建筑材料 2025 年 07 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-07 2024-11 2025-03 建筑材料 沪深300 相关研究报告 《中央城市工作会强调城市更新，关 注 建 材 投 资 机 会 — 行 业 周 报 》- 2025.7.20 《住建部强调稳定房地产市场，关注 建 材 投 资 机 会 — 行业周报》- 2025.7.13 《"反内卷"持续推进，关注建材投 资机会—行业周报》-2025.7.6 雅江下游水电工程顺利开工，关注建材投资机会 ——行业周报 张绪成（分析师） 刘天文（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 雅江下游水电工程顺利开工，关注建材投资机会 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式 7 月 19 日上午在西藏自治区林芝市举行。中共 中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏 布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧 ...

中硼硅玻璃行业上市公司汇总 - 中硼硅玻璃A股上市企业数量较少，主要A股上市企业包括山东药玻(600529.SH)、力诺药包(301188.SZ)、旗滨集团(601636.SH)、正川股份(603976.SH)等 [1] - 行业主要上市公司还包括威高股份(01066.HK) [1] 中硼硅玻璃产业链企业布局 - 产业链上游原材料企业包括石英股份(603688.SH，高纯石英砂，2024年营收12.10亿元)、菲利华(300395.SZ，高纯石英砂，17.42亿元)、远兴能源(000683.SZ，纯碱等，132.64亿元)、三友化工(600409.SH，纯碱等，213.61亿元)、中盐化工(600328.SH，纯碱等，128.93亿元) [2] - 中游制造企业包括山东药玻(中性硼硅玻璃管/瓶，51.30亿元)、力诺药包(中性硼硅玻璃管/瓶，10.81亿元)、旗滨集团(中性硼硅玻璃管/瓶，156.49亿元)、威高股份(预灌封注射器，130.87亿元)、正川股份(中硼硅玻璃瓶，8.01亿元)、凯盛科技(特种玻璃，48.94亿元) [2] - 东旭光电(000413.SZ)因财务问题未披露2024年年报，2024年上半年营收23.07亿元 [2] - 企业区域布局主要集中在东部沿海地区，尤其是江苏省 [2] 中硼硅玻璃业务收入占比 - 山东药玻中硼硅玻璃相关业务收入占比51.38%(模制瓶45.86%+管制瓶4.19%+安瓿瓶1.34%)，力诺药包占比43.24%，正川股份占比52.85% [5][6] 中硼硅玻璃业务业绩对比 - 山东药玻模制瓶产销率99.63%(产量375907吨，销量374530吨)，管制瓶产销率106%(销量161744万支)，安瓿瓶产销率89.61%(销量150163万支) [7] - 力诺药包药用玻璃产销率89.25%(产量454866.45万支，销量405973.48万支) [7] - 正川股份硼硅玻璃管制瓶产销率97.12%(产量300384.54万支，销量291746.60万支) [7] - 山东药玻模制瓶毛利率43.26%，管制瓶毛利率-4.89%，安瓿瓶毛利率10.51% [7] - 力诺药包毛利率22.56%，正川股份毛利率22.78% [7] 中硼硅玻璃业务发展规划 - 山东药玻：2025年目标产能50亿支/年，出口占比提升至20%-25%，模制瓶市占率88% [9] - 力诺药包：2025年模制瓶产能达6.3万吨/年(约100亿支)，覆盖5ml-500ml全规格 [9] - 旗滨集团：投资7.8亿元建设两条50吨/天生产线，2025年达产后年产能10万吨(约160亿支) [9] - 威高股份：与凯盛集团合作建设年产5万吨玻管项目，满足80%以上需求 [9] - 正川股份：2025年拉管良率提升至82%，生产成本较进口低15%-20%，自产玻管占比超60% [9]

中硼硅玻璃市场结构 - 2024年中硼硅模制瓶市场规模占比最高达44%，管制瓶(不含安瓿瓶)与安瓿瓶合计占比接近56% [1] - 中硼硅安瓿瓶市场规模从2018年6亿元增长至2024年25亿元，年复合增长率显著 [2] - 中硼硅模制瓶市场规模从2018年9亿元扩张至2024年38亿元，规模增长超4倍 [5] - 中硼硅管制瓶(不含安瓿瓶)市场规模从2018年6亿元增至2024年23亿元，增速与安瓿瓶相当 [6] 细分市场战略地位 - 中性硼硅模制瓶和安瓿瓶被定义为"明星市场"，兼具高增长潜力(年增速超20%)与高市场份额 [8] - 中性硼硅管制瓶(不含安瓿瓶)因技术垄断问题暂列中等潜力市场，竞争地位弱于前两者 [8] 行业主要参与者 - 上市公司包括力诺药包(301188)、山东药玻(600529)、旗滨集团(601636)、威高股份(01066)、正川股份(603976)等 [1]

