报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司归母净利润同比下滑7.8%，考虑流量成本上行，下调盈利预测 [3] - 化妆品业务增长稳健、医药业务略有承压，盈利能力不断优化 [4] - 双十一第一阶段表现可观，医药和原料业务积极布局调整有望稳步提升 [5] 公司业务分析 化妆品业务 - 2024年前三季度化妆品营收17.08亿元(+3.3%)，毛利率62.3%(+0.2pct) [4] - 颐莲和瑷尔博士营收分别为6.58亿元(+7.6%)/9.09亿元(+1.8%) [4] 医药业务 - 2024年前三季度医药营收3.70亿元(-7.4%)，毛利率50.5%(-3.9pct) [4] - 单三季度医药营收1.30亿元(+19.6%)企稳回升 [4] 原料业务 - 2024年前三季度原料营收2.49亿元(-2.0%)，毛利率39.4%(+3.4pct) [4] - 聚焦高附加值产品改善盈利能力 [4] 公司财务分析 - 2024年前三季度公司综合毛利率为51.9%(+4.8pct) [4] - 销售/管理/研发费用率分别为36.5%(+4.4pct)/4.3%(-0.4pct)/3.7%(+0.7pct) [4] - 2024-2026年预计归母净利润为2.72/3.25/3.81亿元，对应EPS为0.27/0.32/0.37元 [3] - 当前股价对应PE为27.5/23.0/19.6倍 [3]