报告公司投资评级 - 买入(维持) [2] 报告的核心观点 - 纳睿雷达2024年三季度业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现同比增长。公司持续加大研发投入，经营效率显著改善，经营现金流同比改善，应收账款周转加快。 [3][4][5] - 2024年下半年订单收入确认加快，公司Q3业绩实现较好增长，累计新增项目已签署合同约6.7亿元，保障公司后续业绩确定性。 [4] - 财政政策较为积极，下游交付问题或较预期好转，水利、气象领域订单持续推进。 [6] - 盈利预测和投资评级：考虑2024Q4财政支出压力客观存在，对交付预期有不确定性影响，以及潜在的坏账账面计提，小幅下调2024年当年业绩预期，维持对2025-2026年的收入预测。维持"买入"评级。 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格：57.64元 [3] - 52周价格区间：29.55-73.50元 [3] - 总市值：12,480.99百万 [3] - 流通市值：4,884.66百万 [3] - 总股本：21,653.35万股 [3] - 流通股本：8,474.42万股 [3] - 日均成交额：193.75百万 [3] - 近一月换手率：118.91% [3] 财务数据 - 2024年前三季度营业收入：13,620.46万元（yoy+20.00%） [2] - 2024年前三季度归母净利润：2,600.87万元（yoy-21.75%） [2] - 2024年前三季度扣非归母净利润：2,966.11万元（yoy-2.56%） [2] - 2024Q3营业收入：6,342.79万元（yoy+53.45%） [2] - 2024Q3归母净利润：2,011.95万元（yoy+45.11%） [2] - 2024Q3扣非归母净利润：2,008.98万元（yoy+48.20%） [2] - 2024年前三季度毛利率：76.08%（yoy-0.25pct） [3] - 2024Q3毛利率：72.95%（yoy-8.69pct） [3] - 2024年前三季度销售费用占比营收：13.88%（yoy+19.42%） [3] - 2024年前三季度管理费用占比营收：14.36%（yoy-7.69%） [3] - 2024年前三季度研发费用占比营收：39.46%（yoy+20.05%） [3] - 2024Q3经营性现金流净额：-1291.63万元，同比缩窄35.18% [5] - 2024年前三季度应收账款账面：2.72亿元，应收账款周转天数：517.14天，较2024H1下降了约128天 [5] 订单与交付 - 2024年累计新增项目已签署合同约6.7亿元（预计雷达数量100套左右） [4] - 2024年前三季度新增签署合同金额约为6.7亿元，其中三季度新增合同金额约1.3亿元 [4] - 2023年公司雷达系统单价约664.32万元/套，预计2024年前三季度新增雷达订单达100套以上 [4] 政策与市场环境 - 10月18日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署 [6] - 10月12日财政部部长蓝佛安表示，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措 [6] - 9月26日水利部部长李国英表示近三年我国数字孪生水利建设取得阶段性成效，已由积极探索、先行先试进入全面深化和强化应用阶段 [6] 盈利预测 - 预计2024年营业收入：5.49亿元，同比增长158% [7] - 预计2025年营业收入：9.90亿元，同比增长80% [7] - 预计2026年营业收入：13.88亿元，同比增长40% [7] - 预计2024年归母净利润：2.18亿元，同比增长245% [7] - 预计2025年归母净利润：4.39亿元，同比增长101% [7] - 预计2026年归母净利润：6.17亿元，同比增长41% [7] - 对应2024-2026年PE分别为57/28/20倍 [7]