报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 产销提升成本下降，Q3业绩环比增长[1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本：1,982百万股 - 流通股本：1,982百万股 - 市价：13.88元 - 市值：27,516百万元 - 流通市值：27,516百万元[1] 公司盈利预测及估值 - 营业收入（百万元）：2022A 46,391；2023A 37,371；2024E 33,670；2025E 32,164；2026E 30,969 - 归母净利润（百万元）：2022A 6,981；2023A 4,260；2024E 2,981；2025E 3,237；2026E 3,449 - 每股收益（元）：2024E 1.50；2025E 1.63；2026E 1.74 - 每股现金流量（元）：2022A 3.52；2023A 2.15；2024E 1.50；2025E 1.63；2026E 1.74 - 净资产收益率：2022A 6.81%；2023A 3.02%；2024E 3.02%；2025E 3.48%；2026E 3.54% - P/E：2022A 3.9；2023A 6.5；2024E 8.9；2025E 8.2；2026E 7.7 - P/B：2022A 1.8；2023A 1.8；2024E 1.7；2025E 1.7；2026E 1.7[1] 2024年三季报摘要 - 2024年前三季度实现营业收入219.65亿元，同比减少23.99%；归母净利润20.82亿元，同比减少47.72% - 2024Q3实现营业收入79.08亿元，同比减少3.84%，环比增长2.68%；归母净利润7.91亿元，同比减少14.40%，环比增长11.82%[1] 煤炭业务 - 2024前三季度煤炭业务实现营业收入215.26亿元，同比减少24.30%；营业成本140.34亿元，同比减少15.42%；实现毛利润74.93亿元，同比减少36.74% - 2024Q3煤炭营业收入77.72亿元（同比-3.68%，环比+2.89%），营业成本49.60亿元（同比-5.11%，环比+1.06%），实现毛利润28.12亿元（同比-1.04%，环比+6.30%） - 2024前三季度煤炭产量2450万吨，同比减少18.72%；销量3311万吨，同比减少15.99% - 2024Q3产量912万吨（同比+1.81%，环比+15.96%）；销量1228万吨（同比-1.46%，环比+6.44%） - 2024前三季度平均价格650元/吨，同比减少9.89%；2024Q3平均价格633元/吨（同比-2.25%，环比-3.33%） - 2024前三季度平均单位成本424元/吨，同比增长0.68%；2024Q3平均单位成本404元/吨（同比-3.70%，环比-5.05%）[3] 盈利预测、估值及投资评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为336.70、321.64、309.69亿元，实现归母净利润分别为29.81、32.37、34.49亿元，每股收益分别为1.50、1.63、1.74元，当前股价13.88元，对应PE分别为8.9X/8.2X/7.7X，维持公司"买入"评级[3]