限制性股票回购 - 本次回购注销限制性股票1,531,660股，约占回购注销前股本总额0.7376%[2][11] - 本次回购注销涉及92名激励对象，回购价格为授予价加银行同期存款利息，授予价19.76元/股[2] - 本次回购资金总额30,265,601.60元加银行同期存款利息，资金来源为自有资金[2][12] - 回购注销后公司股份总数为206,114,901股，注册资本由207,646,561元减少为206,114,901元[2][12] 限制性股票授予 - 2024年5月13日向93名激励对象授予377万股限制性股票，授予价格19.76元/股[5] - 2025年4月21日以19.76元/股向37名激励对象授予预留部分39万股限制性股票[7] 业绩情况 - 2024年度营业收入211,539,009.02元，相比2023年度下降26.38%[10] - 首次授予限制性股票第一个解除限售期公司层面业绩考核目标：2024年营收增长率触发值12%，目标值20%[10] 其他情况 - 限售条件流通股由4,147,000股减至2,615,340股，占比从2.00%降至1.27%[15]

投资评级 - 首次给予买入-A评级，12个月目标价53.29元 [3][6] 核心观点 - 下游需求强劲复苏推动业绩扭亏为盈，2025H1营收2.01亿元（同比+180.16%），归母净利润0.57亿元（去年同期-0.24亿元） [1] - 公司在相控阵T/R芯片领域保持核心供应商地位，低轨卫星通信业务成为第二增长点 [1] - 基于2026年65倍PE估值（与可比公司均值一致），目标价反映先发优势和技术壁垒 [3][8] 财务表现 - 2025H1毛利率68.04%（同比+13.35pct），净利率28.15%（去年同期-33.81%） [1] - 研发投入0.53亿元（同比+45%），管理/销售费用分别同比-13.27%/+8.77% [2] - 应收款项6.15亿元（较年初+25%），主要因业务规模扩大 [2] 业务进展 - 星载领域：多系列遥感星座项目进入持续批量交付阶段 [1] - 机载领域：多个项目进入批产，新订单推动营收阶梯式增长 [1] - 地面雷达：氮化镓功率放大器芯片已规模应用 [1] - 低轨卫星通信：推出全套T/R芯片解决方案，受益于卫星组网加速 [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年净利润1.15/1.71/2.32亿元，增速扭亏/48.3%/36.2% [3] - 对应EPS 0.55/0.82/1.12元，PE 81.1/54.7/40.1倍 [4] - 净利润率持续提升至31.5%（2027E），ROE达13.4%（2027E） [4][9] 行业对比 - 可比公司（国博电子、臻镭科技、上海瀚讯）2025年平均PE 98倍 [3][8] - 公司2025年PE 81.1倍低于行业平均，反映估值性价比 [4][8]

金融界消息 截至2025年8月25日收盘，*ST铖昌（001270）报收于44.96元，上涨3.81%，换手率3.42%， 成交量6.96万手，成交金额3.09亿元。 通过天眼查大数据分析，浙江铖昌科技股份有限公司共对外投资了2家企业，参与招投标项目23次，知 识产权方面有商标信息3条，专利信息42条，此外企业还拥有行政许可11个。 来源：金融界 *ST铖昌最新一期业绩显示，截至2025中报，公司营业总收入2.01亿元、同比增长180.16%，归属净利润 5663.33万元，同比增长333.23%，扣非净利润5478.74万元，同比增长262.59%，流动比率16.961、速动 比率13.708、资产负债率6.22%。 天眼查商业履历信息显示，浙江铖昌科技股份有限公司，成立于2010年，位于杭州市，是一家以从事软 件和信息技术服务业为主的企业。企业注册资本20764.6561万人民币，实缴资本20726.96万人民币。公 司法定代表人为罗珊珊。 资金流向方面，今日主力资金净流入1398.83万元，占比成交额4.52%。其中，超大单净流出1059.75万 元、占成交额3.43%，大单净流入2458.58万元、占 ...

