报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 威迈斯（688612.SH）2024年三季度业绩符合预期，研发投入持续增加，导致利润率下滑，下调原有盈利预测[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年1-9月，公司实现营业收入43.6亿元，同比增长21.4%，实现归母净利润3.0亿元，同比增长2.8%。其中，2024Q3实现营业收入15.9亿元，同比增长18.7%，实现归母净利润0.8亿元，同比增长5.5%。2024Q3公司研发费用1亿元，创季度新高（对应研发费用率6.4%）[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.61、6.90、9.04亿元（原为6.08、7.42、9.08亿元），EPS为1.33、1.64、2.15元/股，当前股价对应PE分别为19.5、15.9、12.1倍[2] 市场地位 - 公司在国内外市场均有较高认可度，2024Q3获上汽奥迪、长城汽车定点[3] - 2024年8月公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额为19.6%，排名第二，在第三方供货市场自2020年以来持续保持排名第一[3] - 公司于2024年9月与上汽奥迪正式建立合作，为其智能数字平台首款纯电车型提供技术支持和车载电源产品，该车型预计于2025年上市；公司也于2024Q3获得长城汽车某热门车型的项目定点[3] - 公司于2024年9月获得Stellantis 2024年度"全球供应商质量奖"，并同时获得2024年度"全球动力总成供应商提名奖"，客户认可度高[3] 股东回报 - 中期分红：根据公司2024年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利2.57元（含税），现金分红比例超50%[4] - 股份回购：2024年9月24日，公司发布公告，拟5000万到1亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，以及用于减少注册资本。2024年10月20日，公司发布公告，拟调整回购股份资金来源，由回购资金来源由"公司超募资金"调整为"自有资金和专项贷款资金"[4] 财务预测 - 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E - 营业收入 (百万元) | 3,833 | 5,523 | 6,762 | 8,195 | 9,981 - YOY(%) | 126.1 | 44.1 | 22.4 | 21.2 | 21.8 - 归母净利润 (百万元) | 295 | 502 | 561 | 690 | 904 - YOY(%) | 292.7 | 70.5 | 11.7 | 23.1 | 30.9 - 毛利率 (%) | 19.8 | 19.8 | 20.0 | 19.8 | 20.0 - 净利率 (%) | 7.7 | 9.1 | 8.3 | 8.4 | 9.1 - ROE(%) | 28.0 | 14.8 | 15.2 | 15.9 | 17.5 - EPS(摊薄/元) | 0.70 | 1.19 | 1.33 | 1.64 | 2.15 - P/E(倍) | 37.1 | 21.8 | 19.5 | 15.9 | 12.1 - P/B(倍) | 10.6 | 3.2 | 3.0 | 2.5 | 2.1[5]