纪要涉及的公司 纳睿雷达 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年业绩表现**：营收和利润显著增长，确认营收约3.45亿元，总订单确认率约40%，新签订单总额8亿元超过去三年总和，水滴侧翼雷达获超2亿订单，气象雷达获超5亿订单，水利侧翼雷达从0到1突破 [3] - **2025年市场需求预期**：财政政策宽松、基础设施投资加大，农业和水利投资增长带动地基天气雷达和水利侧翼雷达需求增加；低空经济、民航空管和海外市场有望成新收入来源；气象市场进入筑底阶段保持平稳，水利测绘雷达需求有望爆发式增长 [4][5][23] - **订单收入确认**：2024年多数订单预计2025年逐步确认收入，项目多为国债和省级财政资金项目，完成期限1到2年，大概率按期完成并确认收入 [7] - **2025年一季度情况**：市场前景乐观，天气雷达和相控阵雷达招标需求和意向多于往年，有望开门红，历史订单基数大，收入确认较平稳 [8] - **低空经济领域布局**：2023年开始部署，2024年两会后活跃，在广东省内外广泛测试，省内直销、省外与央企国企合作分销，今年低空经济基础设施建设预期大 [9][10] - **航空领域发展**：2021年起与厦门高崎机场合作，与国内主要航空枢纽港签订联合测试协议，预计空管系统试误后大规模引入相控阵雷达，今年下半年或明年上半年市场逐步启动 [11] - **收购西格玛公司**：助力公司从电磁波传感扩展至光电传感领域，西格玛在ASIC芯片IP积累丰富，有助于公司下一代雷达研发，公司计划孵化团队加速产品迭代 [12][13] - **海外市场规划**：重点拓展方向，2024年航展接触大量询盘意向并跟进，在中东、东南亚和非洲接到询盘，产品优势明显，国际市场将逐步认可 [17][20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **西格玛公司布局**：研发集中在天津，销售集中在深圳，计划在珠海设团队服务公司产品升级迭代 [14] - **公司未来收购并购方向**：横向增加产品硬件品类，纵向做全价值链，在雷达人工智能方面大投入，部分项目可能自研或外延式发展 [15] - **人工智能团队情况**：目前约四五十人，将不断加大投入，公司创立初成立应用中心侧重相关研究 [16] - **低空空管雷达成本优势**：采取成本加权法参与竞争，定价方案盈利水平不错，规模扩大后价格优势将体现 [18] - **国产机场空管雷达布局**：2021年开始布局，测试效果达客户预期，积极推动标准规范化，有望成受益者 [19] - **海外市场产品售价**：采取成本加成法，确保盈利区间不低于国内，产品优势明显但需时间让国际市场接受 [20][21] - **2025年一季度订单交付情况**：4月下旬发布一季报，目前处于窗口期不便披露 [22]

营业相关数据变化 - 2024年营业总收入34,527.56万元，同比增长62.49%[3][5][6] - 2024年营业利润8,416.86万元，同比增长27.72%[3] - 2024年利润总额7,738.05万元，同比增长18.06%[3] 净利润相关数据变化 - 2024年归属于母公司所有者的净利润7,583.00万元，同比增长19.79%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8,520.01万元，同比增长37.15%[3][5][6] 资产与权益数据变化 - 2024年末总资产249,957.79万元，较期初增长6.20%[3][5] - 2024年末归属于母公司的所有者权益223,339.46万元，较期初增长1.91%[3][5] 股本数据变化 - 2024年股本21,653.35万股，较期初增长40.00%，因资本公积金转增股本[3][6] 项目合同金额变化 - 2024年新增项目签署合同金额约8亿元，同比大幅增长[5] 每股收益数据变化 - 2024年基本每股收益0.35元，同比下降18.60%[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年纳睿雷达预计实现营业收入3.20 - 3.50亿元，同比增长51% - 65%；预计实现归母净利润0.75 - 0.90亿元，同比增长18% - 42% [4] - 2024年新增项目签署合同金额约8亿元，天气雷达和水利测雨雷达销售业务同比大幅增长，但归母净利润增幅相对较小，因研发投入加大、毛利率下滑、应收账款回款稍缓及计提坏账准备增加 [5] - 积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔，低空雷达测试效果超预期，民航空管占据先机，海外签订意向合同 [5] - 拟收购天津希格玛100%股权，有助于布局上游雷达ASIC芯片产业，落实纵向一体化战略，丰富产品线和应用领域，打造第二增长曲线 [6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.83亿元、4.24亿元和5.29亿元，对应当前股价PE为173、34、27倍 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价66.50元，总股本2.17亿股，流通股本0.85亿股，总市值144亿元，流通市值56亿元 [3] - 52周内最高/最低价为70.71 / 34.74元，资产负债率6.9%，市盈率154.65，第一大股东为珠海加中通科技有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|212|341|875|1078| |增长率(%)|1.18|60.31|156.85|23.25| |EBITDA（百万元）|55.29|82.13|448.68|578.40| |归属母公司净利润（百万元）|63.30|83.12|423.63|528.65| |增长率(%)|-40.25|31.30|409.68|24.79| |EPS(元/股)|0.29|0.38|1.96|2.44| |市盈率（P/E）|227.47|173.24|33.99|27.24| |市净率（P/B）|6.57|6.33|5.33|4.46| |EV/EBITDA|125.08|156.91|29.87|22.88|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|212|341|875|1078| |营业成本|50|97|246|303| |税金及附加|1|2|4|5| |销售费用|28|39|53|69| |管理费用|29|35|42|50| |研发费用|57|66|79|95| |财务费用|-36|-33|-30|-19| |资产减值损失|-3|-3|-7|-9| |营业利润|66|93|444|556| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|6|0|0| |利润总额|66|87|444|556| |所得税|2|3|20|28| |净利润|63|83|424|529| |归母净利润|63|83|424|529| |每股收益（元）|0.29|0.38|1.96|2.44|[12] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1735|1582|1064|1237| |交易性金融资产|0|0|0|0| |应收票据及应收账款|250|351|940|1160| |预付款项|10|18|47|57| |存货|125|236|599|731| |流动资产合计|2179|2275|2856|3436| |固定资产|69|81|86|84| |在建工程|28|46|64|82| |无形资产|52|52|52|52| |非流动资产合计|174|215|239|256| |资产总计|2354|2489|3094|3692| |短期借款|60|60|60|60| |应付票据及应付账款|43|82|210|259| |其他流动负债|38|53|107|128| |流动负债合计|142|196|377|447| |其他|21|18|18|18| |非流动负债合计|21|18|18|18| |负债合计|162|214|395|464| |股本|155|217|217|217| |资本公积金|1803|1742|1742|1742| |未分配利润|201|272|632|1081| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|33|46|109|189| |所有者权益合计|2191|2276|2699|3228| |负债和所有者权益总计|2354|2489|3094|3692|[12] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|63|83|424|529| |折旧和摊销|22|28|35|41| |营运资本变动|-125|-248|-964|-367| |其他|31|59|49|31| |经营活动现金流净额|-8|-78|-457|234| |资本开支|-52|-65|-59|-59| |其他|0|-9|0|0| |投资活动现金流净额|-52|-74|-59|-59| |股权融资|1680|1|0|0| |债务融资|0|0|0|0| |其他|-110|-2|-2|-2| |筹资活动现金流净额|1570|-1|-2|-2| |现金及现金等价物净增加额|1510|-153|-518|173|[12] 主要财务比率 成长能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1.2%|60.3%|156.9%|23.2%| |营业利润|-43.8%|40.5%|379.1%|25.4%| |归属于母公司净利润|-40.3%|31.3%|409.7%|24.8%|[12] 