报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3公司利润增速超市场预期 [3][4] - 中长期看,在管理效率提升背景下,依靠多品类多渠道为抓手同步发力,看好公司在烘焙产业链上的超额收益 [3][4] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024Q3公司实现营业收入27.17亿元,同比+5.22%;实现归母净利润2.03亿元,同比+28.21% [4] - 2024Q3单季度实现营业收入9.36亿元,同比-1.11%;实现归母净利润0.68亿元,同比+35.07% [4] - 2024Q1-3冷冻烘焙食品收入占比约58%,同比下降约7%;烘焙食品原料收入占比约42%,同比增长约30% [4] - 流通渠道收入占比约55%,同比增长约11%;商超渠道收入占比约27%,同比下降约10%;餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约18%,合计同比增速约20% [4] - 2024Q3单季度公司毛利率为31.34%,同比-0.55pct;净利率为7.14%,同比+1.9pct [4] 经营情况 - 尽管短期面临烘焙需求端的压力,但在管理效率持续提升背景下,立高产品全面开花,渠道端饼店+商超/餐饮的一体两翼格局逐步形成,看好公司沿烘焙全产业链持续挤压竞品从而实现超额收益 [4]