报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 营收表现超预期 - 2024Q3公司营收同比增长30.33%,环比增长10.00%,主要系公司传奇奇迹品类优势凸显,存量产品流水表现稳健,同时公司积极运营复古情怀IP,自研运营的游戏资源发布社区及游戏社区服务平台表现出色 [3] - 营收稳健,叠加外部买量竞争趋缓,同时公司新游《仙剑奇侠传：新的开始》等产品生命周期内营销投放规模自然回落,带来利润端的超预期释放 [3] 利润增长超预期 - 2024Q3公司归母净利润同比增长31.52%,环比增长22.97%,环比增速远高于营收增速 [3] - 管理费用率下降,研发费用率上升 [3] 新游戏周期开启 - 公司持续推进"IP品类+创新品类"战略,聚焦核心优势赛道的同时,发展"IP多元化",2024Q3先后官宣多款新游戏 [4] - 重点自研新游《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》等已陆续开启测试,联合发行新游《龙之谷世界》测试数据表现出色,有望在年底左右相继上线 [5] 出海市场布局 - 公司持续探索出海增量,2024/10《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》在中国港澳台地区、新加坡、马来西亚上线,MMO游戏《诸神劫：影姬》于中国港澳台地区上线 [4] 盈利预测与估值 - 我们上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司EPS分别为0.79/0.96/1.08元 [5] - 对应当前股价PE分别为17/14/12倍 [5]