 成功研发出多项高端石英玻璃材料 [79] - 公司不断夯实产能建设 截至2023年末 新增电熔石英玻璃材料年产能1200吨 合成石英玻璃材料年产能100吨 气熔石英玻璃材料年产能600吨 [83] - 公司通过子公司延伸产业链布局 向上游延伸布局石英砂生产 向下游延伸强化石英制品深加工领域竞争力 [110]

投资评级 - 报告对菲利华的投资评级为"买入"，并维持该评级 [2][4] 核心观点 - 菲利华2024年前三季度营业收入为13.14亿元，同比下降12%，归母净利润为2.35亿元，同比下降43% [2] - 业绩下滑主要由于航空航天领域需求回落导致销售订单阶段性下降 [3] - 公司研发投入持续增长，2024年前三季度研发费用达1.97亿元，同比增长29%，研发费用率为15.02% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.60亿元、8.18亿元、11.13亿元，同比增长-33%、127%、36% [4] 公司基本面 - 总股本5.20亿股，流通股本5.11亿股，总市值235亿元，流通市值231亿元 [1] - 52周内最高价47.79元，最低价22.95元，最新收盘价45.26元 [1][2] - 资产负债率23.9%，市盈率42.99 [1] - 第一大股东为邓家贵 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为20.27亿元、31.29亿元、40.65亿元，同比增长-3.04%、54.37%、29.93% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.60亿元、8.18亿元、11.13亿元，对应PE为64倍、28倍、21倍 [4][6] - 预计2024-2026年毛利率分别为44.7%、49.4%、49.8%，净利率分别为17.7%、26.1%、27.4% [8] 业务展望 - 航空航天领域：作为国内航空航天领域用石英玻璃纤维主导供应商，将受益于市场需求恢复 [3] - 半导体领域：在市场需求拉动和国产化政策支持下，半导体用石英玻璃材料及制品产销有望保持稳定增长 [3] - 光学领域：合肥光微光掩膜基板精密加工项目建成投产，通过客户验证，有望成为新的业绩增长点 [3] 股东增持与回购 - 公司实际控制人、董事、高级管理人员共增持104.53万股，增持金额3007万元，增持均价28.76元/股 [4] - 公司完成约5000万元股份回购，累计回购168.81万股，回购均价29.67元/股 [4]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 前三季度业绩下滑,研发费用率大幅提升 [9] - 公司为国内高端石英龙头,持续推进新产品研发 [9] - 航空航天需求复苏为公司业绩改善的催化剂 [9] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入13.14亿元(-12.1%),归母净利润2.35亿元(-42.8%) [9] 2) 2024年前三季度毛利率为42.4%(-8.2pct),净利率为18.5%(-10.7pct) [9] 3) 2024年前三季度销售费用率1.62%(+0.4pct),研发费用率15.02%(+4.76pct),财务费用率0.14%(+1.25pct) [9] 4) 预计2024-2026年EPS分别为1.12元、1.46元、1.84元 [10] 5) 预计2024-2026年营收增速分别为17.6%、27.6%、21.1%,净利润增速分别为7.9%、31.1%、26.1% [10] 行业地位及竞争优势 - 公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一,是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商 [9] - 公司持续推进新产品研发,已开发半导体高端制程和光学用大尺寸合成石英玻璃材料的装备和技术 [9] - 子公司合肥光微光掩模基板精密加工项目建成投产,填补了国内光掩模版精加工领域的空白 [9]

