报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 化妆品业务 - 化妆品品牌增速有所波动,新品升级表现较好 [3] - 颐莲品牌Q1-Q3营收同比增长7.57%,Q3有所波动 [3] - 瑷尔博士品牌Q1-Q3营收同比增长1.80%,品牌升级调整导致增速有所调整 [3] - 公司继续拓展胶原蛋白和洗护赛道,新品类拓展有望贡献业绩新增量 [3] 医药和原料业务 - 医药销售止跌回稳,取得单剂量左氧氟沙星滴眼液生产批件,新业务拓展完成药食同源产品供应链服务平台 [4] - 原料业务调整产品销售结构,透明质酸二糖成功上市,完成水活5D透明质酸钠、百颜露等高端客户定制产品开发并上市销售 [4] 财务指标 - 毛利率提升,期间费用率有所优化,归母净利率略有下降 [5] - 经营性现金流同比下降81.28%,主要受房地产业务剥离影响 [5] 盈利预测与投资评级 - 公司2024-2026年归母净利润预测下调为2.9/3.9/4.8亿元,对应PE分别为26/19/16X,维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 市场竞争加剧,产品推广不及预期等 [5]