报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司三季度营收同比增长因传统耐热玻璃业务出口及中硼硅管制瓶出货增加，环比下降因7 - 8月是下游药企检修季、药用玻璃需求为淡季 [2] - 24Q3中硼硅模制瓶产品对营收贡献有限，公司正加大市场开发与客户认证力度，随着客户认证通过数量增加，模制瓶产品营收贡献有望提升 [2] - 本次通过CDE技术审批的输液瓶虽占整体模制瓶市场比例不高，但规格大、单价高，有利于丰富模制瓶业务产品矩阵、提高市场影响力 [2] - 24Q3公司单季毛利率环比下降受中硼硅管制瓶季节性发货下滑影响，预计四季度药用玻璃旺季到来及中硼硅模制瓶逐步发货，盈利水平有望修复提升 [2] - 公司年内二次回购股份，彰显对长期发展的信心及对自身长期投资价值的认可，中硼硅模制瓶产品过“A”后有望打造长期第二增长曲线 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 报告公司为力诺特玻（301188.SZ），属于家居用品行业，报告日期为2024年10月27日 [1] - 总股本232.45百万股，流通股本150.80百万股，市价16.10元，市值3742.45百万元，流通市值2427.91百万元 [1] 报告摘要 - 事件一：2024年前三季度公司实现营业收入8.3亿元，同比+20.2%；归母净利润、扣非归母净利润0.7、0.6亿元，分别同比+31.4%、+46.2%。单三季度营收2.7亿元，同比+17.8%，环比-8.1%；归母净利润、扣非归母净利润0.19、0.17亿元，分别同比+42.3%、+45.5%，分别环比-27.5%、-29.6% [2] - 事件二：公司中硼硅输液瓶近日通过CDE技术评审，登记号转为“A”状态，规格为50ml - 1000ml，可正式批量化上市销售 [2] - 事件三：10月20日晚公司公告，控股股东力诺投资与建设银行签订《上市公司股票增持贷款合同》，借款1亿元，期限12个月，拟6个月内以集中竞价方式回购增持公司股票，增持金额不低于5000万元，不超过1亿元 [2] - 调整后公司24 - 26年预期归母净利润分别为1.1、1.9、2.4亿元（前次预测分别为1.5、2.2、2.6亿元）；当前股价对应PE分别为34.0、20.1、15.3倍，对应PB为2.3、2.1、1.9倍 [2] 盈利预测表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|947|1128|1433|1702| |增长率yoy%|15%|19%|27%|19%| |归母净利润（百万元）|66|110|186|244| |增长率yoy%|-43%|67%|69%|31%| |每股收益（元）|0.28|0.47|0.80|1.05| |每股现金流量|0.26|0.70|1.10|1.29| |净资产收益率|4%|7%|11%|12%| |P/E|56.8|34.0|20.1|15.3| |P/B|2.4|2.3|2.1|1.9| [1][8]