报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司量增价减业绩承压 ，但Q3单季度盈利环比修复 ，随着稀土价格回暖盈利有望进一步修复 ，且期间费用率维持稳定 ，同时公司规划磁材产能和磁组件生产线项目 ，待人形机器人市场放量有望充分受益 ，维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026年预测营业收入分别为66.88亿、71.74亿、86.98亿、95.86亿元 ，增长率分别为 - 7%、7%、21%、10% ；归母净利润分别为5.64亿、3.88亿、5.54亿、6.44亿元 ，增长率分别为 - 20%、 - 31%、43%、16% [1] - 2024年前三季度实现营业收入50.14亿元 ，同比 - 0.7% ；归母净利润1.97亿元 ，同比 - 60.2% ；扣非净利润0.89亿元 ，同比 - 79.6% 。其中24Q3单季度实现营业收入16.53亿元 ，同比 + 1.99% ，环比 - 9.46% ；归母净利润0.77亿元 ，同比 - 52.24% ，环比 + 329.29% ；扣非净利润0.55亿元 ，同比 - 63.25% ，环比 + 484.87% [1] 业绩分析 - 量：2024年前三季度产能利用率超90% ，高性能磁材产品产销量同比增长约40% [1] - 价：2024年前三季度核心原材料金属镨钕市场均价47.8万元/吨 ，同比下降27.90% ，带动产品售价下行 ，营业收入同比下降0.7% [1] - 盈利：原材料成本变动滞后 ，叠加行业竞争加剧等因素影响 ，前三季度盈利承压 ，但24Q3个别客户锁价订单部分执行 ，毛利率环比提升5.31pcts ，随着稀土价格回暖盈利有望进一步修复 [1] 费用情况 - 24Q3期间费用率为7.40% ，环比提升0.68pcts ，合计1.22亿元（同比 + 0.35% ，环比 - 0.33% ） ，其中管理费用率2.91%（同比 + 0.83pcts ，环比 + 1.35pcts ）、研发费用率4.67%（同比 - 0.37pcts ，环比 + 0.39pcts ）[1] 产业链布局 - 上游涉及稀土资源 ，中游有钕铁硼磁材 ，下游应用于汽车、空调、风电、人形机器人等领域 ，在赣州、包头、宁波、墨西哥均有基地且权益比例100% ，各基地有不同产能规划 [3] 产品价格变动 - 2024Q1 - 3氧化镨钕市场价、北方挂牌价 ，金属镨钕市场价、北方挂牌价同比均下降 ，2024Q3较Q2部分价格有环比小幅度上涨 [5] 盈利预测及财务比率 - 对2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行预测 ，并给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [7]