报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024年第三季度公司收入同比下滑22.0%,净利润同比下滑27.7% [5] 2) 第三季度酒类收入同比下滑22.8%,反映淡季需求压力 [5] 3) 毛利率承压及费用率上行,第三季度净利率同比下降2.38个百分点 [6] 4) 现金流及预收款表现好于收入端,报表贴近真实动销、渠道健康度较高 [6][7] 分产品和区域分析 1) 第三季度高档/中档/低档白酒收入分别为11.39/0.13/0.21亿元,同比-22.7%/-55.3%/+26.5% [5] 2) 第三季度安徽省内/省外收入分别为9.52/2.21亿元,同比-22.09%/-25.59% [5] 3) 第三季度批发/直销渠道收入分别为11.29/0.43亿元,同比-23.80%/+19.70% [5] 盈利预测和投资建议 1) 下调2024-2025年收入和净利润预测,预计2024-2026年收入分别为59.71/64.47/69.88亿元,同比0.2%/8.0%/8.4% [7] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为17.13/18.83/20.79亿元,同比-0.5%/9.9%/10.4% [7] 3) 当前股价对应2024/2025年15.0/13.6倍PE,维持"优于大市"评级 [7]