报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [13] 报告的核心观点 1. 公司前三季度营业收入28.03亿元,同比减少17.45%;实现归母净利润1.71亿元,同比减少28.09% [6] 2. 化妆品业务三季度实现收入5.22亿元,同比下降4.9%,但毛利率提升至64.48% [7] - 颐莲品牌2.0喷雾和嘭润霜销售分别增长21%和54% [7] - 瑷尔博士品牌通过调整产品价格和达人合作机制,预计未来表现将有所改善 [7] 3. 医药业务三季度实现收入1.30亿元,同比增长19.3% [7] 4. 原料业务三季度实现收入0.77亿元,毛利率提升至39.66% [7] 5. 公司通过产品结构优化和费用管控,预计核心业务利润端仍表现良好 [13] 6. 考虑到公司化妆品品牌调整、医药和原料业务受行业影响,公司2024-2026年归母净利润预测下调 [13] 财务数据分析 1. 2024Q3公司毛利率和净利率分别为51.81%和6.08%,同比下滑3.10和1.21个百分点 [8] 2. 销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为36.71%、4.59%和4.35% [8] 3. 2024前三季度存货周转天数125天,同比下降3679天;应收账款周转天数43天,同比上升9天 [11] 4. 2024Q2经营性现金流净额-0.75亿元,同比下降185.09% [11]