报告公司投资评级 报告将公司的投资评级下调为"增持"。[3] 报告的核心观点 化妆品业务 1) 化妆品业务1-3Q24营收17.08亿元,同比增长3.25%。其中Q1-Q3营收分别为5.44/6.42/5.22亿元,同比变化为+15%/+1%/-5%。[2] 2) 瑷尔博士1-3Q24营收9.09亿元,同比增长1.8%。其中Q1-Q3营收分别为2.94/3.51/2.64亿元,同比变化为+21%/-1%/-11%。[2] 3) 颐莲1-3Q24营收6.58亿元,同比增长7.57%。其中Q1-Q3营收分别为2/2.47/2.11亿元,同比变化为+17%/+12%/-4%。[2] 4) 其他品牌Q1-Q3营收分别为0.5/0.44/0.47亿元,同比变化为15%/-22%/+38%。[2] 药品销售 5) 医药营收1-3Q24为3.7亿元,同比下降7.42%。但Q3药品销售收入同比增长18.96%,止跌回稳。[2] 原料及添加剂 6) 原料及添加剂板块1-3Q24营收2.49亿元,同比下降1.96%。食品级、化妆品级透明质酸销量同比增长12%,医药级原料业务销量持续增长。[2] 财务数据总结 1) 公司1-3Q24营收28.03亿元,同比下降17.45%;归母净利润1.71亿元,同比下降28.09%;扣非净利润1.51亿元,同比增长40.09%。[1] 2) 预计24-26年归母净利润分别为2.76/3.43/4.01亿元,同比变化为-9%/+24%/+17%。[3]