投资评级 - 报告给予耐普矿机"买入"评级，维持不变 [1] 核心观点 - 耐普矿机2024年前三季度实现营业收入9.21亿元，同比增长41.71%，归母净利润1.20亿元，同比增长48.78% [1] - 2024年Q3单季实现营业收入2.94亿元，同比增长17.77%，归母净利润0.36亿元，同比增长30.74% [1] - 公司矿用橡胶耐磨备件板块2024年Q1-Q3营业收入为5.10亿元，同比增长34.88%，毛利率为43.98%，同比增长2.43个百分点 [1] - 2024年Q1-Q3公司海外营业收入为6.30亿元，同比增长99.55%，占总营业收入的68.36% [1] - 2024年Q1-Q3公司销售毛利率为37.36%，同比增长2.61个百分点，销售净利率为13.29%，同比增长0.61个百分点 [2] 业务分析 - 公司长期专注于高分子复合新材料在选矿领域的运用，在橡胶耐磨备件市场上具备先发优势 [1] - 矿用橡胶耐磨备件较传统金属材料备件具有耐磨性、耐腐性、环保性等优点，目前选矿环节橡胶耐磨备件替代率不到15%，市场前景广阔 [1] - 2024年10月16日公司赞比亚生产基地建成投产，可有效满足非洲当地矿山需求，扩大公司在非洲地区的影响力 [1] 财务表现 - 2024年Q1-Q3公司期间费用率为20.46%，同比下降1.23个百分点，其中销售费用率为5.62%，同比下降0.38个百分点，管理费用率为10.94%，同比下降2.82个百分点 [2] - 2024年第三季度当期汇兑损失946.97万元，导致财务费用率大幅增加 [2] - 预测公司2024-2026年收入分别为12.84、14.93、18.46亿元，EPS分别为1.00、1.33、1.76元 [3] - 2024-2026年预测主营收入增长率分别为37.0%、16.3%、23.6%，归母净利润增长率分别为92.8%、33.8%、31.9% [5] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为28.0、20.9、15.9倍 [3] - 2024-2026年预测ROE分别为10.7%、13.0%、15.4% [5] - 2024-2026年预测毛利率分别为37.2%、37.3%、37.5%，净利率分别为12.5%、14.4%、15.4% [7]