报告公司投资评级 - 报告下调公司评级至"持有" [4] 报告的核心观点 - 公司主要下游行业除半导体外,其他业务景气度仍在承压,对业绩形成负面影响 [2] - 公司完成约5000万元回购,用于员工持股计划或股权激励 [3] - 鉴于行业景气度不及预期,报告下调公司24-26年部分产品收入预测,给予目标价41.40元 [4] 报告内容总结 公司业绩情况 - 公司2024年Q3实现营收3.99亿元(同比下降15.52%,环比下降21.01%),归母净利6239.64万元(同比下降49.50%,环比下降34.20%) [1] - 2024年Q1-Q3实现营收13.14亿元(同比下降12.11%),归母净利2.35亿元(同比下降42.82%),扣非净利1.90亿元(同比下降49.91%) [1] 行业及经营情况 - 航空航天等下游子行业仍在景气寻底中,重要子行业景气下行导致公司盈利能力尚未见底 [1] - 全球半导体行业复苏,国内需求回暖,半导体板块稳步增长;光伏行业因阶段性供需错配导致量、价波动加剧;光纤行业海外市场需求下降,价格竞争加剧;航空航天领域需求回落 [2] - 2024年Q3公司毛利率42.36%,同比下降8.18个百分点,但环比基本持平,反映公司在半导体和航空航天领域的龙头地位 [1][2] 其他事项 - 公司完成约5000万元回购,用于实施员工持股计划或股权激励 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经营情况 - 公司2024年前三季度实现营业收入13.14亿元,同比下降12.11%;实现归母净利润2.35亿元,同比下降42.82%,主要受到市场需求变化和公司产品结构调整的影响 [1] - 公司扣除非经常性损益后的净利润为1.90亿元,同比下降49.91%,显示出公司主营业务的盈利能力有所减弱 [1] 财务状况 - 应收票据减少至2.13亿元,下降47.49%,主要由于票据回款减少;应收款项融资增长58.11%,达到1.68亿元,因"十五大行"的票据增加 [2] - 其他应收款和在建工程分别增长至0.11亿元和2.33亿元,后者增幅达73.82%,由于往来款和在建工程的增加 [2] - 长期待摊费用增长196.98%至0.22亿元,源于车间改造费用的增加 [2] - 应付票据减少36.64%至2.01亿元,合同负债增长至0.36亿元,应交税费下降63.57%至0.18亿元,其他应付款增加至1.73亿元,一年内到期的非流动负债增长34.05%至0.52亿元,其他流动负债减少36.90%至0.60亿元,长期借款增长59.76%至1.81亿元,这些变动反映了公司在资金管理和债务结构上的调整 [2] 发展机遇 - 公司在半导体领域国产化替代及航空航天市场需求方面拥有发展机遇,随着国产化替代的推进和航空航天市场的增长,公司有望通过技术创新和市场拓展实现业务增长 [2] - 公司在产业链协同方面表现出色,新市场空间的不断开拓有助于公司实现多元化发展和风险分散 [2] 研发投入 - 公司持续加大研发力度,2024年前三季度研发费用为1.97亿元,同比增长28.54%,有助于公司在半导体和航空航天等高端领域的国产化替代进程中占据有利地位 [2] 盈利预测与投资评级 - 我们相对下调先前对公司的盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.47/6.71/8.30亿元,前值5.73/7.21/8.73亿元,对应PE分别为53/36/29倍 [2] - 考虑到公司是国内领先的石英玻璃材料和制品企业,是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商,竞争格局良好,因此维持"买入"评级 [2]

报告投资评级 - 报告给予"菲利华(300395)"买入(维持)评级 [4] 报告核心观点 - 公司三季度营收3.99亿元,同比下降15.5%,毛利率同比下降10.21个百分点,但毛利率下降幅度趋于稳定,或表明公司毛利率高的军品订单需求减少逐步筑底,对公司影响趋向稳定 [6] - 公司研发费用和销售费用持续提升,预计公司在加快迭代升级产品的同时,积极开拓市场 [6] - 公司经营性现金流持续好转,回款能力在当前需求背景下彰显了公司良好的产业卡位和议价权 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长,维持"买入"评级 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度收入13.14亿元,同比下降12.1%;归母净利润2.35亿元,同比下降42.8% [2] - 2024年第三季度收入3.99亿元,同比下降15.5%;归母净利润0.62亿元,同比下降49.5% [2] - 2024年第三季度毛利率41.23%,同比下降10.21个百分点;净利率15.47%,同比下降13.27个百分点 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为21.48/27.83/31.37亿元,同比增长2.74%/29.56%/12.73%;归母净利润分别为4.05/6.46/7.55亿元,同比增长-24.70%/59.51%/16.99% [7]