行业概况 - 行业主要上市公司包括力诺药包(301188 SZ)、山东药玻(600529 SH)、旗滨集团(601636 SH)、威高股份(01066 HK)、正川股份(603976 SH)等 [1] 中硼硅玻璃产能投资 - 力诺药包2022年首次尝试中硼硅模制瓶生产，第一批次小批量投资额4970万元，单吨投资9800元/吨 [1] - 力诺药包2023年量产产线单吨投资额升至1.38万元/吨，目前放量尚需时日，行业主要供给来自山东药玻 [1] 中硼硅玻璃产能情况 - 山东药玻40亿支一级耐水药用玻璃瓶项目达产后，中硼硅模制瓶产能将达17万吨 [2] - 力诺药包2025年4个窑炉达产后，累计中硼硅模制瓶总产能预计可达62896吨 [2] - 主要企业产能详情： - 力诺药包：现有中硼硅药用模制瓶5081吨，横制玻璃瓶11242吨，2025年新增46574吨 [4] - 山东药玻：2025年中硼硅模制瓶产能17万吨 [4] - 山东鼎新：2025年三条生产线全部投产后产能达26亿支 [4] - 凯盛君恒：四大基地全部投产后中性硼硅玻璃管年产能7.5万吨 [4] - 四星玻璃：年产8万吨药用中性硼硅玻璃管 [4] - 旗滨集团：现有2条生产线(60吨/日)，筹建2条(100吨/日) [4] - 正川股份：现有5万吨中硼硅玻璃管，长期规划8座窑炉达5万吨产能 [4] - 阆中光明：约3000万支中硼硅模制瓶 [4] 中硼硅玻璃产量变化 - 2024年力诺药包医用玻璃产量同比上升25.78% [5] - 正川股份2024年硼硅玻璃管制瓶产量同比下降12.00% [5] - 山东药玻模制瓶产量同比上升5.975%，管制瓶和安瓿瓶产量小幅下降 [5] 中硼硅玻璃销量变化 - 2024年行业龙头企业除力诺药包外销量均下降 [6] - 正川股份硼硅玻璃管制瓶销量同比下降15.87% [6] - 力诺药包药用玻璃销量同比上升20.57% [6] - 山东药玻模制瓶、管制瓶和安瓿瓶销量分别同比下降0.36%、1.93%和14.15% [6] 企业产销率情况 - 2024年代表性企业产销率普遍下降 [7] - 山东药玻管制瓶产销率106.00%，其余产品及企业产销率均低于100% [7] - 具体产销率数据： - 山东药玻：模制瓶99.63%，管制瓶106.00%，安瓿瓶89.61% [9] - 力诺药包：药用玻璃89.25% [9] - 正川股份：硼硅玻璃管制瓶97.12% [9]

全球中硼硅玻璃行业发展现状 - 行业起始于十九世纪末，硼硅酸盐玻璃广泛应用于实验室器皿、医疗设备（注射器、温度计）、家用产品（奶瓶、咖啡机壶）等领域，需求扩大推动行业进入高质量发展阶段 [1] - 2024年全球市场规模达44亿美元，同比增长4.6%，增长动力来自中国等发展中国家的渗透率提升及医药产业需求活跃 [3] - 北美为当前最大市场，占据全球近半数份额 [4] 市场规模预测 - 2030年全球市场规模预计增至65亿美元，主要受益于医药市场扩张及新兴市场渗透率持续提高 [6] 行业发展趋势 - **新兴市场重要性提升**：城市化、收入增长及庞大人口基数推动新兴医药市场需求，中硼硅玻璃在发展中国家潜力显著 [10] - **可持续发展要求强化**：环保政策趋严促使企业加大环保技术投入，实现清洁生产（如减少三废排放） [10] - **生产工艺优化**：领先企业通过熔炉/成型技术升级、智能制造（数字孪生、AI）提升效率并降低能耗，例如力诺特玻推进制造数智化 [10] 主要上市公司 - 行业涉及上市公司包括力诺药包(301188 SZ)、山东药玻(600529 SH)、旗滨集团(601636 SH)、威高股份(01066 HK)、正川股份(603976 SH)等 [1]

回购资金与价格 - 公司拟用5000万至10000万元回购股份[3] - 回购价格上限调为不超21.9元/股[4] 回购进展数据 - 截至2025年6月30日累计回购2832000股[4] - 累计回购股份占总股本1.18%[5] - 回购成交总金额50258255.65元[5] - 回购最高成交价21.88元/股，最低15.66元/股[5] 合规情况 - 回购进展符合法规和既定方案[5] - 以集中竞价交易方式回购符合要求[8] - 公司未在特定期间回购股份[7]

