报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度净利同比扭亏,养殖成本稳步改善 [5] - 生猪出栏稳步增长,成本有望进一步下降 [5] - 饲料、动保等养殖后周期业务经营稳健,相对行业优势领先 [5] 盈利预测和财务指标 - 2022-2026年营业收入分别为16,728/19,026/18,684/20,109/21,388百万元 [1] - 2022-2026年归母净利润分别为281/-1,363/685/1,006/779百万元 [1] - 2022-2026年每股收益分别为0.21/-1.00/0.50/0.74/0.57元 [1] - 2022-2026年EBIT Margin分别为3.4%/-4.1%/4.8%/6.8%/5.2% [1] - 2022-2026年ROE分别为3.5%/-21.3%/9.9%/13.2%/9.4% [1] 盈利水平和费用率 - 2024年前三季度平均毛利率同比增长7.89pct至11.99%,净利率同比增长8.24pct至4.24% [8] - 2024年前三季度平均销售费用率同比+0.04pct至2.70%,管理+研发费用率同比+1.14pct至4.55%,财务费用率同比-0.17pct至0.90% [8] 现金流和资产周转 - 2024年前三季度经营性现金流净额同比-35%至21.45亿元 [9] - 2024年前三季度应收周转天数同比+3.6%至11.31天,存货周转天数同比-0.4%至88.48天 [9]