投资评级 - 报告维持华致酒行（300755.SZ）的"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 华致酒行2024年三季度业绩承压，营业收入同比下降5.10%至78.32亿元，归母净利润同比下降27.36%至1.68亿元 [1] - 公司持续推动3.0门店高端升级，并在湖北、陕西、山西、广东等省份新开门店 [1] - 公司与仰韶酒业达成战略合作，推出仰韶彩陶坊-源系列，并持续发力荷花精品酒 [1] - 2024Q3毛利率同比下降1.93个百分点至8.50%，主要受白酒价格体系承压影响 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为95.9亿元、102.2亿元、119.5亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.73亿元、3.68亿元 [1] 财务表现 - 2024Q3营业收入18.89亿元，同比下降20.84%，归母净利润0.13亿元，同比下降84.17% [1] - 2024Q3销售费用率同比下降0.96个百分点至5.54%，管理费用率同比上升0.03个百分点至1.83%，财务费用率同比上升0.55个百分点至0.83% [1] - 2024Q3归母净利率同比下降2.68个百分点至0.67% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.42元、0.66元、0.88元，对应PE分别为43.3倍、28.1倍、20.8倍 [1][2] 门店与产品 - 公司稳步推动3.0门店高端升级，并在多个省份新开门店 [1] - 公司与仰韶酒业达成战略合作，推出仰韶彩陶坊-源系列，并持续发力荷花精品酒 [1] 行业与市场 - 华致酒行为国内酒水流通领域龙头经销商，具备强渠道、品牌与运营能力 [1] - 公司逐步拓展精品酒业务，看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力 [1]