报告公司投资评级 - 给予地铁设计“买入 -A”评级，维持该评级，6 个月目标价为 18.9 元 [4][8] 报告的核心观点 - 地铁设计 2024 年三季报显示前三季度营收和归母净利润同比增长，Q3 业绩同比高速增长且经营性现金流明显改善 [1] - 公司营收增长逐季提速，Q3 业绩增速亮眼，主要因盈利能力同比大幅改善，体现经营韧性和竞争优势 [2] - 24Q3 盈利能力同比大幅提升，单季度经营性现金流回正，业务回款逐季改善 [3] - 公司为 A 股城市轨交设计龙头，业务壁垒高，围绕主业拓展业务，高 ROE 高分红凸显优势，看好其持续成长和股东回报 [4] 财务数据总结 营收与利润 - 2024 年前三季度营收 19.17 亿元（yoy+3.05%），归母净利润 2.96 亿元（yoy+3.61%）；2024Q3 营收 6.66 亿元（yoy+6.14%），归母净利润 0.89 亿元（yoy+23.70%） [1] - 预计 2024 - 2026 年分别实现营业收入 28.5 亿元、31.3 亿元和 34.0 亿元，同比增长 10.8%、9.6%和 8.7%；归母净利润为 4.83 亿元、5.35 亿元和 5.89 亿元，同比增长 11.9%、10.8%和 10.1% [4][8] 盈利能力 - 前三季度毛利率 36.09%，同比 -0.28pct，Q3 单季度毛利率同比大幅提升 4.72pct 至 35.29% [3] - 前三季度净利率水平 15.69%，同比 +0.07pct，24Q3 净利率 13.59%，同比 +1.72pct [3] 现金流 - 前三季度经营性现金流净额为 -5.3 亿元，净流出同比收窄 1.2 亿元，24Q3 较 23Q3 大幅回正 [3] 其他财务指标 - 期内公司期间费用率为 14.17%，同比 -0.18pct，其中研发费用率和销售费用率同比下降 [3] - 24Q3 公司资产减值和信用减值规模同比增长 77.87% [3]