报告公司投资评级 - 公司是我国高端石英玻璃领域龙头,维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 需求端调整影响业绩 - 单季度角度:公司3Q24实现营收3.99亿元,YOY -15.5%;归母净利润0.62亿元,YOY -49.5%;扣非净利润0.56亿元,YOY -49.7%。1Q24~3Q24,公司营收及归母净利润连续3个季度出现同比下滑,特种领域需求端调整,公司业绩持续承压 [1] - 利润率方面:公司前三季度毛利率同比下滑8.2ppt至42.4%;净利率同比下滑10.7ppt至18.5%。公司高附加值产品交付减少影响毛利率;同时期间费用率增加,公司净利率同比下滑 [1] 财务/研发费用增加;加大研发投入赋能发展 - 2024年前三季度,公司期间费用率同比增加6.4ppt至25.4%:1)销售费用率同比增加0.4ppt至1.6%;2)管理费用率同比减少0.02ppt至8.6%;3)财务费用率为0.1%,去年同期为-1.1%,主要系汇率变动,汇兑收益减少;利息支出增加所致;4)研发费用率同比增加4.8ppt至15.0%;研发费用同比增加28.6%至1.97亿元 [1] - 研发方面,公司持续加大研发和创新投入,加快形成新质生产力。2020~2023年,公司研发费用由0.73亿元逐年增长至2.23亿元,CAGR=44.82%。截至2023年底,公司已形成667人的技术研发团队,占总人数24% [1] 人工费用等增加影响经营现金流;合同负债有所增长 - 2024年前三季度,公司经营活动净现金流1.37亿元,去年同期为2.95亿元 [1] - 截至3Q24末,公司应收账款及票据7.73亿元,较2Q24末减少7.6%;存货7.33亿元,较2Q24末增加10.8%;合同负债0.36亿元,较2Q24末增加42.6%,主要系预收货款增加所致 [1] 投资建议 - 作为航空航天核心材料配套商,需求有望走出底部迎来拐点 [1] - 我们考虑到需求释放节奏调整盈利预测,预计公司2024~2026年归母净利润分别是3.40亿元、6.45亿元和9.52亿元,当前股价对应2024~2026年PE分别是70x/37x/25x [2] - 我们考虑到公司较强的产品壁垒和较大的发展空间,维持"推荐"评级 [1] 风险提示 - 产品价格下降、行业需求恢复不及预期等 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是我国高端石英玻璃领域龙头,配套航空航天、半导体、光学、光伏、光通讯等领域 [1] - 两次定增赋能长期发展,三期激励激发成长动能 [1] - 作为航空航天核心材料配套商,需求有望走出底部迎来拐点 [1] 公司业绩表现 1) 单季度角度: - 3Q24 实现营收 3.99 亿元,同比下降15.5% [1] - 3Q24 归母净利润 0.62 亿元,同比下降49.5% [1] - 3Q24 扣非净利润 0.56 亿元,同比下降49.7% [1] 2) 前三季度: - 1Q24~3Q24 营收及归母净利润连续3个季度同比下滑,特种领域需求端调整,业绩持续承压 [1] - 前三季度毛利率同比下滑8.2ppt至42.4%,净利率同比下滑10.7ppt至18.5% [1] 费用及研发投入 - 前三季度期间费用率同比增加6.4ppt至25.4% [1] - 研发费用率同比增加4.8ppt至15.0%,研发费用同比增加28.6%至1.97亿元 [1] - 2020~2023年研发费用由0.73亿元逐年增长至2.23亿元,CAGR=44.82% [1] - 截至2023年底,公司已形成667人的技术研发团队,占总人数24% [1] 现金流及财务状况 - 前三季度经营活动净现金流1.37亿元,去年同期为2.95亿元 [1] - 截至3Q24末,应收账款及票据7.73亿元,较2Q24末减少7.6% [1] - 截至3Q24末,存货7.33亿元,较2Q24末增加10.8% [1] - 截至3Q24末,合同负债0.36亿元,较2Q24末增加42.6% [1]

