公司投资评级 - 万孚生物的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 万孚生物的常规业务持续复苏，国际业务增长强劲，本土化进程持续渗透，国内业务受政策扰动增速放缓，但整体盈利能力稳步提升[1] 根据相关目录分别进行总结 公司盈利预测及估值 - 2022年至2026年的营业收入预测分别为5,681百万元、2,765百万元、3,127百万元、3,873百万元和4,810百万元，增长率分别为69%、-51%、13%、24%和24%[1] - 2022年至2026年的归母净利润预测分别为1,197百万元、488百万元、632百万元、780百万元和968百万元，增长率分别为89%、-59%、30%、23%和24%[1] - 2022年至2026年的每股收益预测分别为2.49元、1.01元、1.31元、1.62元和2.01元[1] - 2022年至2026年的净资产收益率预测分别为26%、11%、12%、13%和14%[1] - 2022年至2026年的P/E分别为10.4、25.6、19.7、16.0和12.9[1] - 2022年至2026年的P/B分别为2.9、2.8、2.4、2.1和1.9[1] 公司基本状况 - 2024年前三季度公司实现营业收入21.81亿元，同比增长8.83%，归母净利润4.36亿元，同比增长9.04%，扣非净利润3.88亿元，同比增长14.88%[1] - 2024年单三季度公司实现收入6.06亿元，同比增长17.51%，归母净利润0.80亿元，同比增长22.71%，扣非净利润0.63亿元，同比增长49.89%[1] - 2024年前三季度销售费用率为21.64%，同比下降1.61个百分点，管理费用率为7.02%，同比下降0.50个百分点，财务费用率为0.66%，同比增加1.22个百分点[1] - 2024年前三季度公司毛利率为64.43%，同比提升0.60个百分点，净利率为20.16%，同比提升0.32个百分点[1] 国际业务与国内业务 - 公司国际业务增长持续强劲，2024年7月公司疟疾检测产品顺利取得世界卫生组织（WHO）的PQ认证，为公司扩展非洲、东南亚等海外市场提供强有力的支持[1] - 公司与尼日利亚国家“医疗保健价值链总统倡议”（PVAC）小组签订合作协议，有望进一步提升公司在非洲市场供应链的灵活性与韧性[1] - 公司北美毒品业务竞争激烈，美国事业部业绩预计相对平稳，呼吸道、毒品产品先后获批，北美产品矩阵加速扩展[1] - 国内业务受反腐、DRG等政策影响，增速放缓，公司加强与医学中心紧密合作，全面优化市场定价策略，加速进口竞品替代[1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为31.27亿元、41.27亿元和51.34亿元，同比增长13%、24%和24%[1] - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为6.32亿元、7.80亿元和9.68亿元，同比增长30%、23%和24%[1] - 公司当前股价对应2024年至2026年PE分别为19.7、16.0和12.9，维持“买入”评级[1]