报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩维持高增，两轮车利润率维持高位，割草机器人淡季超预期增长[序号][1] - 长期视角下，两轮车关注渠道优化和新国标修订下扩大市场份额，割草机器人和E-Bike有望成为新增长曲线[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 2024Q3业绩表现 - 公司实现营收42.39亿元，同比增长34.8%，扣非净利润3.55亿元，同比增长160.1%，归母净利润3.74亿元，同比增长160.1%[序号][1] - 毛利率分别同比提升2.26/3.13/+3.28pct，费用率同比分别-4.5/+0.18/-1.03pct，净利率同比分别+4.2/+3.7/+3.8pct[序号][2] 各业务板块表现 - 两轮车：2024Q3营收25.92亿元，同比增长57%，销量94万台，同比增长54%，均价2765元，同比增长2%[序号][1] - 割草机器人：2024Q3营收1.45亿元，同比增长625%，淡季期营收仍维持高速增长[序号][1] - 零售滑板车：2024Q3营收6.93亿元，同比下降0.7%，销量36万台，同比下降3%，均价1919元，同比增长2%[序号][1] - 全地形车：2024Q3营收2.59亿元，同比增长35%，销量0.59万台，同比增长25%，均价44093元，同比增长8%[序号][1] 长期展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.59/16.97/24.49亿元，对应EPS为16.17/23.68/34.18元，当前股价对应PE为29.9/20.4/14.2倍[序号][1] - 长期视角下，割草机器人在行业景气+自身渠道/技术先发优势共振下或维持高增态势，两轮车关注渠道优化+新国标修订下扩大市场份额，E-Bike将于2025年发售，潜在空间大+技术渠道有复用，或将成为新增长曲线[序号][1] 财务预测 - 2024-2026年营业收入分别为141.82/186.41/241.42亿元，同比增长38.7%/31.4%/29.5%，归母净利润分别为11.59/16.97/24.49亿元，同比增长93.8%/46.5%/44.3%，毛利率分别为30.1%/31.5%/32.4%，净利率分别为8.2%/9.1%/10.1%，ROE分别为17.3%/20.2%/22.6%，EPS分别为16.17/23.68/34.18元，P/E分别为29.9/20.4/14.2倍，P/B分别为5.2/4.2/3.2倍[序号][3]