报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司经营稳定 - 2024年Q3公司实现营业收入30.90亿元,同比减少7.38%;实现归属上市公司股东的净利润5.10亿元,同比减少2.04%;实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润4.77亿元,同比减少6.74%。公司经营的净利率相比于去年同期有所提升,公司经营效率有所改善。[1] 合同负债增长显著 - 根据公司三季报信息,合同负债较年初增加99.14%,主要原因系收到新增订单的客户预付款增加。[1] 三费管控稳定 - 销售费用较去年同期增加13.75%,管理费用较去年同期增加6.07%,研发费用较去年同期增加11.25%,三费管控相对稳定。[1] 股东回购彰显信心 - 公司于2024年9月26日召开2024年第二次临时股东大会,审议通过了《2024年半年度利润分配及资本公积金转增股本的议案》,以公司2024年6月30日的总股本1,023,855,833股剔除存放于公司回购专用证券账户6,156股后的1,023,849,677股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。截至2024年10月18日,公司本次权益分配方案已实施完毕,彰显公司信心。[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024-2026年营业收入预测分别为153.55/170.82/191.51亿元 [2] - 2024-2026年归母净利润预测分别为27.71/32.42/38.29亿元 [2] - 2024-2026年EPS预测分别为2.71/3.17/3.74元 [2] - 公司当前股价对应的PE为13/11/9倍 [1] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率保持在32.77%-33.05%之间 [4] - 2023-2026年净利率分别为17.92%、18.33%、19.28%、20.31% [4] - 2023-2026年ROE分别为12.18%、12.32%、12.77%、13.26% [4] - 2023-2026年ROIC分别为14.60%、16.19%、16.50%、16.94% [4] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率分别为36.60%、33.64%、32.33%、30.99% [4] - 2023-2026年净负债比率分别为-8.47%、-10.16%、-17.90%、-23.05% [4] - 2023-2026年流动比率分别为2.33、2.66、2.86、3.06 [4] - 2023-2026年速动比率分别为1.80、1.96、2.17、2.36 [4] 营运能力 - 2023-2026年总资产周转率分别为0.44、0.45、0.46、0.46 [4] - 2023-2026年应收账款周转率分别为2.29、2.21、2.19、2.21 [4] - 2023-2026年应付账款周转率分别为3.07、3.09、3.17、3.10 [4] 估值水平 - 2023-2026年P/E分别为14.5、12.9、11.0、9.3 [4] - 2023-2026年P/B分别为1.8、1.6、1.5、1.3 [4] - 2023-2026年EV/EBITDA分别为15.17、13.13、11.90、10.59 [4]