投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 业绩表现 - 2024年三季度公司实现营收44.6亿元，同比下降15.0%；归母净利6.7亿元，同比下降48.4% [2] - 单Q3实现营收11.9亿元，同比下降30.9%；归母净利0.8亿元，同比下降79.2% [2] 经营分析 - 分产品看，24Q3中高档酒营收9.0亿元，同比下降35.6%；普通酒营收1.5亿元，同比下降14.9% [3] - 分区域看，24Q3省内营收3.5亿元，同比下降21.6%；省外营收7.0亿元，同比下降37.8%；电商营收0.7亿元，同比增长39.1% [3] - 24Q3毛利率同比下降11pct至63.7%，主要受结构弱化和成本端扰动影响 [3] - 24Q3末合同负债余额1.7亿元，环比增加0.1亿元 [3] 盈利预测 - 预计24-26年收入分别为-19.3%/+5.7%/+8.0% [4] - 预计24-26年归母净利分别为-47.8%/+13.7%/+14.4% [4] - 预计24-26年EPS分别为2.78/3.16/3.61元 [4] - 当前股价对应PE估值分别为24.6/21.6/18.9倍 [4] 财务数据 - 2024E营业收入预计为5712百万元，同比下降19.3% [6] - 2024E归母净利润预计为925百万元，同比下降47.8% [6] - 2024E摊薄每股收益预计为2.776元 [6] - 2024E ROE预计为11.90% [6] 市场评级 - 过去6个月内，市场给予公司52次买入评级，6次增持评级 [10]