报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收58.05亿元(-11.19%),归母净利润19.03亿元(-2.13%),扣非归母净利润16.99亿元(-7.06%)。单Q3季度,公司实现营收17.71亿元(-7.18%),归母净利润5.65亿元(-6.58%),环比增长14.5%;扣非归母净利润5.19亿元(-10.69%),环比增长14.21%。利润端降幅环比二季度明显改善,好于预期。[2] - 公司收入下滑主要系雷贝拉唑钠肠溶胶囊集采降价影响,不考虑雷贝拉唑下,单Q3收入同比增长。单Q3季度,公司蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒表现好于二季度。二线品种持续放量,硫酸镁钠钾口服用浓溶液、健胃消食口服液、黄龙止咳颗粒等均表现亮眼。[2] - 2024年Q3,公司销售毛利率为78.53%,同比下滑3.3pct,主要系中药材成本价格及产品结构变化的影响。环比来看,2024年Q3毛利率提升1.22pct。费用率下滑,2024年Q3净利率提升至31.97%(+0.24pct),盈利能力保持在比较好的水平。[3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为26.3/29.8/33.1亿元,对应估值为11/9/9X。[3] - 2023年营业总收入96.55亿元,同比增长7.32%;归母净利润28.23亿元,同比增长30.04%。[8] - 2024年预计营业总收入84.64亿元,同比下滑12.33%;归母净利润26.30亿元,同比下滑6.82%。[8] - 2025年预计营业总收入92.90亿元,同比增长9.75%;归母净利润29.77亿元,同比增长13.18%。[8] - 2026年预计营业总收入101.33亿元,同比增长9.07%;归母净利润33.12亿元,同比增长11.24%。[8] 风险提示 - 未提及[3]