财联社12月25日电，耐普矿机公告，公司拟以自筹资金对秘鲁子公司Naipu Peru Mineria Maquinaria SAC （耐普秘鲁矿机有限责任公司）增加投资5000万美元，用于完成公司秘鲁生产基地的建设，优化国际布 局，更好实施公司的国际化发展战略。 ...

公司投资评级 - 首次覆盖，给予"优于大市"评级，目标价35.17元/股 [5] 报告的核心观点 - 耐普矿机主营重型矿山的选矿装备及其耐磨备件制造、选矿系统方案及服务，主力产品橡胶耐磨备件23年年产约1.47万吨，销售额中高速增长、盈利能力提升 [2] - 耐磨备件市场需求相对稳定，备件供应后市场重要性日益凸显 [3] - 橡胶耐磨备件具备经济性替代空间广阔，目前替代率不足15%，未来替代率提升可期 [3] - 海内外产能陆续释放，将进一步扩大海外市场并贡献业绩增量 [4] - 预计公司24-26年归母净利润分别为1.58、2.23、2.95亿元，对应EPS分别为1.00、1.42、1.88元/股 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 耐普矿机是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业 [13] - 公司已与国内外知名矿业公司或矿业设备制造商建立了稳定的合作关系 [13] 财务数据及预测 - 2022-2026年营业收入分别为749、938、1251、1548、1860百万元，同比增长分别为-28.9%、25.3%、33.4%、23.8%、20.2% [6] - 2022-2026年净利润分别为134、80、158、223、295百万元，同比增长分别为-27.1%、-40.4%、96.8%、41.3%、32.5% [6] - 2022-2026年毛利率分别为32.8%、36.5%、38.0%、39.5%、40.8% [6] - 2022-2026年净资产收益率分别为10.7%、6.0%、9.8%、12.2%、13.9% [6] 关键产品营收及盈利能力 - 矿用橡胶耐磨备件24-26年收入增速分别为35%、30%、25%，毛利率分别为44.0%、45.0%、46.0% [7][8] - 选矿设备24-26年收入增速分别为-8%、20%、15%，毛利率分别为32.9%、33.9%、34.9% [7][8] - 矿用金属备件24-26年收入增速分别为25%、20%、15%，毛利率分别为28.7%、29.7%、30.7% [7][8] - 矿用管道24-26年收入增速分别为-25%、15%、10%，毛利率分别为50.8%、51.8%、52.8% [7][8] - 选矿系统方案及服务24-26年收入增速分别为100%、10%、10%，毛利率分别为25.3%、26.3%、27.3% [7][8] 股东结构 - 郑昊持股53.36%，曲治国持股5.71%，江西耐普矿机股份有限公司-2022年员工持股计划持股2.14%，黄雄持股1.14%，邱海燕持股0.99%，赵伟国持股0.86%，陈莉持股0.61%，李勃持股0.57%，程胜持股0.55%，胡金生持股0.55%，合计持股66.48% [14]

公司股东户数变化 - 截至11月20日，公司股东户数为6648户，较上期（11月10日）减少524户，环比降幅为7.31%。这是公司股东户数连续第2期下降 [1] 股价表现 - 公司最新股价为29.20元，平盘报收，本期筹码集中以来股价累计上涨0.79%。具体到各交易日，5次上涨，4次下跌 [1] 财务表现 - 前三季公司共实现营业收入9.21亿元，同比增长41.71%，实现净利润1.20亿元，同比增长48.78%，基本每股收益为0.7991元，加权平均净资产收益率8.65% [1] 机构评级 - 近一个月，公司获8家机构买入评级。预计目标价最高的是中金公司，11月9日中金公司发布的研报给予公司目标价36.00元 [1]

