投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 报告公司前三季度营收29.66亿元，同比增长6.42%；归母净利润4.82亿元，同比增长9.38% [2] - 单3季度营收10.13亿元，同比增长8.11%；归母净利润1.52亿元，同比增长24.51% [2] - 地产链及季节性对三季度营收产生一定影响，陶瓷墨水业务收入有所下行 [2] - 电子材料业务稳步修复，生物材料板块海外构建成型 [2] - 催化材料短期仍处于结构性升级，精密陶瓷的应用领域进一步拓展 [2] 业绩简评 - 前三季度营收29.66亿元，同比增长6.42%；归母净利润4.82亿元，同比增长9.38% [2] - 单3季度营收10.13亿元，同比增长8.11%；归母净利润1.52亿元，同比增长24.51% [2] 经营分析 - 地产链及季节性对三季度营收产生一定影响，陶瓷墨水业务收入有所下行 [2] - 电子材料业务稳步修复，MLCC供给量逐步修复 [2] - 生物材料板块海外销售渠道逐步提升，海外销售占比有所提升 [2] - 催化材料短期仍处于结构性升级，精密陶瓷的应用领域进一步拓展 [2] 盈利预测 - 下调2024年预测6%，预测2024-2026年公司归母净利润为6.69、8.27、9.93亿元 [3] - 对应的EPS分别为0.67、0.83、1.00元，现价对应PE估值为29、23、19倍 [3] 公司基本情况 - 2022年营业收入3,167百万元，2023年营业收入3,859百万元，2024E营业收入3,996百万元 [6] - 2022年归母净利润497百万元，2023年归母净利润569百万元，2024E归母净利润669百万元 [6] - 2022年摊薄每股收益0.495元，2023年摊薄每股收益0.567元，2024E摊薄每股收益0.671元 [6] 损益表 - 2022年主营业务收入3,167百万元，2023年主营业务收入3,859百万元，2024E主营业务收入3,996百万元 [7] - 2022年主营业务成本2,062百万元，2023年主营业务成本2,368百万元，2024E主营业务成本2,410百万元 [7] - 2022年毛利1,105百万元，2023年毛利1,492百万元，2024E毛利1,586百万元 [7] 资产负债表 - 2022年货币资金566百万元，2023年货币资金719百万元，2024E货币资金898百万元 [7] - 2022年应收款项1,686百万元，2023年应收款项2,054百万元，2024E应收款项2,149百万元 [7] - 2022年存货891百万元，2023年存货789百万元，2024E存货924百万元 [7] 现金流量表 - 2022年经营活动现金净流204百万元，2023年经营活动现金净流645百万元，2024E经营活动现金净流612百万元 [7] - 2022年投资活动现金净流-457百万元，2023年投资活动现金净流-614百万元，2024E投资活动现金净流-898百万元 [7] - 2022年筹资活动现金净流-859百万元，2023年筹资活动现金净流321百万元，2024E筹资活动现金净流-193百万元 [7] 比率分析 - 2022年净资产收益率8.45%，2023年净资产收益率9.02%，2024E净资产收益率9.39% [7] - 2022年总资产收益率6.63%，2023年总资产收益率6.48%，2024E总资产收益率7.26% [7] - 2022年投入资本收益率7.97%，2023年投入资本收益率9.01%，2024E投入资本收益率8.92% [7] 市场评级 - 一周内买入评级1次，一月内买入评级2次，二月内买入评级9次，三月内买入评级22次，六月内买入评级45次 [10]