获利能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|76.3%|71.7%|71.9%|71.9%| |净利率|29.8%|24.4%|48.4%|49.0%| |ROE|2.9%|3.7%|15.7%|16.4%| |ROIC|1.4%|2.2%|14.3%|15.5%|[12] 偿债能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|6.9%|8.6%|12.8%|12.6%| |流动比率|15.40|11.61|7.57|7.69|[12] 营运能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|1.05|1.13|1.36|1.03| |存货周转率|0.45|0.54|0.59|0.46| |总资产周转率|0.14|0.14|0.31|0.32|[12] 每股指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.29|0.38|1.96|2.44| |每股净资产|10.12|10.51|12.47|14.91|[12] 估值比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|227.47|173.24|33.99|27.24| |PB|6.57|6.33|5.33|4.46|[12]

2024年业绩预计 - 2024年预计营业收入3.2亿至3.5亿元，同比增加50.59%至64.71%[2] - 2024年预计归母净利润7500万至9000万元，同比增加18.48%至42.18%[2] - 2024年预计扣非归母净利润7500万至9000万元，同比增加20.73%至44.88%[2] 2023年业绩情况 - 2023年营业收入2.12493亿元，利润总额6554.42万元[3] - 2023年归母净利润6330.2万元，扣非归母净利润6212.05万元[3] 2024年业务增长情况 - 2024年新增项目签署合同金额约8亿元，同比大幅增长[4] - 2024年水利和气象探测雷达产品销售业务同比大幅增长[4] 2024年归母净利润增幅原因 - 2024年归母净利润增幅较小，因研发投入加大、毛利率下滑等[5] 业绩预告说明 - 业绩预告未经审计，暂无影响准确性的重大不确定因素[6] - 预告数据为初步核算，准确数据以经审计的2024年年报为准[7]

公司及行业概述 - 公司专注于全球化多功能有源相控阵雷达的研发，涵盖视频前端、数字中频、后端信号处理、数据融合及算法搭建等全自研技术[1] - 公司通过并购加速产品更新迭代，特别是在专用集成电路（ASIC）领域，提升产品竞争力[2][3] - 公司计划将下一代产品的设计提升至芯片级，以降低成本并加速产品迭代[4] 核心观点与论据 - **产品研发与迭代**：公司通过并购加速产品更新，特别是在专用集成电路领域，提升产品竞争力[2][3] - **成本优势**：通过芯片化设计，公司预计下一代产品的成本将大幅降低，领先竞争对手[4][17] - **市场拓展**：公司计划将业务拓展至低空经济、车载、机载、船载等新领域，特别是在低空经济雷达领域已有产品推出[5][6][19] - **技术优势**：公司在专用集成电路设计方面具有深厚积累，能够通过芯片化设计提升产品性能[3][17] 财务与订单情况 - 公司2024年累计中标超过9亿元，预计2025年订单交付情况乐观，主要来自中央财政基金支持的防灾减灾和农田水利项目[8][9] - 目标公司财务状况健康，营收、利润、现金流及毛利水平均处于行业较好水平[8] 并购与战略布局 - 公司通过并购希格马维电子，增强在专用集成电路领域的技术积累，加速新产品研发[2][3] - 并购目标公司希格马维电子在光电传感器芯片领域有深厚技术积累，特别是在低频信号处理方面[7] - 公司计划通过并购切入军工领域，但目前进展不及预期[10] 产品与技术细节 - **低空经济雷达**：公司已推出面向低空经济的雷达产品，具备低空监视和微气象探测能力，目前已在试点城市进行测试[19][22] - **芯片化设计**：通过芯片化设计，公司预计将大幅降低产品成本，并提升产品性能，特别是在雷达的波束宽度、探测灵敏度等方面[26] - **雷达类型**：公司产品涵盖相控阵雷达、全固态雷达等，相控阵雷达代表未来趋势，全固态雷达为过渡性产品[23] 市场与客户 - 公司产品主要应用于气象、水利等领域，未来计划拓展至低空经济、车载、机载等新领域[5][6][19] - 公司在海外市场也有布局，特别是在一带一路国家，已有客户对接[20] 其他重要信息 - **水利雷达铺设率**：2024年水利雷达铺设比例极低，仅铺设了几十台，未来增长空间巨大[27] - **低空经济雷达覆盖范围**：公司低空经济雷达产品覆盖范围从3公里到10公里不等，未来计划推出更高覆盖范围的产品[32] 未来展望 - 公司对2025年营收情况非常乐观，预计订单将延续2024年的高景气状态[9] - 2026年及以后的财政政策尚不明确，但公司预计未来两三年财政基调将保持宽松[24] - 公司计划通过芯片化设计进一步提升产品性能，并在更多应用场景中推广[26][30]