云天化（600096）调研核心信息 - 磷肥出口严格执行国内保供稳价政策 三季度出口化肥业务集中 硫磺价格高位推升成本 [1] - 磷矿石供需维持紧平衡状态 价格高位运行且短期内不会大幅波动 昆阳二矿试生产及镇雄磷矿探转采进展顺利 未来可能注入上市公司 [1] - 磷铵产销量同比下降 主因产品结构调整、装置检修及港口发货结算周期影响 [1] - 聚甲醛业务加大高端产品开发力度 磷酸铁市场需求增长但价格处于低位 [1] - 中报分红每股0.2元 未来分红政策将综合考量运营资金需求 [1] - 氟资源开发聚焦提升氟收技术 推进氟硅酸钠等下游产品延伸 [1] - 国内化肥用天然气实行单独定价机制 尿素生产成本受天然气价格影响显著 [1] *ST铖昌（001270）业务进展与行业地位 - 下游用户需求恢复加快 公司在手订单及项目数量显著增加 [2] - 部分遥感星载项目将于2024年进入小批阶段 2025年进入批产阶段 预期增速可观 [2] - 在星载、低轨卫星、机载和地面领域均取得突破 订单充足且产能持续提升 [2] - 综合毛利率保持稳定 通过提升研发效率及优化生产工艺控制成本 [2] - 低轨卫星领域具备技术优势 已为下一代低轨通信卫星备货并实现批量交付 成为新增长点 [2] - 积极拓展低空经济等多场景应用 致力于解决低空探测盲区问题 [2] - T/R芯片行业存在高技术壁垒 公司拥有技术先发优势及丰富经验 竞争格局以科研院所和少数民营企业为主 [2] 德赛西威（002920）经营业绩与战略布局 - 2025年上半年营业收入146.44亿元 同比增长25.25% 净利润12.23亿元 同比增长45.82% [3] - 新项目订单年化销售额超180亿元 海外布局加速 印尼及墨西哥工厂已投产 西班牙智能工厂计划2026年量产 [3] - 智能驾驶业务营收41.47亿元 同比增长55.49% 辅助驾驶域控制器国内市场占有率位列第一 [3] - 智能座舱业务销售额94.59亿元 同比增长18.76% 第四代智能座舱实现量产 第五代平台获新项目订单 [3] - 持续加大AI技术研发投入 扩建智能计算中心 舱驾一体化方案通过实车验证 [3] 丽珠集团（000513）产品管线与市场前景 - 全年收入预期实现个位数增长 利润增速预计高于收入增速 [4] - 创新药P-CAB片剂已提交上市申请 注射剂预计2029年上半年获批 [4] - IL-17A/F靶点药物预计2027年上半年获批 商业化潜力巨大 [4] - NS-041片作为新一代KCNQ2/3激活剂 有望成为难治性癫痫患者新治疗选择 [4] - 微球产品市场潜力显著 重点布局瑞林类长效微球制剂及精神类产品 [4] - 小核酸药物LZHN2408进展较快 预计9月完成Ib期临床入组 [4] - 阿立哌唑微球医保谈判持续推进 艾普拉唑仿制药上市对原研产品影响有限 [4] 银河基金概况 - 资产管理规模1059.76亿元 行业排名59/210 非货币公募基金规模758.71亿元 排名56/210 [4] - 管理公募基金数量162只 排名47/210 基金经理团队25人 排名54/210 [4] - 旗下明星产品银河创新成长混合A最新单位净值7.44 近一年涨幅达86.6% [4] 消费电子ETF（159732）市场表现 - 跟踪国证消费电子主题指数 近五个交易日上涨4.59% [6] - 当前市盈率43.18倍 估值分位水平64.26% [6][7] - 最新份额23.1亿份 环比增加5000万份 主力资金净流出6793.9万元 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入达2.01亿元，同比增长180.16% [2][3] - 归属于上市公司股东净利润5663.33万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损2428万元） [3] - 研发费用5280.58万元，同比增长45.01% [3] - 计提股份支付费用999.92万元，预期信用减值准备1028.25万元 [3] 业务进展 - 星载领域：2024年进入小批阶段，2025年进入批产阶段，增速可观 [3] - 低轨卫星领域：与下游用户合作紧密，进行T/R芯片解决方案迭代研制，已备货并批量交付 [3][8] - 机载领域：前期中标项目规模化交付，推动营收阶梯式高速增长 [3] - 地面领域：积累充足在手项目，按客户需求稳步推进 [3] 技术优势与竞争格局 - T/R芯片行业存在极高技术、资质壁垒，公司具有技术先发优势和丰富应用经验 [11] - 国内具备T/R芯片研发量产能力的单位主要为科研院所和少数民营企业 [11] - 低轨卫星领域产品集成度、功耗、噪声系数等关键性能具备领先优势 [8] 毛利率与成本控制 - 综合毛利率稳定，主营产品T/R芯片价值量及毛利水平较高 [5] - 通过优化工艺流程、提高自动化测试能力、规模效应实现降本增效 [3][5] - 产品价格体系保持平稳，有信心维持合理毛利率水平 [5] 产能与交付 - 2025年上半年生产量及销售量实现高增长，自动化程度提高带来规模效应 [9] - 已做好产能规划，为后续扩充做准备 [9] - 平均项目周期逐步缩短，客户验收节奏加快 [6][7] 新兴领域布局 - 积极拓展低空经济等新兴应用市场 [3][10] - 相控阵天线系统可解决低空领域"低慢小"目标探测痛点 [10][11]