券 告 2024 年 10 月 29 日 研 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[7] 报告的核心观点 1. 公司是国内橡胶耐磨件龙头,产品质量能够比肩伟尔集团等海外巨头,橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件,公司作为龙头将充分受益。[7] 2. 公司积极开拓一带一路地区及非洲南美等矿石储藏丰富地区的市场,利润率较好的海外优质业务占比持续提升。[7] 3. 公司2024年前三季度实现营业收入9.21亿元,同比增长41.71%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长48.78%,业绩符合预期,持续实现高增。[4] 4. 核心产品耐磨备件表现优异,毛利率持续上升。2024年前三季度橡胶复合备件收入5.1亿元,同比增长34.88%,毛利率43.98%,较去年同期增长2.43个百分点。[5] 5. 公司2024年前三季度毛利率为37.36%,净利率为13.29%,较上年同期分别提升2.60pct和0.61pct,费用管控优秀。[5] 6. 公司于2022年启动的赞比亚生产基地已完成建造并投产,可有效满足非洲当地矿山需求,有利于公司海外战略的持续推进。[6]

耐普矿机三季度业绩分析 纪要涉及的行业或公司 - 耐普矿机，一家专注于矿山机械及耐磨配件的上市公司 纪要提到的核心观点和论据 1. 公司三季度营业收入实现41.7%增长，归母净利润增长48.8%，扣非净利润增长71%。[1] 2. 公司三季度综合毛利率达到42.4%，创IPO以来最高水平。[1] 3. 矿用橡胶耐磨配件收入同比增长34%，第三季度增速达60%以上。[1] 4. EPC业务前三季度毛利率达25%以上，国内EPC业务毛利率较低。[1] 5. 选矿设备前三季度收入9500万，毛利率32.9%，同比增长10%以上。[1][2] 6. 矿用金属配件前三季度收入9100万，同比增长20%以上。[1] 7. 管道业务毛利率较高，主要来自出口业务。[1] 8. 公司制造业整体毛利率达40.7%，第三季度达42%以上。[1] 9. 国内收入2.9亿，同比下降，主要因产能紧张而优先保障出口订单。[1] 10. 出口收入6.3亿，其中EPC业务2亿，毛利率40%，剔除EPC业务后出口毛利率达46%以上。[1][2] 11. 公司在赞比亚、智利、塞尔维亚等地布局海外生产基地，未来海外收入占比有望达80%以上。[3][4] 12. 橡胶耐磨配件、金属耐磨配件等核心产品未来增长前景良好。[3][4][5] 13. 公司经营性现金流较好，前三季度受EPC业务收款时间影响为负。[2] 14. 赞比亚新工厂投产是公司明年最大增长亮点。[4] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司在非洲铜矿带建立生产基地具有先发优势，周边70多座矿山。[4] 2. 公司新产品如陶瓷大江泵、新型橡胶复合秤板等研发进展良好，有望带来新的收入增长点。[5][6] 3. 公司在模具、磨机等关键耐磨配件领域占据重要地位，未来增长空间大。[5][6] 4. 公司在俄罗斯市场维持稳定供应,未来不会大幅增长。[17] 5. 公司国内产能扩张计划,未来将采取更积极主动的市场策略。[6][7] 6. 公司财务费用中可转债及股权激励费用将大幅下降。[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司海外业务拓展顺利,业绩实现高速增长 [1] - 公司自研的橡胶耐磨备件具有较强的竞争优势,替代传统金属备件的空间广阔 [1] - 海外业务占比提升带动公司毛利率上行,费用管控能力良好 [1] - 公司国际化布局持续推进,海外产能释放前夕 [1] 财务数据分析 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入9.2亿元,同比增长41.7%;归母净利润1.2亿元,同比增长48.8% [1] - 2024Q3公司实现营业收入2.9亿元,同比增长17.8%;归母净利润3603万元,同比增长30.7% [1] - 2024Q1-Q3公司毛利率37.4%,同比提升2.6个百分点;净利率13.3%,同比提升0.6个百分点 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.5、2.1、2.7亿元,未来三年复合增速达50% [2] 行业发展趋势 - 公司自研的橡胶耐磨备件在耐磨性、耐腐性、环保性等方面优于传统金属材料备件,替代传统金属备件的空间广阔 [1] - 目前选矿环节橡胶耐磨备件渗透率不足15%,未来有较大的增长潜力 [1] 风险提示 - 海外市场拓展不及预期 [2] - 行业竞争加剧 [2] - 汇率波动 [2]

