报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年1-9月实现营业收入49.67亿元,同比增长0.62%;归母净利润1.78亿元,同比下降55.90%;经营活动现金流量净额4.16亿元,同比增长16.55% [3] - 2024年第三季度营业收入16.53亿元,同比下降4.35%,环比下降9.46%;归母净利润0.38亿元,同比下降52.05%,环比下降57.93% [3] 新项目进展情况 - 部分新装置如期顺利投产,在建项目按计划推进。9万吨/年VA装置、2万吨/年UHMWPE装置、1万吨/年电子级高纯特气装置等新建装置陆续投产 [3] - 公司积极布局EVA、POE、PLA、PPC等新能源、生物可降解材料和特种精细材料领域,未来成长空间广阔 [4][5] 行业发展前景 - EVA需求保持稳步增长,未来成长空间较大。2023年我国光伏新增装机量216.9GW,同比增长152.0%;2025年全球光伏新增装机将达到627GW,未来5年EVA总需求复合增长率可达9.2% [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4亿元、3.2亿元、4.6亿元,对应2024年10月25日收盘价的PE为93.4倍、70.5倍和49.0倍 [5] 风险提示 - EVA景气度不及预期:EVA终端光伏需求增速不符合预期可能导致其价格显著回落,进而影响公司盈利 [10] - 项目建设进度不及预期:公司未来规划项目较多,如果项目投产进度不及预期将导致公司盈利受到影响 [10]