报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 成都先导2024年三季报显示年前三季度营收、归母净利润等指标同比增长，Q3呈逐步恢复态势，Vernalis收入利润快速增长 [1] - 公司核心业务DEL技术平台商业项目稳中有进，多技术平台持续完善，新药管线价值不断提升 [1] - 预计随着新技术平台完善和项目管线推进，公司业绩弹性有望提升，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为3.2965亿、3.7132亿、4.3494亿、5.1831亿、6.2555亿元，增长率分别为5.98%、12.64%、17.13%、19.17%、20.69% [1] - 2022 - 2026E归母净利润分别为0.2527亿、0.4072亿、0.5023亿、0.6312亿、0.8036亿元，增长率分别为 - 60.14%、61.16%、23.36%、25.67%、27.31% [1] - 2024年前三季度实现营业收入2.9827亿元，同比增长21.38%；归母净利润3012万元，同比增长64.71%；经营活动产生的现金流量净额9896万元，同比增长50.41%；扣非归母净利润1731万元，同比增长50.41% [1][2] - 2024Q3实现收入1.04亿元（+14.96%），归母净利润1992万元（+59.82%），扣非归母净利1525万元（+39114.40%） [1] 费用情况 - 2024年前三季度营业成本、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为1.5111亿、0.1477亿、0.5638亿、0.5165亿、 - 0.0122亿元，同比变化9.24%、3.07%、0.88%、 - 11.34%、148.65% [1][4][5] 业务情况 - 核心业务DEL技术平台商业项目稳中有进，收入稳步增长；英国子公司Vernalis收入和里程碑收入大幅增长 [1] - 依托DEL、TPD、STO等技术搭建蛋白降解平台与核酸新药研发平台，持续横向拓展；蛋白降解平台完成超50个新颖E3泛素连接酶制备；核酸平台完成首轮siRNA CDMO商业项目 [1] - 新药项目大部分处临床早期，随着项目管线向后端延伸，项目价值将放大，新药项目转让业绩弹性有望提升 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年公司收入4.35、5.18和6.26亿元，同比增长17.13%、19.17%、20.69%；归母净利润0.50、0.63和0.80亿元，同比增长23.36%、25.67%、27.31% [1] - 公司是全球领先的药物发现CRO + Biotech公司，新药研发管线储备丰富，有望持续转化带动业绩弹性提升，维持“买入”评级 [1]