业绩情况 - 公司前三季度实现收入9.2亿元，较去年同期增长41.71%，其中国外收入6.3亿元，同比增长99.55% [1][2] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.17亿元，较去年增长70.9% [1] - 第三季度创造了近年来最高季度毛利率水平，前三季度综合毛利率为40.72%，较去年同期增长4.71% [1] 产品情况 - 公司主营产品矿用橡胶耐磨备件实现收入5.1亿元，较去年同期增长34.88% [2] - 公司将大力开拓国际市场，整机设备已开始在国外销售，将推动整机设备实现整体的向上增长 [4] - 金属耐磨备件也是公司的核心技术产品，预计未来会保持与橡胶耐磨备件同样良好的增长趋势 [4] 产能规划 - 赞比亚生产基地已建成投产，一期产能大概有2.5亿以上 [3] - 国内二期扩建项目已动工建设，预计春节后投产 [3] - 智利、塞尔维亚和秘鲁的生产基地也在规划中，届时公司总产能可能达到25亿以上 [3] 海外布局 - 公司已在全球多个国家设立了控股子公司，基本建设了覆盖全球的营销网络 [3] - 海外业务收入占比预计将达到80%以上，有利于提升公司综合毛利率 [3] - 公司海外整体综合毛利率在50%以上，且随着各个区域基地投产后，公司毛利率有望进一步提升 [4] 其他 - 公司第三季度发生当期汇兑损失946.97万元，计提可转债的财务费用和股份支付费用也较多 [7] - 筒体复合衬板全套试用效果将于年底出结果，寿命至少是金属备件在1.5倍以上 [8]

报告投资评级 - 公司维持增持评级,上调目标价格至35元 [4] 报告核心观点 - 公司业绩略超预期,海外收入占比接近70%,海外毛利率接近40%,费用扰动消退后,公司业绩有望迎来高增长期 [3] - 公司是国内选矿设备耐磨备件龙头,持续受益于矿山出海,海外业务有望持续放量 [4] - 一带一路政策助力矿山企业出海,公司充分享受出海红利,长期看将持续受益于矿山企业出海红利,业绩有望进入快速增长期 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收9.21亿元,同比增长41.71%;实现归母净利润1.20亿元,同比增长48.78% [4] - 公司橡胶耐磨备件收入5.10亿元,同比增长34.88%,占总收入比重约70% [4] - 公司销售毛利率和销售净利率分别为37.36%和13.29%,较上年同期提升2.60pct和0.61pct [4] - 公司2024年前三季度海外收入6.30亿元,同比增长99.55%,海外收入占比超过68%,毛利率接近40% [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 营收和盈利能力 - 公司2024年Q1-Q3实现营收9.21亿元,同比增长41.71%;归母净利润1.20亿元,同比增长48.78% [1] - 矿用橡胶耐磨备件营收快速增长,盈利能力进一步提升,2024年Q1-Q3毛利率达43.98%,同比增加2.43个百分点 [1] - 费用控制良好,2024年Q1-Q3三费率约19.30%,同比下降3.82个百分点 [1] 新产品和海外布局 - 公司持续推进高性能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用,新产品陶瓷渣浆泵和复合衬板已在客户试用取得成果 [1] - 公司布局制造全球化,目前已有蒙古、赞比亚工厂投产,智利工厂正在建设中,未来海外客户开拓有望加速 [1] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、2.1、2.9亿元,对应PE为30、22、16倍 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为938、1250、1526百万元,增长率为25.3%、33.3%、22.0% [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为36.46%、36.89%、37.87% [4] - 2024-2026年净利率预计分别为8.54%、12.01%、13.45% [4] - 2024-2026年ROE预计分别为6.01%、10.65%、13.01% [4]