报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [2] 报告的核心观点 单季度营收显著增长 - 2024年三季度公司单季度营收同比增长33.46% [3] - 公司持续加大研发投入,不断布局战略新兴产业,2024年前三季度研发费用同比增长11.84% [3] 聚焦新研装备列装,加大外贸市场开拓 - 公司是中国军工地面突击装备的总装企业,面对体系化、智能化、信息化的武器装备发展新需求,公司将承担我国新一代坦克等装备的持续换装需求 [3] - 俄乌、巴以冲突等地缘政治冲突持续发酵,导致全球军费开支快速上行,公司通过多型新产品实现了军贸产品升级换代,未来将持续加大营销推广力度,丰富和健全军贸系列型谱,不断扩大影响力 [3] 财务数据和估值分析 财务数据 - 2024-2026年EPS分别为0.51/0.56/0.62 [2] - 2024-2026年PE分别为15.8/14.5/13.0 [2] - 2022-2026年营业收入分别为14,349/10,010/10,260/11,317/12,686百万元,同比变化为3.9%/-30.2%/2.5%/10.3%/12.1% [4][6] - 2022-2026年净利润分别为823/851/869/950/1,058百万元,同比变化为10.3%/3.4%/2.1%/9.3%/11.4% [4][6] - 2022-2026年毛利率分别为11.4%/16.1%/16.2%/16.3%/16.4% [4][6] - 2022-2026年ROE分别为7.5%/7.3%/7.3%/7.6%/8.0% [6] 估值分析 - 2024-2026年PE分别为15.8/14.5/13.0倍 [5] - 2024-2026年PB分别为1.2/1.1/1.0倍 [5] - 2022-2026年净利率分别为5.7%/8.5%/8.5%/8.4%/8.3% [5][6] - 2022-2026年ROIC分别为6.3%/6.1%/6.1%/6.3%/6.5% [6]