财务业绩 - 营业收入同比下降15.52%，达3.99亿元[1] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降49.50%，为6,239.64万元[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降49.74%，为5,550.47万元[1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降53.58%，为1.37亿元[1] - 基本每股收益同比下降49.77%，为0.1203元[1] 资产负债情况 - 总资产较上年度末增加2.94%，达60.89亿元[1] - 归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增加3.66%，达40.64亿元[1] - 应收票据较期初下降47.49%，为2.13亿元[5] - 应收款项融资较期初增加58.11%，为1.68亿元[5] - 在建工程较期初增加73.82%，为2.33亿元[5] - 公司期末货币资金为563,442,706.24元[16] - 公司期末交易性金融资产为430,987,353.05元[16] - 公司期末应收票据为213,057,288.60元[16] - 公司期末应收账款为560,101,714.87元[16] - 公司期末存货为732,544,438.55元[16] - 公司期末固定资产为1,778,703,772.98元[16] - 公司期末短期借款为183,903,055.55元[16] - 公司期末应付票据为201,082,726.22元[16] 股东情况 - 公司2024年第三季度普通股股东总数为15,015名[10] - 公司前10名股东中,邓家贵持股比例为7.57%,吴学民持股比例为6.40%,北京汇宝金源投资管理中心(有限合伙)持股比例为5.97%[10] - 公司前10名无限售条件股东中,邓家贵持有3,931.1174万股,吴学民持有3,327.0589万股,北京汇宝金源投资管理中心(有限合伙)持有3,105万股[10] - 公司前10名股东中,部分股东参与了转融通业务,期末转融通出借股份且尚未归还的数量合计为87.9万股,占总股本的0.17%[12,13] - 公司部分高管持有限售股份,本期新增限售股份38.415万股,期末限售股份合计817.2602万股[14] - 公司前10名无限售条件股东中,中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金和中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金分别持有948.078万股和1,176.2278万股[12,13] - 公司实际控制人、董事、高级管理人员拟自增持计划公告披露之日起6个月内合计增持不低于人民币3,000万元公司股份[15] - 公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为1,688,050股，占公司当前总股本的0.32%，回购总金额为50,088,683.50元[15] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元,同比下降53.6%[20] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2.77亿元,同比改善70.5%[20] - 公司吸收投资收到的现金为20,906.38万元，其中子公司吸收少数股东投资收到的现金为16,719万元[21] - 公司取得借款收到的现金为18,466万元[21] - 公司偿还债务支付的现金为6,033.67万元[21] - 公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为12,857.04万元，其中支付给少数股东的股利、利润为720.29万元[21] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为15,391.82万元[21] - 公司期末现金及现金等价物余额为47,802.27万元[21] 经营情况 - 公司2024年第三季度营业收入为13.14亿元,同比下降12.1%[18] - 公司2024年第三季度净利润为2.44亿元,同比下降44.3%[19] - 公司2024年前三季度研发费用为1.97亿元,占营业收入的15.0%,同比增加28.6%[18] - 公司2024年前三季度毛利率为42.3%,同比下降1.3个百分点[18] - 公司2024年前三季度销售费用率为1.6%,同比增加0.2个百分点[18] - 公司2024年前三季度管理费用率为8.6%,同比下降1.2个百分点[18] - 公司2024年前三季度财务费用率为0.1%,同比下降1.3个百分点[18] - 公司2024年前三季度其他收益为4,813.83万元,同比增加78.0%[18]