公司业绩与产能 - 2025年上半年公司营业收入较上年同期大幅增长 净利润成功扭亏为盈且大幅增长 [2] - 公司产品生产量及销售量实现高增长 自动化程度提高及产能大幅增加带来规模效应 进一步提高产品成本竞争力 [2] - 公司在手订单及项目显著增加 已做好产能规划 加大研发测试设备采购及研发投入 为后续产能扩充做准备 [2] 行业需求 - 行业需求加速恢复 推动公司订单增长 [2] 公司战略 - 公司将全力提升经营规模及盈利水平 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入2.01亿元，同比增长180.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5663.33万元，实现扭亏为盈 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入2 01亿元 同比增长180 16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5663 33万元 实现扭亏为盈 [1]

募资情况 - 公司公开发行2795.35万股新股，发行价21.68元/股，募资总额6.06亿元，净额5.09亿元[1] - 截至2025年8月15日，募资专户结余1.06亿元，累计使用4.16亿元[3] 项目投入 - 新一代相控阵T/R产业化项目拟投入3.997426亿元，累计投入3.158228亿元，使用率79.01%[3] - 卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目拟投入1.093633亿元，累计投入0.999934亿元，使用率91.43%[3] - 两项目合计拟投入5.091059亿元，累计投入4.158162亿元，使用率81.68%[4] 资金管理 - 公司拟用不超8000万元闲置募资现金管理，额度12个月内可滚动使用[5] - 2024 - 2025年多次购买结构性存款理财产品[9][10] - 现金管理议案经董事会、监事会审议，待股东大会审议[11][12]

第一章 总则 第一条 为进一步提高浙江铖昌科技股份有限公司（以下简称"公司"）的规范运 作水平，增强信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性，提高年报信息披露的 质量和透明度，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华 人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司信息披露管理办法》 《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规、规范性文件和《浙江铖昌科技 股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）等有关规定，结合公司实际情况， 制定本制度。 浙江铖昌科技股份有限公司 年报信息披露重大差错责任追究制度 第二条 本制度所指责任追究制度是指年报信息披露工作中有关人员不履行或者不 正确履行职责、义务或其他个人原因，导致年报信息披露发生重大差错、对公司造 成重大经济损失或造成不良社会影响时的追究与处理制度。 第三条 本制度所称重大差错是指报出的年报信息中有瞒报、错报、漏报的情况， 使用这些信息将导致或已经导致公司年报出现虚假记载、误导性陈述或者出现重大 遗漏的。 第四条 本制度适用于公司董事、高级管理人员、各部门负责人、控股股东及实际 控制人以及与年报信息披露工作有关的其他人员。 第五条 年报信 ...