报告公司投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [1][3] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024年前三季度,公司实现煤炭产销量1404.54/1405.74万吨,同比增长10.0%/10.0%,主要得益于红墩子煤业红二煤矿2023年底进入联合试运转 [1] - 2024年第三季度,公司煤炭产量454.37万吨,同比增长6.6%,环比下降2.5%;煤炭销量455.56万吨,同比增长6.2%,环比下降1.4% [1] - 2024年第三季度,公司吨煤售价422.3元/吨,同比下降3.2%,环比下降2.3%;吨煤成本221.4元/吨,同比增长14.4%,环比增长10.6%;煤炭业务毛利率为47.6%,同比下降8.0pct,环比下降6.1pct [1] 甲醇业务 - 2024年前三季度,公司甲醇产销量33.25/30.64万吨,同比增长51.5%/40.6%;甲醇售价1844.1元/吨,同比下降0.2%;甲醇成本1964.6元/吨,同比下降12.8%;甲醇业务毛利率-6.5%,同比减亏15.4pct [1] - 2024年第三季度,公司甲醇产量8.22万吨,环比下降34.7%;甲醇销量5.72万吨,环比下降53.0%;甲醇售价1856.5元/吨,同比下降42.4%,环比下降3.3%;甲醇成本2247.7元/吨,同比增长10.8%,环比增长25.0%;甲醇业务毛利率-21.1%,同比环比均转亏 [1] 铁路专用线业务 - 2024年前三季度,公司铁路专用线运量491.24万吨,同比增长16.8%;运价为23.4元/吨,同比增长2.1%;成本为7.2元/吨,同比下降15.2%;铁路专用线业务毛利率为69.1%,同比抬升6.3pct [1] - 2024年第三季度,公司铁路专用线运量163.55万吨,同比增长48.3%,环比增长7.5%;运价为22.6元/吨,同比增长1.4%,环比下降0.7%;成本为7.6元/吨,同比下降31.9%,环比增长8.1%;铁路专用线业务毛利率为66.3%,同比增长16.5pct,环比下降2.8pct [1] 财务指标总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计为12.70/14.56/16.25亿元,对应EPS为0.88/1.01/1.13元/股,对应PE为11/9/8倍 [1][2] - 2024年公司营业收入为8,711百万元,同比增长3.25%;归母净利润为1,270百万元,同比增长22.07% [2] - 2024年公司毛利率为47.24%,净利润率为14.57%;ROA为4.11%,ROE为10.40% [2][4] - 2024年公司流动比率为1.25,速动比率为1.20,资产负债率为47.63% [4]