报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩符合预期，营收、利润双增长，盈利能力稳定，期间费用控制得当，Tier0.5平台持续推进，海外布局加速，客户结构持续优化，业绩有望持续增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,993|19,701|28,123|35,526|43,496| |增长率yoy%|40%|23%|43%|26%|22%| |归母净利润（百万元）|1,700|2,151|2,859|3,658|4,613| |增长率yoy%|67%|26%|33%|28%|26%| |每股收益（元）|1.01|1.28|1.70|2.17|2.74| |每股现金流量|1.35|2.00|2.38|2.79|3.17| |净资产收益率P/E|14% 46.0|16% 36.4|17% 27.4|18% 21.4|19% 17.0| |P/B|6.4|5.7|4.8|3.9|3.2| [1] 2024年三季报情况 - 2024年10月28日，公司发布三季报，实现营业收入71.30亿元，同比+42.85%，实现归母净利润7.78亿元，同比+54.63%，实现扣非归母净利润7.27亿元，同比+53.68% [1] 2024Q3业绩情况 - 实现营业收入71.30亿元，同比+42.85%，环比+9.13%；实现归母净利润7.78亿元，同比+54.63%，环比 - 4.07%；实现扣非归母净利润7.27亿元，同比+53.68%，环比+3.96% [1] 盈利能力与费用控制 - 2024Q3公司综合毛利率为20.88%，同比+0.47pct，环比 - 1.79pct；期间费用率为8.57%，同比 - 2.78pct，环比+0.36pct，其中销售费用率为1.13%，同比 - 0.14pct、环比 - 0.17pct，研发费用率为4.58%，同比 - 0.57pct、环比+0.07pct，管理费用率为0.63%，同比 - 1.11pct、环比+0.12pct [1] 业务推进与布局 - 基于减震、内外饰、轻量化、智能座舱、Tier0.5热管理、底盘、空悬、智能驾驶八大产品线持续推进平台，客户结构持续优化，与华为系、理想、蔚来、小米、比亚迪、吉利等合作并开拓新项目，加快海外布局，覆盖宝马、Rivian、福特、通用、Stellantis等海外优质客户 [1] 资产负债表情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|2,855|8,437|10,658|13,049| |应收票据（百万元）|554|791|999|1,223| |应收账款（百万元）|5,007|6,922|8,460|10,228| |预付账款（百万元）|116|170|214|260| |存货（百万元）|3,245|4,727|5,953|7,248| |流动资产合计（百万元）|13,492|23,366|29,134|35,429| |固定资产（百万元）|11,518|10,672|9,978|9,419| |无形资产（百万元）|1,390|1,455|1,513|1,566| |资产合计（百万元）|30,770|40,061|45,218|50,944| |短期借款（百万元）|1,000|3,965|2,751|943| |应付票据（百万元）|2,856|4,160|5,239|6,379| |应付账款（百万元）|5,407|7,877|9,920|12,077| |流动负债合计（百万元）|11,224|18,189|20,228|21,882| |长期借款（百万元）|2,506|2,187|1,868|1,549| |负债合计（百万元）|16,955|23,602|25,322|26,657| |归属母公司所有者权益（百万元）|13,784|16,431|19,868|24,261| |所有者权益合计（百万元）|13,814|16,460|19,896|24,287| [2] 利润表情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|19,701|28,123|35,526|43,496| |营业成本（百万元）|15,163|22,089|27,819|33,869| |税金及附加（百万元）|148|211|267|327| |销售费用（百万元）|259|450|568|696| |管理费用（百万元）|544|844|1,066|1,305| |研发费用（百万元）|986|1,687|2,132|2,610| |财务费用（百万元）|86|52|-30|-108| |营业利润（百万元）|2,476|3,288|4,202|5,295| |利润总额（百万元）|2,462|3,274|4,188|5,282| |所得税（百万元）|312|416|531|670| |净利润（百万元）|2,150|2,858|3,657|4,612| |归属母公司净利润（百万元）|2,151|2,859|3,658|4,613| [2] 现金流量表情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|3,366|4,009|4,706|5,351| |投资活动现金流（百万元）|-3,410|-801|-761|-721| |融资活动现金流（百万元）|-71|2,374|-1,724|-2,239| [2] 主要财务比率情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|23.2%|42.8%|26.3%|22.4%| |归母公司净利润增长率|26.5%|32.9%|27.9%|26.1%| |毛利率|23.0%|21.5%|21.7%|22.1%| |净利率|10.9%|10.2%|10.3%|10.6%| |ROE|15.6%|17.4%|18.4%|19.0%| |资产负债率|55.1%|58.9%|56.0%|52.3%| |流动比率|1.2|1.3|1.4|1.6| |速动比率|0.9|1.0|1.1|1.3| |总资产周转率|0.6|0.7|0.8|0.9| |应收账款周转天数|85|76|78|77| |应付账款周转天数|122|108|115|117| |存货周转天数|77|65|69|70| [2] 每股指标情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|1.28|1.70|2.17|2.74| |每股经营现金流（元）|2.00|2.38|2.79|3.17| |每股净资产（元）|8.18|9.75|11.78|14.39| [2] 估值比率情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |P/E|36|27|21|17| |P/B|6|5|4|3| |EV/EBITDA|149|118|102|87| [2]