公司基本情况与航展相关 - 公司向参与调研人员介绍基本情况、核心产品、市场开拓、发展战略等[2] - 公司参加2024年11月12 - 17日珠海航展，展馆位于H6C1（6号主馆）[2] - 航展展出五款多功能有源相控阵雷达，应用场景涉及低空经济、民用航空、海洋监测、气象探测等领域[2] - 航展为公司提供交流展示平台，达到预期目标，但不代表已获具体订单[3] 市场相关 - 公司产品可应用于多个领域，低空经济有较大发展潜力，公司将紧跟政策拓展市场[3] - 公司是较早实现双极化有源相控阵雷达产业化企业，产品主要用于气象探测、水利测雨等领域并逐步推广到其他领域，努力提升市场占有率[4] - 中长期来看，受益于相关政策，公司对未来2 - 3年内气象探测、水利测雨领域发展趋势乐观[6] - 民用相控阵雷达应用领域将逐步培育扩大，相控阵技术在众多领域逐步推广，公司在研车载毫米波雷达可用于自动驾驶[7] 产品优势相关 - 公司产品采取独特技术路线实现产业化，具有多种优点且成本低[4] - 公司产品硬件采用特定元器件模式，保证低成本产业化优势，还提升了探测性能和识别能力[4] 公司人员相关 - 截至2024年6月30日，公司研发人员占总人数比例为47.35%，公司激励机制稳定研发人员，流动性不大[7] 收入确认相关 - 公司收入确认需产品交付使用、安装调试完成、系统运行稳定并经客户验收等，具体按合同约定和会计准则，关注公司2024年年报了解第四季度经营情况[8]

公司经营情况 - 2024年第三季度实现营业收入63,427,875.62元，同比增长53.45%；归属于上市公司股东的净利润20,119,543.61元，同比增长45.11%[2] - 2024年前三季度新增签署合同金额约为67,318.63万元，产品交付均按照实际合同与客户要求执行[8] - 公司前三季度营业收入主要来源于销售气象雷达产品、水利测雨雷达产品以及部分技术服务性收入[3] - 公司前三季度计提部分资产减值准备，后续将进一步加强应收账款回款管理工作，减少坏账的计提[3][4] 研发投入及分红计划 - 2024年前三季度研发投入5,374.53万元，占营业收入的39.46%，未来将继续保持高比例研发投入[4] - 公司将根据业务战略布局、实际经营情况并结合分红相关规则等要求，采取持续、稳定的分红政策[4] 新业务拓展 - 公司在水利市场取得突破性进展，相控阵测雨雷达应用前景广阔[11] - 公司在空管领域已经与国内多个空管局签订观测试验合作协议，相关产品处于市场推广阶段[12] - 公司自主研发的Ku波段双极化有源相控阵雷达可应用于立体交通、边界防护等领域，目前处于测试阶段[11][22] 未来发展规划 - 公司将以全极化有源相控阵雷达技术为起点，继续加大研发投入，在硬件、软件和价值链等方面进行创新[20] - 公司将以香港市场为标杆，向更多海外市场推广成熟产品，未来1-2年将重点布局海外市场[20] - 公司毫米波雷达处于产品研制阶段，将持续进行技术创新、优化性能以及降低成本[21]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩拐点显现，后续支撑可期 - 公司销售业务显著增长是业绩提升的主要原因，新增签署合同金额较大，且所有新增合同均按要求正常履约 [1] - 2024年前三季度实现营业收入1.36亿元，同比增加20.00%；归母净利润2600.87万元，同比减少21.75% [1] - 下半年随着对气象探测和相关技术需求的增加，公司的产品在市场上的接受度和需求量提升 [1] - 2024Q3实现营业总收入0.63亿元，同比大增53.45%，归母净利润0.20亿元，同比增加45.11%，公司进入业绩拐点 [1] - 后续考虑到公司在手订单充足，且客户主要为政府和事业单位，受财政预算管理影响，回款周期较长，随着地方政府回款加速和第四季度收入确认高峰的到来，预计后续业绩将持续改善 [1] 技术创新保持领先，有望在低空经济的快速发展中占据重要地位 - 公司自主研发的全极化多功能相控阵雷达，能够解决空管气象预警、"低慢小"飞行物监测预警、航空器主动探测识别和追踪等问题，是低空经济基础设施建设的重要部分 [2] - 公司作为珠海高新区低空经济产业联盟的理事长单位，积极参与低空经济相关市场机遇的把握 [2] - 公司还在研发毫米波雷达，该技术可应用于无人机、自动驾驶等低空经济相关应用场景 [2] - 纳睿雷达的低空雷达产品已经开始布局低空经济基础设施建设，展现出公司在低空经济领域清晰的增长点 [2] 低空雷达产品推出，公司低空布局重要一步 - 公司在2024年7月4日首次公开发布了自主研发的TDKFT0104型Ku波段双极化有源相控阵雷达 [3] - 该雷达集成了双极化全相参技术、智能雷达数据处理以及多源数据融合技术，具备全天候、主动式、多目标和精细化探测能力特别针对"低小慢目标"和"低空微气象" [3] - 该雷达能够在5公里范围内对飞鸟和无人机等目标进行主动探测、识别和跟踪定位，并能提供30公里以内的超高时空分辨率的三维低空微气象信息 [3] - 该雷达的应用领域广泛，包括立体交通、边界防护、空域管理等，并且有潜力进一步应用于岸海监视和机场驱鸟等场景 [3] 盈利预测与投资评级 - 公司业绩符合预期，考虑到传统主业与低空经济的订单节奏，看好公司长期发展机会 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.30/4.30/5.28亿元，对应PE分别为54/29/24倍 [3] - 维持"增持"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 10月29日纳睿雷达发布2024年三季报，2024Q1 - Q3实现营业收入1.36亿元，同比增长20%，归母净利润0.26亿元，同比下降22% [2] - 2024年上半年新签订单5.4亿元，2024Q3单季度业绩同比较快增长，营收0.63亿元，同比增长53%，归母净利润0.20亿元，同比增长45% [3] - 2024Q1 - Q3销售毛利率76.08%，同比小幅降低0.26pcts，费用端各费用率有不同变化，2024Q3末存货2.41亿元，同比增加1.24亿元，反映积极备产、备货 [4] - 公司持续拓展市场、完善产业布局，水利测雨领域有望成X波段雷达重要市场方向 [5] - 低空和民航空管雷达市场空间广阔，公司积极切入有望打开长期发展天花板 [6][7] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为2.16亿元、4.05亿元和5.37亿元，对应当前股价PE为58、31、23倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价57.64元，总股本2.17亿股，流通股本0.85亿股，总市值125亿元，流通市值49亿元，52周内最高/最低价70.71 / 32.05元，资产负债率6.9%，市盈率134.05，第一大股东为珠海加中通科技有限公司 [1] 财务数据预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|212|460|807|1073|[9][11]| |增长率(%)|1.18|116.58|75.40|32.90|[9]| |EBITDA（百万元）|55.29|220.39|431.20|582.70|[9]| |归属母公司净利润（百万元）|63.30|215.85|405.45|537.14|[9]| |增长率(%)|-40.25|240.99|87.84|32.48|[9]| |EPS(元/股)|0.29|1.00|1.87|2.48|[9][11]| |市盈率（P/E）|197.17|57.82|30.78|23.24|[9][11]| |市净率（P/B）|5.70|5.18|4.44|3.72|[9][11]| |EV/EBITDA|125.08|50.12|26.10|19.14|[9]| 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|212|460|807|1073|[11]| |营业成本|50|107|204|270|[11]| |税金及附加|1|2|4|5|[11]| |销售费用|28|39|53|69|[11]| |管理费用|29|35|42|50|[11]| |研发费用|57|69|82|99|[11]| |财务费用|-36|-33|-28|-24|[11]| |资产减值损失|-3|-7|-13|-17|[11]| |营业利润|66|231|425|565|[11]| |营业外收入|0|0|0|0|[11]| |营业外支出|0|6|0|0|[11]| |利润总额|66|225|425|565|[11]| |所得税|2|9|19|28|[11]| |净利润|63|216|405|537|[11]| |归母净利润|63|216|405|537|[11]| |每股收益（元）|0.29|1.00|1.87|2.48|[11]| |货币资金|1735|1504|1295|1396|[11]| |交易性金融资产|0|0|0|0|[11]| |应收票据及应收账款|250|529|914|1196|[11]| |预付款项|10|20|39|51|[11]| |存货|125|257|483|631|[11]| |流动资产合计|2179|2424|2922|3524|[11]| |固定资产|69|81|86|84|[11]| |在建工程|28|46|64|82|[11]| |无形资产|52|52|52|52|[11]| |非流动资产合计|174|215|239