可转债情况 - 力诺转债转股期限为2024年2月29日至2029年8月22日，最新转股价格14.20元/股[3] - 2025年二季度937,785张力诺转债转股，转换成6,595,750股力诺药包股票[3] - 截至2025年二季度末，剩余可转换公司债券4,056,367张，金额4.056367亿元[3] - 公司发行500万张可转换公司债券，募集资金总额5亿元，净额4.9144468766亿元[3] - 力诺转债初始转股价格14.40元/股，调整后为14.20元/股[7][9] - 2025年二季度，力诺转债因转股减少937,785张，金额9377.85万元[11] 股本情况 - 2025年二季度末，无限售条件流通股和总股本均从232,450,595股增至239,046,345股，比例100%[12] - 2025年4月1日至5月19日，控股股东持股比例由33.08%被动稀释至32.92%[14] - 截至2025年6月30日，控股股东持股比例从33.0803%降至32.1676%[15] - 截至2025年3月31日，回购专用证券账户中股份4692500股，剔除后总股本227758095股[16] - 截至2025年6月30日，回购专用证券账户中股份6357000股，剔除后总股本232689345股[16] 其他信息 - 投资者可查阅公司2023年8月21日披露于巨潮资讯网的募集说明书全文了解“力诺转债”条款[17] - 咨询部门为山东力诺医药包装股份有限公司董事会办公室，电话0531 - 88729123[18] - 备查文件包括截至2025年6月30日“力诺药包”和“力诺转债”股本结构表[19] - 公告发布时间为2025年7月1日[21]

信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级和“力诺转债”信用等级为A+，评级展望为稳定[4][81] 产能数据 - 截至2025年3月底，药用玻璃产能达469200万支/年，较2024年3月底增长12.78%[15] - 截至2025年3月底，耐热玻璃产能达7.92万吨/年，较2024年3月底增长19.21%[15] 财务数据 - 截至2025年3月底，现金类资产8.50亿元，全部债务资本化比率为26.52%，流动比率为386.42%[15] - 2023 - 2025年3月，营业总收入分别为9.47亿元、10.81亿元、2.76亿元，利润总额分别为0.73亿元、0.71亿元、0.45亿元[18] - 2023 - 2025年3月，营业利润率从16.76%增至25.87%，资产负债率从27.46%增至35.45%，全部债务资本化比率从19.55%增至26.52%[18] - 2024年公司营业总收入同比增长14.09%，综合毛利率同比增加1.57个百分点[42] - 2025年一季度公司营业总收入同比增长3.38%，综合毛利率同比大幅增长5.75个百分点[43] 股份质押 - 截至2025年3月底，控股股东质押公司股份占其所持公司股份的比例为74.04%[16][33] 市场环境 - 一致性评价政策和关联审批制度或使药用玻璃产能过剩、同业竞争加剧和利润下行[16] - 原材料和能源价格波动大，公司面临成本控制压力[16] - 日用玻璃下游行业需求变化影响公司经营业绩，面临不确定性[16] 行业规模 - 2024年全球药品包装市场规模为1341.8亿美元，预计2029年增至1800亿美元，2024－2030年CAGR约6.2%[30] - 2021年我国药用玻璃市场规模为286亿元，2023年达到350亿元，预计2026年达442亿元，2023—2026年CAGR为8.51%[30] - 2024年全球硼硅玻璃市场销售额达11.92亿美元，预计以2.2%的CAGR增长，2031年将达13.86亿美元[32] 合作关系 - 公司在药用玻璃领域与众多知名大型医药企业形成长期合作关系[35] - 公司在日用玻璃领域与国内外多家大型客户形成长期合作关系[35] 专利技术 - 截至2024年底，公司拥有133项专利技术[36] 人员变动 - 2024年4月15日，公司多位董事、独立董事、总经理、副总经理等职位人员变动[39][41] 采购情况 - 2025年一季度中硼硅药用玻璃管采购均价较上年下降21.78%[45] - 2024年硼砂、石英砂、中硼硅药用玻璃管等采购量增长，硼酸采购量下降，天然气采购量变动不大[45] - 2024年公司向前五大供应商总采购金额占年度采购总额比例同比下降6.85个百分点至45.07%[48] 产能利用率 - 2024年公司药用玻璃产能利用率96.95%，2025年一季度产能利用率77.50%[52] - 2024年公司耐热玻璃产能利用率100.96%，2025年一季度产能利用率92.08%[52] 销售情况 - 2024年公司境内收入约占80%，对前五名客户销售额占年度销售总额的比例由上年的23.17%下降至17.84%[53] - 2024年公司药用玻璃产销率89.25%，2025年一季度产销率121.03%[54] - 2024年公司耐热玻璃产销率104.61%，2025年一季度产销率85.40%[54] 周转次数 - 2024年公司销售债权周转次数4.36次，存货周转次数3.67次，总资产周转次数0.48次[56] - 2024年公司存货周转率3.67次，应收账款周转率5.50次，总资产周转率0.48次[58] 在建项目 - 截至2024年底，公司主要在建项目计划总投资额9.73亿元，已投资3.99亿元[59] 子公司情况 - 2024年公司新设2家子公司，2025年一季度新增3家子公司[60] - 截至2025年3月底，公司持有6家子公司股权，持股比例75% - 100%[87] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流入9.00亿元、流出7.77亿元、净流入1.23亿元，现金收入比76.42%，同比降6.22个百分点[74] - 2025年1 - 3月经营活动现金净流出0.15亿元，投资活动现金净流入1.88亿元，筹资活动现金净流入0.11亿元[74] 授信额度 - 截至2025年3月底，公司获银行授信额度4.57亿元，未使用2.87亿元[77] 节能减排 - 2024年对螺杆空压机改造气体单耗降低13%，车间变压器节电4.5%，光伏发电增加29%[78] 社会责任 - 2024年公司解决就业1446人，未发生重大安全事故[78]

