报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[2] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩有增有减，24Q1 - Q3公司实现收入4.31亿元同比+6.60%，归母净利润0.55亿元同比-13.88%，单Q3收入1.68亿元同比+11.78%，归母净利润0.24亿元同比-5.73%，利润同比降幅较二季度收窄且环比提升9.1%，3Q24毛利率27.9%为24年以来新高[2]。 - 合同负债持续提升已连续4个季度提升，看好公司未来收入持续增长[2]。 - 公司实施股权激励，拟向42名员工授予43.62万股股票，占股本总额0.75%，考核指标以2023年营业收入为基准，2024 - 2026年目标值分别较2023年增长8%/18.5%/33%，有助于完善激励机制促进公司发展[2]。 - 国产替代持续推进，15 - 22年国内前五大外资品牌市占率由96.1%下降至80.3%，22年公司国内市占率5.59%仅次于前五大外资品牌，公司年产量较高且已进入格力热泵供应链体系，未来有望进入格力美的商空供应链体系进一步提升市占率[2]。 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为6.40/7.46/8.70亿元，归母净利润为0.95/1.11/1.31亿元，对应PE为23/20/17X[3]。 根据相关目录分别进行总结 业绩方面 - 24Q1 - Q3公司实现收入4.31亿元同比+6.60%，归母净利润0.55亿元同比-13.88%，单Q3收入1.68亿元同比+11.78%，归母净利润0.24亿元同比-5.73%，利润同比降幅较二季度收窄且环比提升9.1%，3Q24毛利率27.9%为24年以来新高[2]。 合同负债方面 - 截至24年三季度末，公司合同负债达0.18亿元，环比二季度末提升0.02亿元，已连续4个季度提升，看好公司未来收入持续增长[2]。 股权激励方面 - 公司拟向42名中层管理人员及核心技术（业务）骨干员工授予43.62万股股票，其中第一类限制性股票29.19万股，第二类限制性股票为14.43万股，合计占公司股本总额的0.75%。股权激励考核指标以2023年营业收入为基准，2024 - 2026年的目标值分别较2023年增长8%/18.5%/33%，有助于完善长效激励机制，调动公司核心团队的积极性，促进公司持续、稳定、健康发展[2]。 市场竞争方面 - 国产替代背景下，15 - 22年国内前五大外资品牌市占率由96.1%下降至80.3%，22年公司国内市占率5.59%仅次于国内前五大外资品牌。美的、格力对涡旋压缩机需求量大而自给率低，公司年产量较高且21年已进入格力热泵供应链体系，未来有望随着进入格力、美的商空供应链体系进一步提升国内市占率[2]。 盈利预测方面 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为6.40/7.46/8.70亿元，归母净利润为0.95/1.11/1.31亿元，对应PE为23/20/17X[3]。