|256|[11]| |资产总计|2354|2638|3161|3780|[11]| |短期借款|60|60|60|60|[11]| |应付票据及应付账款|43|91|174|231|[11]| |其他流动负债|38|61|96|121|[11]| |流动负债合计|142|212|330|411|[11]| |其他|21|18|18|18|[11]| |非流动负债合计|21|18|18|18|[11]| |负债合计|162|230|347|429|[11]| |股本|155|217|217|217|[11]| |资本公积金|1803|1742|1742|1742|[11]| |未分配利润|201|384|729|1186|[11]| |少数股东权益|0|0|0|0|[11]| |其他|33|66|126|207|[11]| |所有者权益合计|2191|2408|2814|3351|[11]| |负债和所有者权益总计|2354|2638|3161|3780|[11]| |主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|1.2%|116.6%|75.4%|32.9%|[11]| |营业利润增长率|-43.8%|250.3%|83.9%|33.2%|[11]| |归属于母公司净利润增长率|-40.3%|241.0%|87.8%|32.5%|[11]| |毛利率|76.3%|76.8%|74.8%|74.8%|[11]| |净利率|29.8%|46.9%|50.2%|50.1%|[11]| |ROE|2.9%|9.0%|14.4%|16.0%|[11]| |ROIC|1.4%|7.4%|13.1%|15.0%|[11]| |资产负债率|6.9%|8.7%|11.0%|11.4%|[11]| |流动比率|15.40|11.44|8.87|8.56|[11]| |应收账款周转率|1.05|1.18|1.12|1.02|[11]| |存货周转率|0.45|0.56|0.55|0.49|[11]| |总资产周转率|0.14|0.18|0.28|0.31|[11]| |每股收益（元）|0.29|1.00|1.87|2.48|[11]| |每股净资产|10.12|11.12|13.00|15.48|[11]| |PE|197.17|57.82|30.78|23.24|[11]| |PB|5.70|5.18|4.44|3.72|[11]| |现金流量表|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|63|216|405|537|[11]| |折旧和摊销|22|28|35|41|[11]| |营运资本变动|-125|-426|-626|-467|[11]| |其他|31|26|38|50|[11]| |经营活动现金流净额|-8|-156|-148|162|[11]| |资本开支|-52|-65|-59|-59|[11]| |其他|0|-9|0|0|[11]| |投资活动现金流净额|-52|-74|-59|-59|[11]| |股权融资|1680|1|0|0|[11]| |债务融资|0|0|0|0|[11]| |其他|-110|-2|-2|-2|[11]| |筹资活动现金流净额|1570|-1|-2|-2|[11]| |现金及现金等价物净增加额|1510|-231|-208|101|[11]|

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司: - 公司主要从事上市公司和行业研究,专注于解读公司财报、行业动态和宏观市场,发现潜在的投资机会和风险。 2. 核心观点和论据: - 公司三季度研发费用增长20%以上,其他费用保持平稳,四季度订单交付情况将影响全年净利润水平。[1][2] - 公司预计四季度气象和水利雷达的招标规模和节奏将保持较高水平,未来两三年在这些领域的应用前景乐观。[3][4][5][6] - 公司已发布KO波段雷达产品,正在研发S波段和C波段雷达,预计明后年将实现批量销售,价格水平分别在4-5千万和2-3千万左右。[16] - 公司正在研发单兵雷达系列产品,具有低小慢目标探测、精准定位和识别等优势,未来将重点推广国内外低空反无人机市场。[19][20][21][25][26] - 公司自主研发核心部件和模块,技术路线领先于同行,未来面临一定的模仿和抄袭风险,但需要较长时间才能赶上公司的水平。[26][27] 3. 其他重要内容: - 公司已取得武器装备资格,正在申办其他军工资质,短期可能采取实验性采购,批量销售还需2-3年时间。[14] - 公司三季度订单交付和收款情况有所改善,四季度传统旺季预计会有较大提升。[7][8] - 公司参加本次珠海航展,将展示部分成熟机型和概念机型。[5] - 公司在广东省雷达配套项目方面,预计四季度能够完成大部分交付。[19][20] 总的来说,公司在研发投入、新产品研制、市场开拓等方面保持良好态势,未来发展前景较为乐观。