报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入1.00亿元,同比减少41.22%;实现归母净利润-3153.23万元,同比减少160.19%。第三季度下游需求及确认收入进度有所恢复,2024Q3实现营业收入0.29亿元,同比大增413.08%。[1] - 公司加大了研发和管理投入,导致期间费用整体有所增加,截至三季度,公司营业总成本为1.38亿元,同比增长12.40%。[1] - 公司现金流状况受到客户回款速度和理财投资的影响,出现一定波动。截至2024年第三季度,公司货币资金为1.93亿元,同比下降61.96%,主要由于购买理财产品、支付购楼款及下游客户回款较慢。[2] 业务发展 - 公司近年来积极拓展产品应用领域,不断增强在星载、机载和地面领域的市场地位。在星载领域取得显著进展,参与的多个卫星型号项目已逐步转入量产阶段。在机载领域,公司与客户建立了深度合作关系,多个型号装备进入量产。地面领域产品受下游客户需求影响有所下降,但已进入逐步批产阶段。[3] 盈利预测与投资评级 - 考虑到2024年公司业绩整体承压,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测值分别至0.81/1.21/1.39亿元,前值1.50/2.24/3.31亿元,对应PE分别为106/71/62倍,调整至"增持"评级。[3]