报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，前三季度营收12.10亿元同比增长10.72%，归母净利润1.95亿元同比下滑36.36%，扣非归母净利润1.85亿元同比增长1.04%；24Q3单季度营收4.29亿元同比增长19.26%，归母净利润0.77亿元同比增长37.65% [1] - 三大产品线稳步推进，发布股权激励彰显未来发展信心，深度布局AI领域业务向智算延伸，Q4有望贡献收入 [1] - 公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资云发展趋势，未来订单量有望快速增长，预计24 - 26年归母净利润为2.6/3.3/4.0亿元，对应PE为38/30/25X，维持“买入”评级 [1] 财务数据和估值 - 2022 - 2026E营业收入分别为11.95亿元、14.96亿元、16.54亿元、18.99亿元、21.66亿元，增长率分别为34.71%、25.18%、10.55%、14.79%、14.07% [2] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为2.25亿元、3.25亿元、2.64亿元、3.32亿元、3.99亿元，增长率分别为50.91%、44.25%、 - 18.67%、25.65%、20.47% [2] - 2022 - 2026E EPS分别为0.50元、0.72元、0.59元、0.74元、0.89元，市盈率分别为44.01、30.51、37.51、29.86、24.78 [2] 资产负债表 - 2022 - 2026E货币资金分别为10.34亿元、12.05亿元、16.98亿元、19.06亿元、21.50亿元 [3] - 2022 - 2026E应收票据及应收账款分别为2.70亿元、3.32亿元、2.08亿元、4.12亿元、2.95亿元 [3] - 2022 - 2026E存货分别为1.58亿元、1.21亿元、2.29亿元、1.51亿元、2.58亿元 [3] - 2022 - 2026E资产总计分别为28.70亿元、32.29亿元、33.90亿元、37.93亿元、40.32亿元 [3] - 2022 - 2026E负债合计分别为5.17亿元、5.63亿元、5.06亿元、6.59亿元、5.96亿元 [3] 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为11.95亿元、14.96亿元、16.54亿元、18.99亿元、21.66亿元 [3] - 2022 - 2026E营业成本分别为6.91亿元、9.18亿元、9.69亿元、11.03亿元、12.48亿元 [3] - 2022 - 2026E归属于母公司净利润分别为2.25亿元、3.25亿元、2.64亿元、3.32亿元、3.99亿元 [3] 现金流量表 - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为1.24亿元、1.77亿元、5.05亿元、2.57亿元、3.05亿元 [4] - 2022 - 2026E投资活动现金流分别为 - 2.80亿元、 - 1.85亿元、 - 0.84亿元、 - 0.54亿元、 - 0.76亿元 [4] - 2022 - 2026E筹资活动现金流分别为 - 0.36亿元、 - 0.32亿元、 - 0.03亿元、 - 0.43亿元、 - 0.54亿元 [4] - 2022 - 2026E现金净增加额分别为 - 1.92亿元、 - 0.40亿元、4.93亿元、2.08亿元、2.44亿元 [4] 主要财务比率 - 2022 - 2026E营业收入增长率分别为34.71%、25.18%、10.55%、14.79%、14.07% [5] - 2022 - 2026E归属于母公司净利润增长率分别为50.91%、44.25%、 - 18.67%、25.65%、20.47% [5] - 2022 - 2026E毛利率分别为42.23%、38.66%、41.41%、41.89%、42.38% [5] - 2022 - 2026E市盈率分别为44.01、30.51、37.51、29.86、24.78 [5] - 2022 - 2026E市净率分别为4.35、3.80、3.51、3.22、2.92 [5] - 2022 - 2026E EV/EBITDA分别为11.45、10.98、25.57、20.42、17.32 [5]