报告公司投资评级 - 报告下调公司评级至"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 3Q24 公司财务表现符合预期，单季度营收4.6亿元、同比-18%、环比-8.6% [2] - 毛利率23.9%、同比-2.2PP、环比不变，主要受出口高毛利业务营收下滑影响 [2] - 费用率大幅提升主要为汇兑收益减少以及可转债利息费用增加拉高财务费用率 [2] - 净利率大幅下降除营收下滑外主要受远期外汇合同公允价值变动和汇兑损失影响 [2] - 公司正在推进泰国工厂建设，全球化布局持续推进 [2] 公司投资评级及财务预测 - 报告预计公司2024-2026年净利润分别为1.7亿、1.9亿、2.3亿元 [3] - 给予公司2025年25倍PE估值，对应目标价10.1元 [1] 公司业务发展 - 公司产品逐步从差速器齿轮向差速器总成及多元精密锻件升级 [2] - 新产品有望在差速器产品竞争格局变化中对公司未来5-10年增长带来支撑 [2]