投资评级 - 报告对科顺股份维持"买入"评级，目标价格未明确 [5][7] 核心观点 - 科顺股份24Q1-3营业收入51.36亿元，同比下降17.7%，归母净利润1.26亿元，同比增长53.94%，扣非归母净利润0.04亿元，同比下降50.23% [2] - 24Q3单季度营收16.65亿元，同比下降12.56%，归母净利润0.32亿元，同比增长51.22%，扣非归母净利润-0.38亿元，同比少亏损0.08亿元 [2] - 24Q1-3毛利率23.0%，同比提升1.85个百分点，Q3单季度毛利率22.19%，同比提升0.84个百分点 [3] - 24Q1-3期间费用率17.96%，同比上升2.39个百分点，净利率2.33%，同比提升1.05个百分点 [4] - 24Q1-3经营活动现金流净额-15.04亿元，同比多流出6.55亿元 [4] 财务数据 - 预计24-26年归母净利润分别为1.6、2.3、3.0亿元，对应PE分别为38、27、21倍 [5] - 24Q1-3资产及信用减值损失1.59亿元，同比减少1.44亿元 [4] - 24Q1-3收现比98.27%，同比提升8.37个百分点，付现比142.17%，同比提升33.09个百分点 [4] 行业分析 - 看好房地产市场止跌回稳，预计将带动防水行业需求 [5] - 24Q3华东重焦沥青、SBS改性沥青价格同比分别下降6.1%、5.3%，预计后续毛利率仍有提升空间 [3] 估值分析 - 当前股价5.59元，A股总市值62.66亿元，流通市值48.15亿元 [7] - 24年预测EPS 0.15元，PE 38.13倍，PB 1.20倍 [6][7] - 24年预测EV/EBITDA 8.45倍，EV/EBIT 14.46倍 [6][11]