投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][4] 核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入29.66亿元，同比+6.42%，归母净利润4.82亿元，同比+9.38% [1] - Q3单季度营业收入10.13亿元，同比+8.11%，归母净利润1.52亿元，同比+24.51% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.00亿元、9.02亿元、11.29亿元，对应PE分别为28x、21x、17x [2] 业务板块分析 - 电子材料板块：MLCC介质粉体需求复苏，电子浆料销量环比大幅提升 [1] - 催化材料板块：车企客户高温假导致销量环比略有下降，积极把握乘用车用蜂窝陶瓷国产替代机遇 [1] - 生物医疗板块：齿科粉体产线调试完成，强化产品创新和品牌布局 [1] - 新能源材料板块：隔膜涂覆材料价格趋稳，销量带动营收快速提升 [1] - 精密陶瓷板块：陶瓷球新产能逐步爬坡，市场开拓有积极进展 [1] - 陶瓷墨水：季节性影响显著，全年受房地产竣工面积影响拖累营收增速 [1] 财务表现 - Q3综合毛利率为39.18%，同比提高3.47pcts，环比下滑1.50pcts [2] - Q3净利率为16.62%，同比提高2.00pcts，环比下滑3.36pcts [2] - 预计2024年营业收入46.19亿元，同比+19.69%，归母净利润7.00亿元，同比+23.00% [5] 新产品进展 - 陶瓷球：适配800V高压快充技术的新能源汽车需求增加，高端氮化硅陶瓷轴承球已搭载国内外头部车企主力车型 [2] - 陶瓷基板：LED基板突破全球头部企业成为合格供应商，陶瓷管壳、激光热沉等新产品开始批量供应 [2] - 电子浆料：快速实现端电极铜浆、薄层高容镍浆、车载树脂银浆等产品产业化，逐步形成国产替代 [2] 估值分析 - 当前PE为28x，PB为2.8x，EV/EBITDA为17.36x [5] - 预计2025年PE为21x，PB为2.5x，EV/EBITDA为14.01x [5] - 预计2026年PE为17x，PB为2.2x，EV/EBITDA为11.68x [5]