公司基本信息 - 公司于2021年3月4日首次发行人民币普通股5810.9777万股，2021年11月11日在深交所创业板上市[6] - 公司注册资本为人民币23245.0520万元，股份总数为23245.0520万股，全部为人民币普通股股票[9][21] 股份相关规定 - 力诺投资控股集团有限公司认购股份数为13651.2万股，济南鸿道新能源合伙企业（有限合伙）认购股份数为1516.8万股[21] - 公司收购本公司股份，不同情形有不同注销或转让时间要求及持股比例限制[26][27] - 公司增加资本可采用公开发行股份等方式，减少注册资本按规定程序办理[23][24] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间股份转让有比例和时间限制[29] 股东权益与决策 - 股东要求董事会执行相关规定，董事会需在30日内执行[30] - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在60日内请求法院撤销[35] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，特定情形可书面请求监事会或董事会诉讼[35] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[38] 股东会相关 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%等事项[40] - 公司对外担保多种情形须股东会审议[42] - 公司未弥补亏损达实收股本总额1/3时需关注股东会相关事宜[44] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[44][47] - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告通知股东[51] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[67] - 单独或合计持有公司3%以上的股东可提出董事、监事提名议案[74] - 关联交易事项决议须非关联股东以具有表决权股份数的二分之一以上通过[70] - 股东会通过派现等提案，公司将在2个月内实施具体方案[77] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，含1名董事长和3名独立董事[87] - 多种交易和投资情况需提交董事会审议或经董事会审议后提交股东会审议[89][90][91][92] - 公司与关联人不同金额关联交易有不同审议流程[94][95] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[97] - 代表1/10以上表决权的股东等提议时可召开董事会临时会议[97] - 董事会会议需过半数董事出席，决议需全体董事过半数通过，对外担保需全体董事三分之二以上通过[98] 其他人员与制度 - 总经理每届任期3年，连聘可连任[106] - 副总经理由总经理提名，董事会聘任[107] - 监事任期每届为3年，任期届满连选可连任[112] - 监事会由3名监事组成，职工代表出任的监事1人，比例不低于1/3[115] - 公司在会计年度不同阶段报送年报、半年报、季报有时间要求[119] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[120] - 法定公积金转为资本时，留存该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[122] - 公司董事会须在股东会召开后2个月内完成股利（或股份）的派发事项[124] - 公司不同阶段现金分红有比例要求[125] - 会计师事务所聘期1年，可续聘，聘用、审计费用由股东会决定，解聘提前30天通知[136][137][132] - 调整利润分配政策需经董事会拟订等多流程，股东会三分之二以上表决权通过[130][132] - 公司内部审计制度和人员职责经董事会批准，审计负责人向董事会负责[134] 公司解散与清算 - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[151] - 公司因特定情形解散，须在15日内成立清算组，债权人申报债权有时间要求[151][152] 章程相关 - 公司修改章程有多种情形和流程[161][162] - 控股股东定义[164] - 董事会可制订章程细则且不得与章程抵触[164] - 不同版本章程有歧义时以工商部门最近核准登记后的中文版为准[164] - 章程附件包括股东、董事、监事会议事规则[165] - 章程经股东会审议通过生效实施，原《公司章程》自动终止[165]

公司信息 - 证券代码为301188，简称为力诺药包，债券代码为123221，简称为力诺转债[1] - 成立于2002年03月01日，注册资本为贰亿叁仟贰佰肆拾伍万零伍佰贰拾元整[3] 经营变更 - 2025年4月23日、5月15日分别开会通过变更经营范围及修订章程议案[2] - 2025年6月11日完成工商变更登记及章程备案，换发营业执照[3][7] - 最终核准经营范围与原披露有不一致但无实质变更[4]