报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 收入维持平稳 - 2024年前三季度公司实现营业收入36.94亿元,同比减少4.7%,但在当前全球宏观经济局势下维持了大体的平稳,体现出了公司在智能物联赛道内稳健的创收能力 [1] 毛利率边际回暖 - 2024单三季度,公司销售毛利率达到35.82%,环比2024单二季度提升接近2个pct,体现出公司的经营改善 [1] 研发费用率持续高企 - 2024单三季度,公司研发费用率达到22.29%,相比2023年单三季度同期有显著上升,虽然短期为利润端带来边际压力,但为公司在智能物联领域的长久发展打下扎实基础 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2022年实现营业收入54.45亿元,同比增长32.0% [3] - 预计2024-2026年营业收入将分别为52.80亿元、57.09亿元和62.61亿元,增速分别为0.7%、8.1%和9.7% [3] 净利润 - 2022年实现归母净利润7.69亿元,同比增长18.8% [3] - 预计2024-2026年归母净利润将分别为3.31亿元、4.13亿元和5.27亿元,增速分别为-29.0%、24.6%和27.7% [3] 其他财务指标 - 2022年毛利率为39.3%,预计2024-2026年将维持在36.0%-36.3%之间 [11] - 2022年ROE为7.8%,预计2024-2026年将分别为3.1%、3.6%和4.4% [11] - 2022年ROIC为6.4%,预计2024-2026年将分别为1.7%、2.2%和3.0% [11] - 2022年资产负债率为13.2%,预计2024-2026年将维持在13.8%-14.5%之间 [11]