报告公司投资评级 佩蒂股份的投资评级为"买入"(维持)。[1] 报告的核心观点 1. 海外国内齐头并进,盈利能力大幅提升。2024年前三季度,公司实现营业收入13.23亿元,同比增长44.34%,实现归母净利润1.55亿元,同比扭亏为盈。主要由于海外市场正常化,海外客户自身业务稳步推进,公司海外订单进入到正常化轨道;公司在东南亚的生产基地特别是柬埔寨基地产能爬坡顺利,订单交付能力快速增加,规模效应下盈利能力得到快速提升;国内业务延续了压缩代理业务、重点发展自主品牌业务的策略,自主品牌业务实现较快增长。[3][4] 2. 加快自主品牌建设,核心品牌爵宴保持高速增长。公司自主品牌战略不断释放经营成果,核心品牌自主品牌爵宴依然保持了高增速和高质量发展,构建了强大且富有特色的品牌心智,在持续扩展品类的策略下,品牌增长潜力巨大,且有望持续加速。[4] 财务数据总结 1. 2024年前三季度,公司实现营业收入13.23亿元,同比增长44.34%;实现归母净利润1.55亿元,同比扭亏为盈。[3] 2. 预测2024-2026年公司总营收为20.16/23.75/28.29亿元,归母净利润为1.96/2.35/2.82亿元,对应PE分别为21/18/15倍。[5] 3. 2023年公司营业收入为14.11亿元,同比下降19%;归母净利润为-0.11亿元。[5] 4. 公司2023年ROE为-1%,2024-2026年预计ROE为10%/11%/12%。[7] 5. 公司2023年毛利率为19%,2024-2026年预计毛利率为28%。[7] 6. 公司2023年期间费率为15%,2024-2026年预计期间费率为13%。[7] 7. 公司2023年销售净利率为-1%,2024-2026年预计销售净利率为10%。[7]